估值，主要有两种方式，一个是相对估值，一个是绝对估值。
长期价值投资，确实很难，首先，你要评估这个生意是不是一个好生意，这个难点，我认为是在价值投资所有难点因素里面，最简单的那个。
因为，很多时候，你利用常识和经验，就可以判断出来。而且，只要不碰你不熟悉的领域，很大程度上，就可以规避这个问题，再加上一些简单的财务分析，基本上就能知道个七七八八了。
价值投资，难的是你如何评估一家公司的价值，以及如何判断你给出的估值是准确的？这个点是比较难的，但我认为还不是最难的。
我们先来看估值，很多读者问我，应该如何估值，这里可以简单分享一下。
估值，主要有两种方式，一个是相对估值，一个是绝对估值。
相对估值，就是利用市盈率来测算，股价=每股收益*市盈率，或者市值=净利润*市盈率。利润这个因子是确定的，而市盈率是不确定的，在牛市中，市场会给予很高的倍数，在熊市中，又会给很低的倍数。
但是，你得有一个判断的标准，假设A行业在最低迷的时候市盈率只有个位数，比如8倍，而行情很疯狂的时候可以给到50倍。这中间相差很大，你需要取一个折中值。
通常的做法，大家会根据企业利润的增长，来定这个折中值，比如这个行业或者某个企业能保持每年20%的业绩增速，那通常市盈率会给到20倍，不算高，也不算低。
如果是一个成熟的企业，比如增速只有个位数，或者就不增长了，每年只产生现金流，市场通常会给予很低的市盈率，比如5倍、8倍等。
市盈率，是一个很主观的因子，通常根据经验和自己的容忍度来定。用收益乘以市盈率，就可以得出当前企业的估值了，然后跟现在的市值或者股价来比较，就知道是贵还是便宜了。
相对估值，比较简单，很好掌握，但缺点也很明显，市盈率估算比较随意，容易出现仁者见仁智者见智的现象。
另外一种估值方式，是绝对估值，就是利润企业未来产生的现金流，折现到今天，看应该值多少钱，来算出现在的企业估值。
通常会分两段，第一段，是假设未来5年或者10年，企业能保持一定的速度增长，比如这个增速是r，第一段的估值，就是当前的净利润*（1+r）5或者10次方。
第二段估值，就是假设企业在5年或者10年后不增长了，利润可以永续保持下去，那第二段的估值，就是5年或者10年后的净利润/当前的折现率。
第一段加第二段，就是现金流折现逻辑计算的企业估值了。现金流折现的优点，是看重企业未来赚取现金流的能力，跟做实体生意很像，如果不赚钱，或者赚钱不多，你的估值就很低。
不管哪种估值逻辑，都有假设的因素在里面，既然是猜，就有可能是错的，所以，这是价值投资第二个比较难的原因。
价值投资最难的，我认为是第三个原因，就是你虽然算出来了企业的估值，现在也很低估，你买入了，但价格继续下跌，估值从很低估变成了更低估，如果市场不理性的时候，这个幅度有时候非常夸张。
比如，你测算一个公司，100亿是合理估值，现在市值只有50亿，打对折了，你买入后，股价又打了对折，现在市值变成了25亿，你已经亏了50%，此时股价依然没有止跌迹象。
如果，从股价走势上来看，已经说明你错了，你还要不要持有，还敢不敢持有？这个，我认为是最难的。
在股价下跌的时候，所有的观点和消息都是利空的，你身边的所有人都会说，这个公司有问题，这个行业在下行。
感觉上就是，你在跟全世界的人为敌，看着自己巨亏的账户，仿佛大家是对的，而自己是。
但，如果你真的能看懂，你就不会害怕，你就会很坚定，并且会继续加仓。
但我相信，市场中只有极少数这样的人，这种人往往是能赚大钱的人，这绝对需要勇气和魄力。$深华发Ａ(SZ000020)$ $南风股份(SZ300004)$ $天风证券(SH601162)$ #炒股日记# #茅台盘中跌破1300，何时触底反弹？# #李大霄：好股票或从2718区域开始反攻# #金价再创历史新高#
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