【中泰先进产业】燕麦科技:果链FPC测试设备龙头,iPhone换代带来业绩高弹性$燕麦科技(SH688312)$

#业务重心:果链FPC测试设备龙头#

公司自2012年创立以来专注于FPC测试设备,核心客户覆盖如东山精密、鹏鼎控股、立讯精密及日本旗胜等果链关键FPC厂商。公司以果链业务为基本盘,在FPC测试设备领域占据绝对优势。

[烟花]#对业绩增长的判断:预计2024年营收+30%,利润+10%,2024年为iPhone创新小年,公司业绩逆势增长主要得益于苹果软板供应商集中化趋势增强,从而带动公司市占率被动提升;预计2025年营收+40%,利润+100%以上,业绩实现翻倍以上增长的驱动力来自于iPhone 17重大创新引领FPC换代,进而带来测试设备的全面购置和增长。

[烟花]#对投资时点的判断:硬件变革,设备先行。从下游板厂打样跟踪的情况看,iPhone 17的FPC打样从2024年9月已经开始,预计到明年5-6月完成,当前FPC厂已进入P2定版阶段,此阶段将引入燕麦设备样机进行测试,并基本确定后续量产采购的机型和采购规模。鉴于此,我们认为当前阶段已逐步进入投资果链测试设备的最佳时期。

盈利预测与估值

考虑到公司近年拓展MEMS等半导体检测设备新赛道,进一步增厚业绩;预计公司24/25/26年归母净利润0.75/1.50/1.72亿元,CAGR为51%,对应PE 39/20/17 X。

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