民晟资产 陈丰
市场回顾与展望
一、上周美股回顾
上周美股表现强劲，道指标普纳指分别上涨2.6%、4.02%、5.95%，基本上收回了前一周的跌幅。但从最近一个月来说，美股仍处于区间震荡，道指明显强于纳指。
就上周美股的上涨来说，最大的变化还是降息50个基点的预期急速提升。由于一些权威人士和部分大行认为美联储有可能在9月降息50个BP，受此影响，9月14日左右利率期货隐含的降息50个基点的概率已从30%左右快速上升到47%，9月17日更上升到65%左右，当然这仍取决于即将公布的8月零售数据；其次，9月11日黄仁勋表示客户对AI芯片需求强劲，英伟达将在第四季度扩大产能，该公司股价大涨，带动纳指强劲反弹，再加上欧央行也降息25个基点，以上因素共同推动了黄金和美股的继续上涨。
上周的消息面主要有二：一是美国总统选举辩论中，哈里斯表现好于特朗普；二是美国政府周五宣布对中国进口产品大幅加征关税，其中税率为电动汽车100%、太阳能电池50%、钢铁、铝、关键矿物等25%。
从上周的经济数据看，美国8月CPI同比2.5%，符合预期，但核心CPI环比0.3%，略高于预期；美国8月PPI同比1.7%，创2月以来新低，但环比上涨0.2%，核心PPI环比上涨0.3%，均略高于预期。以上数据在周四曾短暂打压降息预期。
二、上周A股回顾
上周A股的交易逻辑没有大的变化，仍维持缩量阴跌的态势，甚至有加速下跌的迹象。受事件驱动影响，不同板块的股价波动差异较大。
上周表现较好的是出口和出海板块。一是8月出口增长8.7%，继续超预期，成为宏观中仅有的亮点，二是哈里斯在辩论中表现好于特朗普，前期特朗普交易引起的下跌也自然得到修复。但周五盘后美国政府宣布对中国产品加征关税，出口和出海板块本周可能承压。另一个表现较好的板块是科技股，可能是被上周英伟达和纳指的大幅上涨所带动，同时OpenAI发布新一代大模型也是利好。以白酒为代表的消费股近期持续下跌，反映了内需不振的现状。
上周经济数据方面，8月M1增速-7.3%，工业增加值同比4.5%（前值5.1%），社零增速只有2.1%（前值2.7%），各项数据均加速下行，显示内需依然疲弱，亟需政策加码。周末盘后发布的重要信息则有渐进式延迟法定退休年龄、拜登政府对中国产品加征关税等，对本周市场有重大的影响。
总体而言，A股持续阴跌且有加速迹象，短期市场情绪更加悲观，但反过来也说明中期市场机会正在临近。
宏观经济信息
1. 中国8月CPI同比0.6%、环比0.4%；PPI同比-1.8%、环比-0.7%。
2. 中国8月出口同比8.7%、环比2.7%；进口同比0.5%、环比0.9%。
3. 中国8月社零当月同比2.1%、前值2.7%；固定资产投资累计同比3.4%、前值3.6%；房地产开发投资累计同比-10.2%、前值-10.2%；工业增加值当月同比4.5%、前值5.1%。
4. 中国8月M币供应同比6.3%，M1货币供应同比-7.3%。
5. 9月13日，央行有关部门负责人表示，下一步，中国人民银行将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适度精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求。
6. 美国8月CPI同比增长2.5%，连续第5个月回落，8月CPI环比上升0.2%。美国8月核心CPI同比上升3.2%，8月未季调核心CPI年率为3.2%，与上月数据持平，符合市场预期，此前连续四个月走低。
7. 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值为69，升至2024年5月以来的最高水平，连续第二个月上升，比8月份上升约2%。
8. 美国至9月7日当周初请失业金人数录得23万人，预期23万人，前值由22.7万人修正为22.8万人。
行业和公司信息
1. 9月9日，安徽省组织开展新一轮全省中成药集中带量采购，品种包括清热解毒类、心血管类等。
2. 9月9日，美国众议院以306票对81票通过《生物安全法案》。该法案以“国家安全”为由，限制美国联邦机构与外国生物技术公司展开业务往来，并点名了5家中国公司，分别是中国合同研究组织（CRO）巨头药明康德、药明生物、华大基因集团、华大基因关联公司华大智造以及华大基因子公司Complete Genomics。
3. 9月10日，华为首款三折叠屏手机正式发布，展开最大10.2英寸，展开最薄3.6mm，256GB版本售价19999元、512GB版本售价21999元、1TB版本售价23999元。
4. 我国挖掘机8月销量14647台，同比增长12%。其中国内销量6694台，增长18%。出口7953台，增长7%。出口自23年6月以来，首次返正。
5. 9月10日，苹果召开2024年度秋季新品发布会，发布新款iPhone 16系列。
6. 9月12日，OpenAI发布OpenAI o1预览模型。OpenAI表示，对于复杂推理任务而言，新模型代表着人工智能能力的崭新水平，因此值得将计数重置为1，给它一个有别于“GPT-4”系列的全新名号。
7. 9月13日，拜登政府宣布对中国进口产品大幅加征关税，包括维持对中国电动汽车征收100%关税、对太阳能电池征收50%的关税以及对钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物征收25%的关税。许多关税将于9月27日生效。
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