作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的绿豆汤
9月13日，应同花顺走进上市公司的活动邀请，笔者来到$骏成科技(SZ301106)$进行了深度调研。
骏成科技主营业务专注于液晶专业显示领域，主要从事定制化液晶专显产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为TN 型(含 HTN 型)、STN 型、VA 型液晶显示屏和模组以及 TFT 型液晶显示模组。
在二级市场上，骏成科技市值不算太高，但从基本面来看，却是一个小而美的企业。
一、从工控出发，打造车载第二增长点
骏成科技成立于2009年，2022年成功登录创业板。上市之初，公司以单色液晶显示产品作为主要收入来源，占比在98%以上。从下游应用市场来看，以智能电表为主的工业控制领域，一度是公司的主要业务支撑。
不过近年来，新能源、自动驾驶汽车的快速兴起，带动车载显示需求明显提升。
公司紧抓汽车电子风口，凭借多年的技术积累和丰富的液晶显示屏产品定制化制造经验，在汽车电子的车载液晶显示屏领域走出了一条创意之路。
在市场上主流车载液晶显示屏是TFT彩屏的情况下，公司根据自主研发的高精度彩膜贴附技术、息屏一体黑以及TFT光学贴合技术，开创出了应用于汽车仪表控制的车载大尺寸VA型液晶显示屏，不仅在包括对比度、色饱和度、抗静电能力和防抖动等产品的各项参数上，能做到比原有的TFT彩屏更好的指标效果，而且更具备美观性和科技感，更为重要的是大幅降低了车载显示屏的生产成本。
来源：骏成科技2024年半年报
凭借强大的成本优势和性能优势，骏成科技已经在汽车电子领域取得了一定的应用成果。据2023年年报介绍，公司是车载液晶显示屏产品的二级供应商。公司产品通过一级供应商渠道，已交付应用于$上汽集团(SH600104)$、$吉利汽车(HK|00175)$、长安汽车（000625）、北京汽车（HK1958）、奇瑞汽车、东风汽车（600006）等国内主要汽车主机厂商。
近几年，骏成科技智能汽车电子新接订单快速增长，现已成为继工控领域之后的第二增长极。
二、聚焦核心客户，配套出海全球布局
除了不断培育新的业务增长点，骏成科技也在积极实施国际化战略。
一方面，骏成科技电表产品随着智能电网出海；另一方面，在车载领域，骏成科技正在筹划与车企一同出海。
今年5月，骏成科技发布公告，拟对外投资设立马来西亚全资孙公司。本次投资，是公司聚焦核心客户——吉利集团全球化布局策略一同出海，支持客户现地生产和交付，对东南亚和欧美市场做积极布局。
来源：骏成科技公告
此前，早在2017年，吉利就通过收购宝腾（马来西亚国民品牌）49.9%的股份，进入了马来西亚市场。不过，在马来西亚的生产成本，要比国内高30%左右。其中一个重要原因，就是马来西亚本土零部件竞争力不足，大量依赖海外进口。
由此，便产生了中国供应商落地马来西亚的契机。
根据2024年最新规划，吉利计划投资100亿美元在马来西亚建设高科技汽车谷，其中的重要一环，就是要带动为吉利配套的供应商，以及为全球配套的核心供应商入驻马来西亚。
骏成科技本是车显产品的二级供应商。如今跟随吉利配套出海，或将实现从二级供应商到一级供应商的角色转变。同时通过承接吉利的海外订单，也有望带动业务规模大幅增长。
三、新业务持续发力，打开成长空间
综上，产品端，骏成科技从工业控制，拓展到了汽车电子。市场端，骏成科技一步步从国内走向了国际。
此外，骏成科技还覆盖了智能家电、医疗健康领域，与行业头部企业保持长期稳定的合作关系，同时还有部分消费电子业务（主要配套 Casio 计算器产品）。根据2023年年报介绍，公司液晶显示产品在 Casio品牌计算器市场份额接近70%。
总的来说，骏成科技在各细分市场都具备较强的竞争优势。
不过，随着行业市场竞争加剧，2023年，骏成科技业绩也出现了一定程度的疲软，但这种疲态并没有持续多久。
一方面，得益于汽车电子业务规模持续扩大；另一方面，骏成科技不仅不断在四轮汽车市场发力，而且在二轮车、电子烟市场也取得了重大突破。
二轮车、电子烟的显示产品，尺寸小、定制化要求高。而这类产品，正是骏成科技的优势战场。2023年上半年，骏成科技已成功进入二轮车国内外Tier1供应商（一级供应商）名录。在电子烟领域，骏成科技也在积极拓展新客户。
到2024年，骏成科技的电子烟TFT产品（彩色屏幕）及二轮车TFT产品销售已形成规模。数据显示，2023年全年，公司彩色液晶显示模组收入不过才1719万，占比只有3%，且毛利率只有4.33%。而到2024年上半年，彩屏收入已达7732.57 万，占比19%。且随着规模增长、生产工艺成熟，彩屏毛利率也增长到了14.57%。
来源：公开数据整理
在新业务加持下，2024年上半年，骏成科技总营收已从上年同期的2.67亿，增长至4.07亿，同比大幅增长52.31%。
不断扩大的产品范围和市场范围，为骏成科技打开了新的成长空间。而站在更长远的角度来看，出海马来西亚是一个锚，以此为锚点，或可撬动整个东南亚甚至是全球市场。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
#汽车行业开启“淘汰赛”？#
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