摘要
1980年代以来美联储共有7轮降息,降息周期开启后金价大多上涨,且多数呈现先涨后跌的走势,但持续性表现差异较大。从涨跌上看,7次降息周期中有两次金价总体下跌,分别为1989.7-1992.9和1995.7-1998.11,主要原因或与1988年后央行大量抛售黄金储备有关。从金价走势上看,大多呈现先涨后跌的走势,1982.9-1982.12的降息周期持续时间较短、降息幅度较小,总体金价呈横盘走势;其余降息周期中,除1984.9-1986.8金价先跌后涨外,其余均为先涨后跌,且金价的见顶拐点大多出现在110-160个交易日后。
复盘A股黄金公司降息周期股价表现。2007.9-2008.12降息周期中股价与金价明显背离,但主要受美国次贷危机爆发造成全球股市普跌影响,股价受情绪推动,脱离了基本面。2019.8-2020.3降息周期中股价总体走势与金价基本同步,但见顶日较金价大幅提前,金价本轮周期前后共两轮上涨,第一轮金价上涨中,股价与金价完全同步,第二轮上涨中多数公司股价表现显著弱于金价,除公司基本面大幅改善的赤峰黄金跟随金价再创新高外,其余公司股价均未突破第一轮上涨的高点。
复盘海外黄金公司近四轮降息周期中股价表现,各周期表现差异较大。在2001.1-2003.6周期中海外黄金公司股价表现与2007.9-2008.12周期中A股上市公司类似,见顶日大幅提前,除盎格鲁与股价走势在整个周期中都较同步外,其余公司在金价陷入盘整后继续开启第二轮上涨至新高的过程中,均未突破前期高点。在其他降息周期中,海外黄金公司股价总体与金价拟合度均较高,见顶日会较金价略有提前,如2007.9-2008.12周期中部分公司股价较金价提前30-50个交易日见顶,2019.8-2020.3周期中股价较金价提前0-15个交易日见顶。
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文章来源:招商证券
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