1、2024 年的 ADC 创新药就是 2019 年的电动车，这是不是一个胡乱的机械类比，就像我们是不是也可以随口说，2024 年的 evtol/AI/地产/银行…是 2019 年的电动车。
2、得出这样的结论，当然也不是靠 2019 年创业板跌了四年，2024 年港股创新药也跌了四年。2019 年宁德时代刚上市一年，2024 年药明合联上市一年。宁德时代脱胎于消费锂电巨头 ATL，药明合联脱胎于生物药 CXO 巨头药明生物…这种似是而非，故弄玄虚的牵强理由。
3、更多的我们还是从基本面出发，2019 年，不论舆论是在如何贬低电动车，“骗补”，“都不能称之为一辆车”，但全世界几乎所有的汽车巨头都开始了电动化转型，你可以对自己的判断力没信心，不过最好不要质疑全世界所有汽车巨头的判断。2024 年，不论中国创新药面临怎样的制裁、融资环境，全世界所有的 big pharma 有没有一家不转向 ADC 的（你可能说诺华，人家的 XDC 可没少做），同样，你可以对自己的判断力没信心，但也最好不要质疑全世界所有医药巨头的判断。
4、从第一性原理出发，2019 年我们看到电动车的性能、成本、智能化碾压燃油车，没有理由不会大发展。2024 年我们看到 ADC 药物成为历史上第一种不需要底层技术突破，只需要工程学创新，通过新的连接就能创造新药，治疗新疾病的药物，这种药物怎么可能不在中国大发展呢。
5、2019 年，特斯拉 Model 3 已经上市两年了，Model3 第一次证明了电动车在技术、工程、商业上是可行的。2024 年，DS8201 已经获批四年了，DS8201 第一次证明了 ADC 在技术、工程、商业上是可行的。
6、2019 年，不论各种杂音如何评论，大家都清楚电动车就是未来。2024 年，不论舆论如何，大家也都知道万物偶联是药物的未来。
7、有些产业天然适合欧美发展，有些天然适合东亚发展，比如显示面板、锂电池，那我们看看 ADC 是谁做成的呢，第一三共，日本企业，这几乎就是标准的剧情，显示面板行业的日本夏普索尼到韩国三星 LG 到中国京东方，锂电池的日本索尼到韩国三星到中国 ATL 宁德时代，ADC 药物的日本第一三共到中国一堆的 Biotech，历史只是在简单的重复。
8、2019 到 2024 年，宁德时代的业绩增长了十倍，股价自然也有提升，2024 年，有多少人会质疑药明合联的业绩会增长 10 倍呢，从弗若思特沙利文到几乎所有的券商，都认为 ADC 药物到 2030 年的会有十倍成长，这还不考虑药明系的漏斗，越往下附加值越高。一个 20 倍市盈率，10 倍以上利润成长空间的企业，以后总归不能长期维持 2 倍市盈率吧。$药明合联(02268)$药明合联(HK|02268)$
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