猜猜头部大V的投顾规模 | E大

基金投顾行业有一个很有意思的独特现象，那就是投顾策略的规模是不公开的。虽然监管的初心是不公开，避免投顾像以前基金那样卖产品，希望引导投顾做出一些差异化的产品形态。

但我总感觉怪怪的，因为初心是好的，但结果却不对。一来，即使你的初心是避免以规模论资排辈，但现在大多数本质上还是之前卖产品的模式，毕竟底层的商业逻辑还是赚投顾费，投顾费主要是跟规模挂钩的，所以底层的不改变，上层的东西估计也难。其次，作为投资者，我是觉得我对于所投投顾策略规模是应该有知情权的，因为这个信息对于我们选择投顾策略/服务会有重要的参考意义的。总不能，有一种冷，叫做觉得你冷，我不会眼睁睁看着，我会闭上眼吧。

关于头部大V，我主要想讨论两位，E大和银行螺丝钉，因为内容比较长，所以我拆分两篇文章，今天先重点聊一聊E大，下一篇文章再来聊聊银行螺丝钉。

温馨提示：下面内容有点长，图表有点多，可以先收藏，后面慢慢看。

为什么关注规模

大多数人关注规模，更多的是吃瓜的心态，想算算大V一年收入有多少，毕竟定投十年，十年十倍的最终结果可能是卖铲子的十年千倍，万倍，而你还是拿着一把破铲子挖了十年，一个石头都没有找到。大V拿着投顾费，无限子弹定投，以贩养吸，结果你自己省吃俭用攒下来几笔钱，几次定投之后就跟不动车了。

但从投资的角度，关注投顾策略规模是很有意义的。最主要的是，如果跟投的规模大了，一来调仓不太方便了，其次，很容易引起市场的羊群效应，对市场造成冲击，这一点肯定是监管不愿意看到的。尤其后者，比如某些底层基金流动性就不该好，很容易引起底层资产的暴涨暴跌。这个已经有实际的案例了，比如之前E大发车，有部分跟车（或者自己抄作业去跟着买入某个基金，直接把场内的LOF拉到涨停）

再比如，在微盘股抱团破灭的时候，微盘股流动性本来就比较差，之前部分投顾策略扎堆微盘股，赎回基金将导致底层的基金被动卖出，从而进一步榨干了微盘股的流动性。

投顾作为一个试点业务，会有很多不完善的，最近监管的一些政策变化，其实也在慢慢打补丁了。比如，下面的规范性文件。

如何获取数据?

一般来说，投顾规模属于非公开的高度商业机密，我们很难获取准确的信息，尤其是监管不允许公布的情况下，即使主理人想说，也不能说。目前能够获取到的一些渠道有：

• 官方宣传材料的披露，尤其是与一些合作伙伴的宣传资料。比如交银早期一份的PPT就有介绍他们投顾规模超过了百亿（几年前的数据了，现在合规升级了，这些数据后面就基本看不到了），这些可信度是比较高，但现在越来越少了；

• 上市公司年报披露业务数据，比如银行螺丝钉和东方证券是深度绑定的，东方证券在中保和年报都会披露一下目前基金投顾业务开展情况，这种也是可信度很高的数据；

• 路边社消息，各种私下里打听，然后传播的小道消息，比如E大的规模都有150多亿，银行螺丝钉100亿左右（我只是列举一些我听到的传闻而已，这个数字可信度并不高），等等，这些可信度都比较低，而且很多数据都是几年前的数据，现在是个啥情况也不知道。

最近，基金业协会公布了，2024年上半年基金代销机构的保有量数据，再结合其他一些公开数据，我们可以来估算/猜一猜头部大V的规模是多少。这里先说明一下，下面的分析只是推断，会有很多假设，可能与实际情况会有很大的出入。

E大

首先，来看看E大，E大是与盈米深度绑定的，另外E大的两个策略都是指数基金为主，所以这是一个分析的重要突破口。

今年开始基金业协会公布的统计口径有变化，这一次披露了股票型指数的保有量规模，基于披露的数据，我们可以计算几个衍生的指标：

指数权益占比：股票型指数/权益基金的百分比，这个占比越高，说明权益基金里面很多都是股票型指数，

权益/非货币，非货币包括了权益，混合和债券，这个占比越高，说明权益基金占比越高，这其实也是含金量最高的，因为权益基金的管理费相对来说是最高的，管理费比较高，对应的尾佣业比较多，能够给代销机构带来的收入也比较高。

