板块处于低位，软饮料相对更强：
2024 年初以来食品饮料板块股价落后沪深 300 指数大约16.48pcts，软饮料板块表现较优。2024 年 1 月 1 日至 2024年 9 月 6 日 A 股食品饮料板块股价跌幅为 22.30%，跑输沪深300 指数 16.48pcts。子板块中，软饮料/肉制品/调味发酵品/乳品板块表现优于食品饮料板块整体，白酒/零食/保健品/烘焙食品/预加工食品涨幅表现弱于食品饮料行业整体。
估值处于历史低位（PE+PB）：
PE 估值：2024 年以来板块估值波动下行，白酒板块当前市盈率低于 2011 年以来中枢水平，大众品板块市盈率处于 2019年以来较低水平。2024 年初至今白酒板块市盈率均值 21.9 倍，低于 2011 年以来市盈率均值（27.4 倍）与 2019 年以来市盈率均值（35.2 倍）；2024 年初至今白酒板块相对上证指数估值溢价均值为 65%，低于 2011 年以来的估值溢价平均值（159%）与 2019 年以来的估值溢价平均值（104%）。
收入与利润增速对比：有部分超预期！
2024Q2 食品饮料板块收入增速转负，利润增速有所放缓，细分子行业利润增速分化较大，白酒表现稳健。2024Q2 食品饮料板块收入同比增速转负，利润同比增速放缓 2024H1/2024Q2板块收入同比增长 3.7%/-0.2%，净利润增长 14.0%/10.6%。
投资建议：白酒：需求复苏不确定性下，紧握“高确定性”投资主线，也建议关注估值性价比凸显的红利资产标的。大众品：关注需求边际改善，优选业绩确定性强的标的。
建议关注：白酒、食品饮料、消费类等
000505 京粮控股、000995 皇台酒业、603536 惠发食品
300783 三只松鼠、002186 全聚德、002582 好想你
风险提示：需求恢复不及预期；市场竞争加剧；成本上涨超出预期等
参考资料：24/09/18 国信证券《食品饮料行业报告》
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