Q3净利润4.6-5.0亿，全年超13.5亿，2025年21亿，股价210

AIOT现在仅是刚起步，后面才是大发展，存储芯片需求会连续高增长十分明确

TrendForce报告显示：“受惠于位元需求成长、供需结构改善拉升价格，加上HBM(高带宽内存)等高附加价值产品崛起，预估DRAM（内存）及NAND Flash（闪存）产业2024年营收年增幅度将分别增加75%和77%。而2025年产业营收将持续维持成长，DRAM年增约51%、NAND Flash年增长则来到29%。

2024年上半年兆易存储芯片收入26.0亿元，同去去年20.1亿（代销长鑫DRAM6亿），同比增长29.4%，剔除长鑫DRAM的影响，自产存储芯片收入增加12亿，同比增长84.5%（DRAM增长325%，NOR和NAND增长53.5%）。

今年2季度，DDR5毛利率高达70%甚至超过70%。

今年上半年兆易创新存储芯片毛利率为39.2%（1季度和2季度毛利率基本相同）。从毛利率可以看出，利基DRAM和NOR 价格上涨有限，DDR3价格仍然在底部，价格基本没有上涨，兆易创新收入增长更多依赖出货量的增长。

兆易创新2023年DRAM收入主要来源于DDR4 4GW（简单看出1个产品系列），2024年主要来源于DRR3和DDR4 4GW（简单看成2个产品系列），2025年增加DDR4 8Gb和LPDDR4X（简单看成4个产品系列）。2025年产品应用覆盖利基主要市场。由于产品系列扩涨，出货量大幅提升，是兆易创新收入快速增长的主要原因，2025年DRAM出货量继续大增十分明确。

头部厂家快速退出利基存储芯片市场，利基存储芯片产能下降，也是公司出货量高增长的重要原因之一。

目前，利基存储芯片毛利率处于合理范围，未来1年价格保持稳定或温和上涨是合理的。别听瞎扯淡，服务器、手机、PC等每个市场存储芯片价格差异都比较大，别听任何瞎扯淡。

今年底，三星彻底退出利基存储芯片市场，其市占率高，有助于利基存储芯片价格上涨。

公司DRAM出货量和收入大幅提升依赖公司产品系列增加和头部厂家退出市占率提升。

另外，MCU价格仍然在底部区域，随着去库存完成和市场需求回暖，价格有上涨的可能！

我与大家赌1次3季度净利润

详细收入

存储芯片18.3亿，毛利率40.5%

MCU 5.0亿，毛利率40%

传感器1.15亿，毛利率21%

技术服务：650万，毛利率100%

合计24.52亿，毛利率39.6%

3季度净利润核算

收入：24.5亿

营业成本：14.80亿

税金：950万

期间费用：4.97亿（Q2为4.09亿，大幅提升主要考虑有汇损）

其它收益：2100万

投资收益：0（资金投资长鑫15亿，理财收益变0）

信用减值：0

资产减值：0（半年报可看出2季度跌价减值过头，3季度原料会有高的转回，可能是正值，公司每次投资者交流说减值彻底，后面减值很少）

信用减值：-100万，营业利润4.84亿，营业外收支150万，利润总额4.85亿，所得税960万（1-3季度研发9.12亿，抵扣1亿），净利润4.76亿

我们到那个股票，业绩就透明了，谁也别想忽悠谁，就这么个业绩，股价应该多少，每个人都有自己看法！

DDR3和DDR4的毛利比DDR5大约低30个百分点，且DDR3和DDR4用户分散，且市场逐步向中国集中，三星、美光、南亚科，SK海力士等这些大公司销售费用高，DDR3和DDR4与兆易这些公司竞争很难赚钱，它们不仅会退出DDR3，也会逐步退出DDR4，会给兆易创新提供发展壮大机会，2025年兆易创新收入和业绩会继续大增，这点不要怀疑。

订单连续大增，是收入和业绩高增长的保障

中报期末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为20.82亿元，相比年初13.34亿元增加7.5亿，上半年收入超36亿，可见上半年新签订单43.5亿（环比2023年下半年26.3亿增长超过65%），其中Q1为18-19亿，Q2为24.5-25.5亿。

通常收入和业绩滞后市场价格2-3个月开始体现，2季度存储芯片价格相对比较高，2季度签订的订单价格相对高，3季度收入和业绩都会比较高。

利基存储芯片涨价比主流芯片涨价晚，2季度签订的订单价格相对高些，这部分订单在3季度交付，涨价对业绩的影响在3季度体现的更明显，3季度收入和毛利率均高于2季度，3季度业绩会明显高于2季度。

