动量择时：09月19日

1. 择时交易的信号

明天将再次迎来分化行情，未来几天能呈现不跌或上涨持续性的指数，将是4季度的增长动力方向。但无论哪个方向，中级调整结束后，都会有有一次集体性的反弹，直到新的分水岭出现，就是拖延了几个月都一直不肯出现的防御指数卖点。

今天的普涨是一次情绪的修复，反转还没有出现。这种反复拉扯的时间会持续一段时间，但只要能坚守下来，当临界时间出现后，向上的阻力会突然消失，并以很快的速度开启新行情。循环往复，市场情绪会随着行情在极致的悲观与极致的乐观之间切换。

今天的上涨与外部环境变化有关。投资市场是由大小周期交替形成，美元加息降息也存在周期。在世界货币政策迎来拐点的这一刻，我们看看它与大A的周期，存在一种怎样的关系。

从大A成立以来，历史上对待美元加息降息态度不同。

1994年2月-1995年2月，美元加息周期，大A走熊，走出熊底的时间与1995年7月美元降息的时间靠近。简单对照就是美元加息A股跌，降息则A股涨；

1999年6月到2000年5月，美元短暂加息，当时的大A正处于牛市，完全不理睬外部影响；到了2001年1月，美元进入降息周期时，大A的涨幅就接近了尾声。简单看，是美元加息A股涨；美元降息A股跌；

2004年6月到2006年6月，美元经历了持续2年的加息周期，上证的熊底998年点落在了2005年6月，2年的加息周期对应的是大A的熊末一年和牛初一年，而美元的降息周期则是在从2007年9月，与上证6124出现的时间差只有1个月。简单对比，就是美元加息A股先熊后牛，美元降息则是A股的牛尾。

2015年12月到2018年12月，整个加息周期历时3年，A股也是经历了小盘到价值的风格的转换，并在加息的最后一年2018年，实现了史上唯一一个股债双杀的年份，加息的影响在最后一年达到了顶点。到了2018年10月，是熊末的第一次信号的确认，但是确定熊底不代表马上就涨，这个底部要到2019年1月底完成第2次确认，才正式开始新一轮的上涨行情。而美元降息的时间是2019年的8月，这个时间点也是大A正式从小幅上涨进入加速上涨的时间点。简单回看，就是美元加息大A上涨犹豫甚至下跌，而美元加息则是帮助A股进入上涨的加速期。

2022年3月到2023年7月，美元加息历时16个月，这个期间，大A整体是在震荡下行，2023年8月到2024年9月这一年多，即使维持利率不变，整体的氛围仍然笼罩在是否继续加息的阴霾中，A股的反应与18年相似，最后一年放大了悲观的情绪，即使美元维持利率不变，但情绪的反映却远大于加息进场中。直到今天2024年9月19日，美元正式宣告进入降息周期。整体来看，在这个周期内美元加息进场中A股下跌为主，而美元进入降息周期时，A股可下跌的空间只剩下防御类的指数了。

回看历史，是以年月为单位的时间，我们不需要悲观，但回到交易的时点，则是以天为单位，则需要认真把握好每一天。

今天没有择时信号，在短期节奏上，仍然需要等待。

2. 择时的改进版（2025年起）

2025年起，将重新将结合长中短周期进行择时分类，分别是：

# 1-3个月的中短周期，波动率在10%以内；

# 5-7个月的中周期，熊市极端行情，周期会延迟1倍时间；波动率在20-30%

# 2.5-3年的长周期，极端行情下，波动率在30%以上。

这一轮择时将会初步完成：投资对象与择时的匹配

等到2026年之后，将从长周期策略中提取指标，进入择时与仓位管理的结合。

3. 本轮择时统计周期12个月：2024年01月-到2024年12月