下面是几个有代表性基金代销机构的数据：

我们可以对比几个数据，指数权益占比最高的是中信证券，因为是券商，客户属性的原因，指数权益占比比较高是可以理解的，雪球因为是股票类社区，也是可以理解，同花顺类似。除此之外，就是盈米的指数权益占比数据就相对比较高了。盈米的业务会有一些不同，首先有且慢，类似于天天，好买这些主要是2C业务，另外，还有主要面向与机构业务的业务，类似于汇成和基煜。且慢既有自己的投顾策略，比如周周同行，还有其他机构代销的投顾组合，比如交银的我要稳稳的幸福。

但对比其他几个参考，比如天天，腾安，好买，京东，汇成，基煜，盈米的指数权益占比就高很多了。无论是2B业务的对比，还是2C业务的对比。盈米多了什么呢？头部巨V的指数类型策略组合！这种差异，差不多就可以估算一下E大的规模了。

上面的表格就是简单的测算，盈米实际的指数权益占比，减去参考平台的指数权益占比，这部分就是E大的指数规模了。这个逻辑很好理解，假设没有E大的投顾组合贡献，那么对应的权益占比应该跟其他比较接近的，额外多出来的部分那不就是E大的贡献了。再根据E大的最新持仓，看指数基金占比，再反推一下，整个投顾组合的规模，就很容易了。

这是E大长赢指数投资计划在上半年年底最新的持仓，A股大概只有55%，现在有22%。

长赢指数投资计划-S定投最新A股权益占比在72%，两个策略简单去一个平均值，63.5%。 所以，反推得到的E大的投顾策略规模在73亿到200亿之间，如果取平均值的话，大概是124亿。我觉得我这个估算应该还是比较准确的，欢迎了解实际数据的后台跟我确认一下，哈哈哈。

如果是124亿，随便一个1%的调仓，都是1亿起步的，这么大的成交量，无论是对于场内还是场外都是非常大的冲击！！！除非是买一些流动性很高的宽基，能够承载这么大的成交量的。如果换做是QDII基金了，一个1亿的资金进来，估计马上就吃掉QDII的额度了。所以，这么大的规模，肯定或多或少会影响主理人的投资决策的，当然这个问题不太方便公开出来讨论。

官方的公开的数据，长赢指数投资计划-150份，目前跟投的投资者有30.4万，

长赢指数投资计划-S定投，大概有23.2W， 两者去最大值，30.4W，那么平均下来，平均一个人的定投金额为：125亿/30.4W = 4.12W，相对来说也不是很多。看来头部大V的客单价也不是很高，更多的还是依靠客户群体数量堆上去的规模。 估算收入

E大的业务比较纯粹，主要就会投顾业务，并没有什么社群，保险之类的乱七八糟的，而且投顾策略也是不收投顾费的。

之所以表述这么复杂，主要是监管不允许说免收投顾费，但实际上是免的。 所以E大的收入主要还是来自于管理费的尾随佣金了，假设之前反推的权益规模是80亿，1%的管理费，然后尾随佣金30%，那么对应的收入会有：80亿 * 1% * 30% = 2400W。当然这个估算的E大可能给盈米带来的收入，至于这部分收入分配给E大多少，这是内部的商业机密，我就不知道了。 小结

以上的分析有很多假设，里面的数据更多的是推断和猜测，可能与实际情况存在很大的偏差，文章更多的是一种分析思路的交流和探讨。虽然估算结果与实际结果可能存在比较大的偏差，但量级应该差别不大。

下一篇将分析一下银行螺丝钉的投顾规模，敬请期待。

至此，全文完，感谢阅读。点赞在看，投资更赚

最近文章更新比较慢，为了避免接收不到推送，可以加个星标。

如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎指正和补充。投资有风险，投资需谨慎。以上内容中仅代表个人观点，与本人所在机构没有任何关联，也不代表任何投资建议或承诺，投资者不应将此作为投资或决策依据。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同等说明，充分认识该基金产品的风险收益特征和产品特性，认真考虑各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。产品的过往业绩并不预示其未来表现。投资有风险，请谨慎选择。