A股巨头回升，贵州茅台，五粮液大幅下挫

近期工商银行有回归回升迹象。

一、上市酒企业绩分析

根据数据统计，20家上市白酒公司中，今年第二季度营收增速低于第一季度的有17家，这一数据反映了当前白酒行业面临的一些挑战：

行业整体增速放缓：多家酒企第二季度营收增速低于第一季度，表明白酒行业的整体增长动力有所减弱。这可能与市场需求变化、行业竞争加剧以及宏观经济环境等因素有关。

业绩分化加剧：在整体增速放缓的背景下，不同酒企之间的业绩分化愈发明显。一些头部酒企如贵州茅台、五粮液等虽然仍保持增长，但增速可能已有所放缓；而部分中小酒企则面临更大的业绩压力。

二、中秋销售旺季市场表现分析

近年来，随着白酒行业迈入周期性调整，中秋销售旺季资本市场上白酒股的表现并未如预期般上扬，反而呈现出下滑趋势：

旺季效应减弱：从2021年至2024年的数据来看，中秋销售旺季并未给白酒股带来明显的股价上扬。相反，包括头部酒企在内的白酒股股价均出现下滑，且今年的下跌幅度较往年更大。这表明中秋旺季对白酒股市场的提振作用正在减弱。

市场需求变化：随着消费者消费习惯的改变和经济环境的变化，白酒市场需求也呈现出新的特点。高端白酒消费受到一定抑制，而中低端白酒市场则相对活跃。这种需求结构的变化对白酒企业的市场策略和产品结构提出了新的要求。

三、招商证券观点分析

招商证券表示，目前产业和资本市场对白酒消费的中秋预期普遍不乐观。这主要是由于近几年中秋旺季效应越来越不明显，需求超预期难度大：

市场预期调整：由于旺季效应减弱和市场需求变化等因素的影响，资本市场对白酒股的预期也在逐步调整。投资者更加关注企业的基本面和市场竞争力而非单纯的节日效应。

行业分化趋势明显：白酒行业的市场集中度正在逐步提高头部酒企凭借品牌、渠道和资金等优势在市场竞争中占据有利地位；而中小酒企则面临更大的挑战和不确定性。$贵州茅台(SH600519)$  $五 粮 液(SZ000858)$  $白酒(BK0896)$