9月18日，由中原消费金融作为发起机构的“河南中原消费金融股份有限公司2024年第二期金融债券”、“鼎柚2024年第三期个人消费贷款资产支持证券”对外公示，发行规模分别为10亿元、15亿元。
上一篇文章我们曾提过，从整体情况看，整个持牌消金行业的半年度业绩不容乐观。不过，彼时从上市母公司/母行透视出的业绩指标多为营收、净利润等财务指标。而本次债券及ABS的发行，则为观察消金半年报表现提供了更多窗口。
此前从公开信息中可以看出，中原消费金融2024年上半年营收16.16亿元，净利润2.53亿元，分别位于持牌消金的第9位、第6位，处于行业一梯队范畴。那么，以中原消费金融为代表的一梯队消金，其业务数据究竟为市场带来怎样的信号？
中原消费金融成立于2016年12月，注册地为河南省郑州市，注册资本20亿元，拥有3名机构股东：
中原消费金融的主要出资人为$中原银行(HK|01216)$，成立于2014年12月，总部位于河南郑州，注册资本200.75亿元，由河南省原十三家城市商业银行合并重组而成。
后经原银保监会批准，$中原银行(HK|01216)$吸收合并洛阳银行、平顶山银行及焦作中旅银行。截至2023年末，中原银行下辖18家分行，约700家营业网点。除消金公司，另设有2家金融租赁公司、14家村镇银行。
二股东华平亚洲金融投资有限公司是华平投资集团（Warburg Pincus LLC）的全资控股子公司。华平集团成立于1966年，1994年进入中国，受美国SEC监管，总部位于纽约。
三股东伊千网络主要对外输出物业管理系统，并搭建满足小区居民日常物业报修、缴费的移动APP软件，以物业为主营业务建设大数据平台。
中原消费金融依托母行资源立足于河南郑州，但在上海也有人员及办公场地。2020年初，中原消费金融在上海设立了创新研发中心，强化同业合作交流。
组织架构方面，中原消费金融共设立了两大事业群，17个部门和57个中心。人员构成方面，截至2024年6月末，共有员工496人。风险控制类人员134人，占27.02%；科技类人员133人，占26.81%。
产品方面，中原消费金融拥有“提钱花”与“提钱付”两款产品，这种产品配置类似于蚂蚁消费金融的“借呗”与“花呗”。
“提钱花”是纯信用消费贷款，可以在中原消费金融App、微信公众号、永享贷小程序以及各类合作方的线上渠道进行申请；
“提钱付”则是基于特定消费场景的分期金融服务，提供便捷的互联网信用消费方式。
总资产是观察持牌消费金融业务体量的一个直观数据。要知道，2024年，整个持牌消金行业普遍采取“缩量”策略，而中原消费金融也不例外。
截至今年上半年，中原消费金融的资产总额是325.78亿，相比2023年末来说，下降了近40亿的规模，与2022年末的水平处于持平状态。相对应地，发放贷款与垫款这部分规模也产生缩水：
在营收、净利润这两个重要指标上，中原消费金融相较往年的表现还算稳当。上半年16.16亿元的营收，如果下半年延续这种水平，那么2024年全年度业绩则有望超越2023年。
进一步拆解中原消费金融的营收构成，利息及手续费收入占据大头，净收入这块规模约为16亿，差不多等于最终的营收规模。投资收益、其他收益均为数十万级别，对整体营收不构成重要影响：
而从费用层面看，有两个值得关注的指标：第一个是业务及管理费，半年支出了不到5个亿的管理费规模，而之前三个完整年度内，每年的管理费均超过10亿水平。这能够反映出，中原消费金融在缩量的同时，有意控制管理费用的产生。
费用的优化带动了成本收入比这一营运效率指标的优化。在评级机构中诚信国际为中原消费金融计算的成本收入比当中，2024年上半年其成本收入比为28.94%，相比2021-2023期间动辄40%-50%以上的水平产生了大幅下降：
而另一个指标则是信用减值损失，是持牌消金风险计提的重要指标。2024年上半年，中原消费金融计提了8.3亿的信用减值损失，与2022年全年度计提的水平基本持平，占据了2023全年度的约67%，反映出中原消费金融计提的信用风险水平有所上升。
在负债端，中原消费金融以拆入资金为绝对主力，2024年上半年占比已达到62.87%，与持牌消费金融公司加大融资力度，在公开市场筹措资金有所关联：
数据显示，中原消费金融已发行未到期债券（含金融债、ABS）共计83.22亿元，到期时间从2024年至2027年不等，票面利率则从2.5%-4.5%不等：
2024年上半年，中原消费金融整体不良率为2.14%，相比2023年的2.19%有所下降；上半年不良贷款余额规模6.47亿元，相比2023年7.16亿元的不良贷款余额依旧下降，但拨备覆盖率等彰显机构风险抵补能力的指标则有所回升：
从贷款五级分类看，中原消费金融正常类贷款占比95.92%，次级、可疑、损失类贷款合计占比2.14%，贷款质量整体优于行业平均水平：
评级机构中诚信国际，在ABS发行说明中列举了中原消费金融鼎柚ABS系列的违约数据，根据其观察，中原消金发起的ABS累计违约率大多在2.00%以下。但由于部分产品存续时间尚短，未来基础资产信用表现仍需持续观察：
而在一些资本净额/资本充足率等风险指标层面，中原消费金融加强了资本补充力度，可以看出截至年中的指标，相较2023年末已出现一定程度的改善：
最后用简短的两段话，提炼中原消费金融此次发债文件中的重要信息：
一是业务“缩量”倾向显著，但得益于费用的控制，营收、净利润与往年水平相差不大；
二是风险计提有所增多，但并未落在最终不良率的指标上，风险抵补类指标相较去年末有所改善。
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