看好当前价格的嘉元科技的理由

尽管A股情绪到了低点，一切跟增长和不确定性挂钩的标的都被看空，成长股也似乎被普遍当成一个“伪命题”，但是仍然有一些标的，在市场情绪的过度摇摆中，出现了非常诱人的收益性价比。

嘉元科技的核心产品是新能源车的锂电池铜箔，主要应用于锂离子电池的负极集流体，最终应用于纯电汽车、储能电池等产业，还有PCB用电解铜箔可用于3C数码类电子产品。详细介绍可阅读研报和公司公告，不详细展开。

嘉元20多年从最初的单面毛35m到6m，再到4.5m极薄铜箔，现在都到3.5m了，这个领域也做到了行业头部，目前仍是宁德时代、宁德新能源、远景动力的供应商。

现在，嘉元也开始了用于固态电池和低空经济等所需新型负极集流体产品研发，还有围绕AI领域在PCB高端铜箔领域的研发，已有产品满足5G通讯和汽车智能化等领域实现高频高速电路板性能方面的应用，推动高端电子电路铜箔的国产替代进程。

从公司的发展历程也可以看出，嘉元可以说是这个领域的龙头之一，技术领先同行。

下面说下我看好嘉元科技的理由：

1、产能充足，作为压舱石，长期增长确定性较高

已建成年产能达到10万吨，预计2025年到20万吨。现在行业产能出清、市场份额将向头部企业集中是大趋势，为了稳固竞争中先地位，各家铜箔供应商都在积极寻求与国内头部动力电池企业的深度合作，嘉元已经占据有利位置。光伏行业产能出清正在进行中已有好转，锂电铜箔预期也将近，嘉元提前预备的产能获得释放，最终呈现“剩者为王”的结果。

近几年行业内卷严重，各家股价都在下跌，但是最近的一波加速下跌，几乎已经无视了业绩的环比好转，我认为市场过度悲观了。

2、公司专注产品，专注研发，高附加值产品会带来新的增量

从企业这20年的发展就能看出来，这是一个不断跳出舒适圈的过程，从35m做到3.5m，技术上的进步所付出的绝对不止表面上看到的10倍数字差距，还有不断开拓固态电池和低空经济产品、AI领域、PCB高端铜箔领域的产品研发，足以看出管理层具有开疆扩土的企业家精神。

现在嘉元抗拉强度500MPa-700MPa的超高强度6m锂电铜箔已可应用于下游客户制造高能量密度硅负极锂电池所用集流体。只有产品力领先同行，拥有众多专利，才可以让企业跳脱不断卷成本的恶性循环。

我很喜欢说好公司不需要算得太细，因为再怎么算始终是静态的，但是好的公司会不断给你惊喜。这方面嘉元科技符合这个标准。

3、利基市场的龙头，自上而下，符合当前大环境下我的投资理念

对于铜箔板块，我并不是整体多乐观，行业出清的过程必然只有少数龙头企业占据最终的市场，最终优秀的企业会脱颖而出，但在当前的大环境下，这一类市场的空间谈不上多看好，还需要继续博弈。

嘉元现在以技术能力逐步先占领了高毛利的高附加值产品市场，未来随着产能扩张逐渐向下渗透。这个和大部分铜箔公司，以成本优势先占据低端市场，再向上升级的商业模式是完全相反的，不能一概而论。

嘉元近期股价表现不佳，可能存在的负面因素还是宏观经济不佳。汽车、铜箔指数整体表现不佳，我的观点是假设给现在的铜箔行业发展画出两条路线：选项一是卷成本卷到最后开始偷工减料，为了成本牺牲安全性、技术越用越落后，选项二是卷成本的同时卷科技，卷安全性，有很多企业实力不足是选项一利空，但嘉元是选项二利多的企业之一。

后看下公司的估值，目前公司市值36e，25年新增产能放量几乎是翻倍增长，行业届时也将走出困境估值定然不止翻倍。当前价位买这么一个公司，已经完全进入我的区间。

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