9月13日，金价继续冲高，COMEX黄金主力合约盘中首次突破2600美元大关，再创历史新高。
黄金为什么能持续上涨？接下来还有上涨空间吗？今天我们就来聊聊这个话题。
01
了解黄金
在聊为什么黄金能够大涨之前，我们先来简单介绍一下黄金的供需构成，看看是什么在影响黄金的价格。
黄金的供给
我们先从黄金的供给聊起。大家可能都知道黄金比较稀有，那么当前世界上共开采了多少黄金呢？
有数据统计，当前全世界共开采出的黄金达21万吨。有人测算了一下，如果把21万吨的黄金铺开在一个标准足球场上的话，累1.5米左右就可以放下世界上全部的黄金了。这个数据可能比很多人想象中的黄金开采量要少得多。
黄金的供给量在近二十年变得很稳定，每年维持在3000吨左右的水平。
黄金的需求
01
珠宝首饰
在黄金的需求端，黄金最重要的用途就是用于制作珠宝首饰，这部分需求占比46%，而其中中国和印度两个国家消化了每年全球60%的黄金珠宝需求。
02
央行和机构投资
黄金的第二大需求就是中央银行和机构的黄金储备。这部分需求占比23%。去年全球央行更是掀起了“购金热潮”。
2023年，中国央行全年增持黄金共计224.88吨，增持量为全球第一，占同期全球央行新增黄金储备的21.6%。2024年一季度，中国央行仍增持27.1吨黄金，依旧处全球前列。
03
私人投资
各大银行、机构都会推出标准化的金条，满足投资者对于实体黄金的投资需求。这部分需求占比16%左右。交易实体黄金相比于虚拟黄金的交易，储存成本和运输成本都会更高。除了金条外，官方硬币、金币、纪念币等需求的占比达9%左右。
04
其他用途
除了以上需求外，黄金的用途就比较广泛了，最主要包括电气和电子设备的生产。由于黄金具备延展性高、导电性强、抗腐蚀等特性，因此被广泛用于电子设备的生产。
我们已知黄金的供给端较为稳定，不会出现大规模的增产或减产，在需求端，投资需求通常会对黄金价格产生较大影响。
02
黄金为什么上涨？
接下来我们就来看看是什么影响了对于黄金的投资需求。
01
美元指数走弱
美国最新公布的经济数据显示，8月份的生产者价格指数（PPI）环比上涨0.2%，符合市场预期，而7月份的涨幅为0.1%。核心PPI在8月份环比增长0.3%，超出了预期的0.2%，此前7月份的核心PPI保持不变。此外，截至9月6日的一周内，美国首次申请失业救济人数为23万，与预期相符，较前一周的修正值22.8万有所上升。
这些数据表明，尽管美国通胀压力有所缓解，但经济增长似乎正在放缓。市场对美国经济前景的担忧情绪因此加剧，导致美元指数承压下跌。
由于国际金价以美元计价，美联储的货币政策方向对黄金价格具有显著影响。在当前美国经济下行压力加大和通胀压力减弱的背景下，市场普遍预期美联储将采取更为宽松的货币政策。通常，美元贬值会削弱美元指数，而黄金的内在价值保持不变，这意味着以美元计价的黄金价格倾向于上涨。因此，黄金价格与美元指数之间存在负相关关系，美元指数的下跌往往有利于黄金价格的上涨。
02
避险情绪的驱动
除了美国经济的不确定性增强了市场的避险情绪外，地缘政治紧张局势的不断升级，尤其是俄乌冲突和巴以冲突的反复加剧，以及美国大选的不确定性，这些因素共同加剧了市场对全球经济前景的担忧。在这种背景下，避险情绪升温，促使投资者将更多资金投向传统的避险资产——黄金。
中信建投表示，市场对降息本身无争议，对降息幅度有分歧，即对美国经济着陆方式存在分歧：若出现硬着陆则更为激进的降息非常利于推动黄金价格；若仅降息25BP保留对经济进一步观察的退路，黄金仍旧是通向下一次降息过程中应对不及预期的经济数据的防御资产。因此，在降息前半程中黄金是应对不确定的优异工具。
03
黄金的相对吸引力上升
欧洲央行在9月12日再次降息，将存款机制利率调降25个基点，将主要再融资和边际借贷利率下调60个基点。此次降息后，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别为3.65%、3.90%和3.50%。
欧洲央行的降息决定，以及市场对美联储未来降息的预期，都在一定程度上提振了黄金价格。降息通常会减少持有黄金的机会成本，因为黄金本身不产生利息，所以当利率下降时，黄金相对于其他生息资产的吸引力增加。此外，降息往往伴随着货币供应的增加，可能会引发通胀预期，从而增加黄金作为价值储存工具的吸引力。
03
还能继续上涨吗？
从中期来看，市场对美联储降息的预期不断增强，这一预期对黄金价格产生了显著影响。美联储的货币政策一直是影响黄金价格的关键因素，因为国际金价以美元计价。随着美国经济下行压力的增大和通胀上行动能的减弱，市场普遍预期美联储将在今年转向宽松的货币政策周期。美联储主席鲍威尔的表态进一步强化了9月份降息的预期，这使得市场对降息后黄金价格的震荡上涨持有较为一致的看法。历史上，降息往往会导致美债利率下降，进而推高黄金价格，因此货币政策的转向预期成为黄金价格上涨的重要推动力 。
长期来看，由于货币超发和政府债务的货币化，美元的信用地位正面临考验。在这种背景下，全球各地的投资者和国家都在寻找更稳妥的资产来保护他们的财富，这使得黄金这类安全资产的吸引力不断增强。同时，世界各地的政治和经济局势不稳定，也促使各国政府和投资者寻求资产配置的多样化，以降低风险。黄金因其历史悠久的保值功能和在动荡时期的避险属性，成为多元化资产配置中的重要选择。在全球范围内，我们看到了一种减少对美元依赖的趋势，也就是所谓的“去美元化”。这种趋势的背后是对美元作为全球主要储备货币的可靠性的担忧。在这种情况下，黄金可能被重新评估，成为一种新的定价基准，这可能会为黄金和其他贵金属价格的上涨提供支持。
金价当前已处于历史最高位，短期来看，或将面临较大的波动，投资难度有所上升，普通投资者应注意仓位控制，理性投资，避免盲目追高。黄金是一种投资资产而非投机资产，将黄金作为长期投资的一部分，有助于在不确定的市场环境中为投资组合增加一定稳定性。
$黄金ETF基金(SZ159937)$$紫金矿业(SH601899)$$创业板指(SZ399006)$
文章来源：中信建投证券
免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
本文作者可以追加内容哦 !
