首先，让我们恭喜创新药迎来第一波降息落地的利好。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
美联储时隔四年重新开启降息周期，全球利率环境或迎来根本性拐点。创新药行业具有研发投入大、研发周期长的特点，需要依靠融资来支撑新的产品研发，为企业未来收入提供成长性。全球利率下行降低创新药企融资成本，对创新药板块形成中期利好。
其次，我们来聊一聊创新药产业链中非常重要的CXO板块。自1月底以来，生物安全提案反复搅起风波，药明系的股价被打得鼻青脸肿，不过，观察以药明系为代表的CXO龙头们的财报，会发现虽然新冠业务的红利走了，但是多肽类药物和ADC研发已然成为了CXO业务的新增长点。这两股新业务是如此强大，以至于生物安全提案阴云罩顶之下，药明康德、药明生物、药明合联这几个葫芦娃的新订单居然还在增长……
2024年上半年，TIDES（寡核苷酸和多肽）和ADC/XDC（抗体偶联药物/偶联药物）业务展现了强劲的增长态势，推动了CXO的整体扩张。
TIDES业务，药明康德是一个典型。药明康德的TIDES业务主要涵盖寡核苷酸和多肽领域，其在2024年上半年实现了57.2%的收入增长，达到20.8亿元。该增长源于全球对小核酸药物和GLP-1减肥药物的强劲需求。为应对这一需求，药明康德大幅扩展了生产能力，特别是将多肽生产设施的产能提升了五倍，达到32,000升，并在新加坡启动新的研发和生产基地，预计全年TIDES业务增速将超过60%。
ADC/XDC业务，指路药明生物、药明合联。药明生物在2024年上半年，其XDC业务收入同比增长88.0%，达到16.126亿元，其通过实施“全球双厂”生产策略，确保产品的全球供应，进一步增强了XDC业务的市场覆盖率。与此同时，药明合联的ADC业务在2024年上半年实现了66.6%的增长，收入达到15.63亿元，占公司总收入的93.9%。通过与全球前二十大制药公司中的13家公司合作，药明合联在ADC/XDC领域稳步扩展。此外，公司还在无锡和新加坡扩展其全球生产设施，以应对未来的市场需求。
还有一个彩蛋，打脸生物安全提案。虽然政客狺狺狂吠，企图把药明系为代表的中国CXO撵出美国，但是数据显示美国离不开中国优质的CXO。2024年上半年，药明康德在美国的收入仍达到107.1亿元，占总收入的60%以上。此外，药明合联在北美市场的表现也十分强劲，2024年上半年收入同比增长123.6%，显示出北美市场对高端药物如ADC/XDC的强劲需求。美国制药企业对CXO服务的高度依赖，确保了该市场的持续增长。据调查，134家美国生物技术企业中有74%与中国CXO公司签有临床前及临床服务协议，转换供应商或需六年；30%签有生产协议，替换则需八年，凸显中国CXO在全球供应链中的不可或缺性，此乃产业自然演进且顺应医药工业规模化降本的逻辑。
困境反转？比历史上96%的时间都便宜，创新药板块或迎布局窗口期
超跌背景下，对于医药困境反转预期高涨。医药较2021年6、7月高点已回调超过三年，补涨需求较高，近日来板块已出现止跌企稳迹象。基本面角度，多家券商机构认为，行业基本面有望从三季度开始改善。
往后看，11月，2024年创新药医保谈判结果将公布。创新药产品纳入医保是其快速放量、提高渗透率、为创新药企业变现的“捷径”。2024年国家医保谈判工作已经于7月1日正式启动， 2024年11月将和国内创新药企完成集中谈判，谈判结果预计于2024年11月公布。在今年“创新药全链条支持”政策的指引下，创新药谈判成功率有望再创历史新高，持续提高创新药板块情绪。
截至2024/8/30，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为18.4倍，处于指数发布以来4%的历史低估位置，比历史上96%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/8/30）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年1-7月-25.1%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）
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