美联储降息，跟我们有什么关系？

今天满屏都是美联储降息的新闻。

到底，美联储降息，跟我们有什么关系？

炒股的小伙伴肯定第一时间反应过来：

股票涨了！

确实，弱不禁风的A股今天难得翻红。

上证指数上涨0.69%，深证成指涨1.19%，创业板指涨0.85%。

A股全天成交6295.9亿元，环比放量近1500亿。

大洋彼岸的蝴蝶扇一扇翅膀，全球股市、债市、黄金、比特币……一夜之间都躁动了起来。

我们平常可能不会关注美国联邦基金利率，但这个关键数字的变化却影响着全球资产，甚至是我们的钱袋子。

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先了解一下美联储降息这件事。

降息指的是美联储下调了联邦基金利率（Federal Funds Rate）。

该利率由美联储制定，规定一家银行为满足准备金要求可以向另一家银行收取超短期贷款（通常是隔夜贷款）的利率。联邦基金利率会影响各个金融机构为存款账户、债券、贷款和信用卡等金融产品设定的利率。

北京时间9月19日凌晨，美联储议息会议决定降息50bp，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，这是2022年3月启动加息周期后的首次降息。

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美联储此次降息为什么关注度如此之高？

在这次降息之前，美联储自2023年7月以来就没有调整过联邦基金利率，这也是4年来的首度降息，对市场来说意义重大，意味着美国是否重新开启降息周期。

在过去几十年，联邦基金利率每一次大波动的背后，都牵动着全球经济。

20 世纪 80 年代初，美国通货膨胀率超过 13%，创下历史最高水平，联邦基金利率飙升，达到19%以上。

20 世纪 90 年代末到 21 世纪初，美联储开始降低联邦基金利率，宽松的流动性引爆了互联网泡沫，随后泡沫破裂，引发经济衰退。

2001年911事件后，由于普遍的不确定性和经济活动放缓，美联储进一步下调利率。

2007 年，房地产市场崩盘促使美联储再次将目标利率下调至 2%，美联储实施了一系列货币宽松政策降，最终在 2008 年 12 月将目标利率区间降至 0%-0.25% 之间，步入了零利率时代。

随着经济从大衰退中复苏，美联储开始再次缓慢加息。但在 2020 年，新冠疫情冲击了美国经济，带来了供应链问题、经济活动减少和高失业率等挑战。2020 年 3 月，美联储再次将利率下调至 0%-0.25% 的区间。

自2022年3月起，为了应对飙升的通胀，美联储每次加息0.25个基点，截至2023年7月共加息11次。

随着通胀率放缓，市场对于降息的预期愈演愈烈，美国9月份通胀率接近美联储期望的2%目标，美联储终于做出了降息的决定。

靴子落地。

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简单来说，美联储此次降息可以解读为“预防式降息”，就是在经济出现放缓迹象时，降息以预防经济衰退风险。

以往美联储进行预防式降息的时候，首次降息都不会太激烈，一般都是25bp，但这次一口气降息50bp，降息力度上是略超预期的。

那么，美联储降息对我们的钱袋子会有什么影响呢？

粤开证券复盘了1995年以来美联储5轮降息周期内的全球大类资产价格表现，从上表可以发现，历史上美国预防性降息周期内，股市、黄金、美债多数上涨，美元承压。

先来看看股市。

从历史上看，美联储降息大多时候都是利好股市。

根据Fundstrat的研究主管汤姆·李 (Tom Lee) 的数据，自 1971 年以来，美联储首次降息在随后的六个月内 100% 的时间里为投资者带来了正收益，平均收益为 13%。

汤姆·李是一位美股市场的多头，他表示，降息意味美联储希望经济“健康”，而强劲的股市是经济健康的一个重要组成部分。

他认为，央行的支持对美股来说是主要利好，但投资者可能尚未消化这一影响，预计美股还将有进一步上涨的空间。

那么A股呢？

粤开证券指出，美联储降息对全球股市产生两方面影响。

一是降息释放流动性，为全球市场提供增量资金。

二是美国经济对全球经济的影响外溢。股市是经济的晴雨表，若美国经济衰退风险上升，并向全球传导，将带动全球经济增速显著放缓，股市下跌。

近年来，美联储降息对 A 股的影响逐步增强，在最近 3 轮降息周期中，A 股与全球主要市场的走势保持一致。

这次A股为什么对降息更敏感？

其实主要原因并不是美联储一降息，外资马上就回流到A股了，更重要的因素是降息引发市场对国内货币宽松的预期。

广开首席产业研究院首席经济学家连平就指出，对于中国而言，美联储降息的影响主要表现在三个方面：

首先，中国货币政策将获得更大的宽松空间，具备了推动新一轮降准、降息的条件。

其次是人民币有望加快恢复性升值。

最后是境外资金有望一定程度上流向人民币资产，为中国股市、债市注入流动性。

所以，A股后面还能不能涨，最终还得看央妈跟不跟。

再来看看债市。

去年以来，很多小伙伴跑到香港当起了存款特种兵，很多人手里也配置了美元存款、美元理财产品、美债基金等，美联储降息，对这部分资产，也会产生直接的影响。

其中现金存款受到降息的影响最为直接，过去几年，美元现金存款一直很有吸引力，年利率为 4.5%至5%，一旦美联储降息导致利率下降，这些现金投资的吸引力就会下降。

而债券资产的吸引力则会增加。

根据粤开证券的数据，在降息周期中，美债表现较为强劲，短期限、低风险的债券受降息提振较大。在5轮降息周期中，美债4次上涨。

债券价格与利率之间是反比关系，这就表示，当利率下降时，债券价格会上升，从而提供另一个回报。

还有一类大家比较关心的资产就是黄金。

根据粤开证券的数据，美联储过去 5 轮降息周期内，黄金价格 4 次上涨（1995 年、2000 年、2007年和 2019 年），2007 年首次降息 3 个月后，黄金价格涨幅达 27.2%。

黄金兼具金融和货币双重属性，在通胀水平回落、美元承压、避险情绪等多重因素支撑下，美联储降息周期内，黄金价格大概率上涨。

但本轮黄金价格走势跟以往其实有点不一样。

在美联储降息之前，黄金价格已经经历了一轮大牛市，截至 2024 年 9 月 17 日，2024 年伦敦现货黄金价格涨幅近 25%。

粤开证券认为， 本次降息落地，黄金或出现利好兑现后的回调风险。中长期看，在全球“去美元化”、地缘冲突加剧等因素支撑下，黄金价格或仍处于长期上涨周期。

投资有风险，入市需谨慎

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黄衫女侠|文

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