主流存储芯片和利基存储芯片应用等有很大不同，别见风就是雨整天瞎比扯淡没用的，兆易创新3季度业绩以及后面业绩，会连续抽你大嘴巴！

1. 主流存储芯片DDR5和HBM主要用于服务器和智能手机，兆易创新利基存储芯片几乎没有来自服务器和智能手机的收入，收入主要来自家电、通讯设备、消费电子（智能家居等）、工业应用和PC等。

2. 2024年是主流存储芯片暴利年，而利基存储芯片至多是复苏。

澜起科技主要生产DDR5，部分DDR4，2季度毛利64%，可见DDR5毛利十分高，2024年是主流存储芯片的暴利年，既然是暴利，暴利结束最终会来，所以，美光、三星等股价下跌也属于正常。

兆易创新属于利基存储芯片生产厂家，上半年存储芯片毛利率38.5%，属于正常合理范围，没有分享暴利红利，也不存在业绩下降风险。

进入2025年，三星和美光等退出DDR3后，与兆易创新几乎没有半根毛关系了，它们业绩与股价如何走，与兆易创新关系也不大。

2024-2025年兆易创新收入和业绩连续高增长十分明确

一. 2024年上半年自有品牌DRAM收入增长300%，全年有望增长200%，2025年会继续高增长，主要原因：

1. 头部厂商会退出DDR3，减少DDR4是大势所趋，兆易创新DDR3和DDR4市场份额会提升

受AI驱动，DDR5和HBM市场增量大，头部厂家专注于DDR5和HMB，把DDR3和DDR4转移到DDR5很正常。

三星今年将彻底退出8Gb以下的DDR3和DDR4市场，其市场份额高；美光正在退出DDR3，南亚科产能转向DDR5，仅接受代工订单，SK海力士将停产DDR3。这对兆易创新是最大的利好，有助于公司大幅提升市场份额！

DDR3和DDR4与DDR5和HBM毛利率相差比较大，头部厂商期间费用率高，DDR3不赚钱DDR4微利，退出DDR3或减少DDR4是必然的。

头部厂商产能退出，有助于兆易创新出货提升。

2. 兆易创新DRAM产品系列连续增加，覆盖的应用越来越多，出货量会连续大增

2023年，公司DRAM收入主要来自DDR4 4Gb; 2024年DDR大批量量产后，增加了一个系列产品；2025年DDR4 8Gb会大批量量产，又增加一个系列产品，每个系列产品对应不同的应用领域，覆盖的应用越来越多，2025年会覆盖利基市场的主要应用。

目前，DDR4 8Gb已经量产，且料号比较多，其价格自2024年3月价格上涨后，价格一直稳定，7-8月价格又有所上涨，价格达到在1.77美元，2025年DDR 4收入会大幅提升。

2025年兆易创新推出LPDDR4X，功耗更低，速率更高，预计存储容量从2GB/3Gb/4Bb未来扩大到16Gb/24Gb/32Gb亿（价格高，16Gb/3200Mbps同类价格3.2美元。

二. 受AI和物联网驱动，NOR需求高增长，2024年上半年NOR和NAND收入增长54%，下半年和明年会延续高增长

8月29号，工业和信息化部办公厅关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知，通知明确，截至2024年7月末，我国移动物联网终端用户数达25.47亿户，占移动网终端连接数的比重达59%，到2027年，基于4G和5G高低搭配、泛在智联、安全可靠的移动物联网综合生态体系进一步完善。移动物联网终端连接数力争突破36亿。

物联网对NOR需求影响会十分大，预计未来3年物联网对NOR需求年均增长超过35%。

今年上半年，兆易创新NOR出货量大增，导致了NOR收入增长超过了60%。

目前，小容纳量NOR竞争激烈，大容量NOR竞争相对温和，但2023年去库存比较好，今年上半年价格温和上涨，但对上半年收入增长影响不大（从普冉科技等公布出货量公司可以看出，收入增长略高于出货量的影响，价格的影响相对比较小，兆易创新2季度毛利率基本与1季度相同，也说明这点），价格上涨的影响会在3季度体现的更加明显些，预计3季度毛利率会高于2季度。

NOR供应基本稳定，但2023年去库存比较好。今年中报兆易创新产成品存货仅7亿，公司在8月23日投资者交流会表示，Flash库存大幅下降，从公司去库存说明NOR行业去库存比较好，库存低，有补库存需要，未来NOR价格有温和上涨可能。

公司NAND收入占比小，对公司业绩影响小，懒的扯淡了！

在芯片中，存储芯片增长潜力最大，兆易创新今年净利润超13亿，明年超21亿，股价继续翻倍合情合理。

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