2024-09-19,德邦证券发布一篇有色金属行业的研究报告,报告指出,美联储降息开启黄金新空间。

报告具体内容如下:

事件。

美联储FOMC会议将联邦基金利率目标区间下调50个基点,至4.75%至5.00%,为2020年3月来首次降息。 50bp降息超市场预期,未来预期扩大。从当前的降息情况来看,本次50bp降息超市场预期,同时美联储声明显示,对通胀的信心增强,正持续向2%迈进,美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%;下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%;上调2024年美国失业率预期至4.4%。从未来的降息预期来看,美联储政策制定者预计2024年年底的联邦基金利率为4.4%,此前6月预计为5.1%;预计2025年年底的联邦基金利率为3.4%,此前6月预计为4.1%;预计2026年年底和2027年底的联邦基金利率为2.9%,此前6月分别预计为3.1%和2.8%。

金价如期触及2600美元,静待情绪调整。

我们在《黄金:降息预期提升,金价展望2600美元》一文中提示,美联储降息即是美国货币政策转变的开始,伴随着美联储降息的落地,黄金价格或向2600美元进行收拢。但另一方面,从市场表现来看,本次伦敦金价格在触及2600美元后迅速回落,截至19日报约2560美元/盎司,超预期的降息幅度带来了一定卖出压力。从持仓情况来看,截至2024年9月10日,COMEX黄金净多头持仓约24231张,接近2022年美联储降息前水平。伴随本次降息落地,若后续无新的催化,短期内判断黄金价格围绕2600美元/盎司波动运行。 新的增长空间打开,降息有望持续推升黄金价格。从金价的历史表现来看,降息周期中金价往往呈现上升态势。

据我们的测算,若以零息债角度理解,根据黄金价格的月度变化以及实际利率的月度变化反推,在2000年2月至2024年6月期间:1)黄金平均的修正久期为56,平均凸性为88033;2)二次回归的结果为y=0+(-11.4251)*x^1+(14.3731)*x^2。上述参数可对黄金价格随未来降息的变化程度提供一定参考,降息过程有望打开黄金全新的上行空间。 投资建议。黄金价格或在2600美元/盎司短期盘整,之后预计在降息过程的推动下进入新的上行阶段,行业相关个股均有望受益。

推荐:紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中金黄金、玉龙股份、湖南黄金、恒邦股份等。

风险提示:全球黄金产量出现大幅提升,黄金易采资源的大规模勘探发现,美国货币政策超预期变化。

$黄金ETF基金(SZ159937)$$中金黄金(SH600489)$$紫金矿业(SH601899)$

文章来源:德邦证券

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