引言：北京时间9月19日（周四）凌晨，FOMC会议正式宣布利率决议，美联储首次降息“靴子落地”，分母端流动性改善有望对港股形成积极因素，利率敏感型行业或强受益，包括科技互联网、医药等板块。考虑到中报季结束后恒生科技盈利预期提升，海外流动性和行业基本面双重改善的背景下，港股科技板块有望迎来阶段性行情。
【9月降息靴子落地，降息50BP！最新点阵图显示年内有望再降息50BP】
重磅官宣！
美国时间9月18日下午（北京时间9月19日凌晨），美联储FOMC议息会议如期进行。美联储宣布降息50BP，正式开启新一轮降息周期，美国联邦基金利率目标区间下调至4.75%—5.00%之间。据悉，美联储自2023年7月最后一次加息25BP之后，已经连续1年多在FOMC会议中维持利率不变（处于5.25%-5.5%的20年高点）。而从去年年底便开始发酵的降息预期，终于在此时此刻兑现了！
据悉，在本次议息会议举行投票时，12名掌握投票权的美联储官员中，有11人都赞成降息50个基点。美联储理事Michelle Bowman是唯一支持降息25个基点的官员。
本次议息会议上，美联储官员更新了每个季度末发布的利率和经济形势预测“点阵图”。更新后的“点阵图”显示，美联储官员预计今年底之前还将降息两次共计50个BP，2025年降息4次100BP，2026年2次50BP，加上此次50BP降息，使得整体降息幅度达到250BP，利率终点为2.75-3.00%。此外，货币政策委员会的所有成员都预计美联储年内会继续降息。不过鲍威尔也说：“官员们的预测并没有表明我们会急于降低利率。”
当前CME FedWatch Tool关于降息路径的预测如下：
（数据来源：CME FedWatch Tool，截至2024-09-19）
【海外降息周期开启之下，细谈港股交易逻辑】
海外降息交易对港股的影响包括资金流动性等多个方面。
政策层面，中美利差倒挂压力缓解，国内货币政策空间打开，流动性有望边际宽松。
估值层面，今年上半年，海外经济数据韧性超预期，市场关注点更多在于是否有必要较9月进一步推迟首次降息的时点，而非9月海外降息幅度25BP是否不够。此外受国内分子端预期回落情绪的冲击影响，此前港股市场对本轮降息交易的定价也并不充分，当前所处位置较2019年降息前更低，或也意味着后续定价修复空间较大。
（以上数据来源：Wind，2014-09-18至2024-09-17）
从增量资金角度，海外开始降息之后，部分资金有望外溢，它们也更青睐在新兴市场中寻找性价比较高的优质资产，而持续低估的港股市场有望充分受益于本轮的全球资金配置再平衡。尤其是，近年来港股市场的外资机构配置占比持续下降，因此若外资回流有望对港股市场产生较大的提振。
【以史鉴今，降息交易之下看好港股弹性，恒生科技弹性或更大】
随着美联储降息周期的开启，港股市场尤其是恒生科技的风险偏好有望得到明显改善。从历史经验来看，借鉴上一轮2019年降息交易阶段，股指、商品、房价、债券等大类资产都有望受益于流动性宽松，获得较为明显的上行。
对比本轮与2019年预防式降息的共性与差异，部分机构对2024年港股市场的降息交易表现偏乐观，看好港股市场弹性：
2019年vs2024年的共同点：两轮降息周期开启时点，美国经济仍具备韧性，或同为偏“预防式”降息，而国内经济均面临弱修复。
2019年vs2024年的核心差异点：对比2019年，当前港股估值更低，充分计价前期悲观因素，风险溢价隐含投资回报率较高，与此同时，港股科技股的盈利预期提升且回购分红力度加大，外资方面后续回流空间更大，而对应的国内政策端也有进一步积极发力预期。
最后，不得不提的是，华创证券指出，在上一轮降息周期中，恒生科技指数的弹性显著强于恒生指数等AH主要指数，其年化涨幅达到了 85%。
（数据来源：Wind，华创证券）
【港股基本面逐步改善，中报显示业绩上修】
8月为AH中报密集披露期，在此期间，虽然A股大部分公司业绩不达预期，但港股却相反，大约有三分之二的公司业绩呈现上修特征，这为后续大盘上行提供了较为坚实的基础。尤其是几家科技互联网龙头公司中报业绩表现不错，资讯科技业归母净利润累计同比由也从2023年全年的4.41%大幅提升到2024年上半年的88.55%，可见降本增效的大趋势下，行业盈利端显著增长。
从港股主要指数的相关数据来看，前瞻EPS均呈现了上升的趋势，其中：
恒生指数的前瞻EPS创了2月以来的新高；
而恒生科技指数的EPS则呈现非常显著的加速上修的局面；
根据国信证券的研究结果，小米集团、中芯国际、携程集团、美团、阿里巴巴、腾讯控股、舜宇光学科技等科技公司对恒生指数以及恒生科技指数的业绩上修贡献度都较高。
以上这几家科技互联网龙头公司的中报业绩表现也都比较亮眼，降本增效成果显著，且不少公司持续回购，提升股东回报比例，在降息周期中非常值得关注。具体来看：
l 美团Q2营收同比增长21%至822.5亿元，经调整净利润同比大增77.6%至136.1亿元，均超出市场预期。此外，或受强劲现金流推动，美团同日宣布10亿美元回购计划。
l 小米集团Q2总收入889亿元，同比增长32.0%，创单季历史新高，经调整净利润 62 亿元，同比增长 20.1%。雷军发文称，这是小米历史上最出色的季报。
l 京东Q2净营收2914.0亿元人民币，同比增加1.2%，预估2905.1亿元人民币；归属于公司普通股东净利润126亿元，同比增长92.1%；二季度回购共计1.37亿股A类普通股，总额为21亿美元。8月27日，京东集团宣布50亿美元股票回购计划。
l 阿里巴巴在今年Q2期内实现营收2432.36亿元，同比增长4%；经营利润359.89亿元，同比下降15%；归属于普通股股东净利润为242.69亿元；净利润为240.22亿元，同比下降27%。截至该季度末，阿里巴巴以58亿美元的总价回购总计6.13亿股普通股。8月28日，阿里巴巴正式完成双重上市，；9月10日被纳入港股通。
l 腾讯控股上半年实现营收3206.18亿元，同比增长7%；净利润(Non-IFRS)1076亿元，同比增长53%。其中Q2营收1611.2亿元，同比增长8%，符合市场预期；经调整净利润573.13亿元，同比增长53%，大超市场预期。截至6月30日，根据Wind数据，腾讯共计回购了523.5亿港元，金额在港股上市公司中一骑绝尘。
（以上信息来源：《国信证券-港股9月投资策略：中报业绩开始上修，港股进入上行行情中-240903》、《华泰证券-策略周报：交易主线的三大变化-240901》、《浙商证券-主动量化周报：东升西落，风将至-240908》、《华创证券-港股月报：港股优势仍在-240912》、《国泰君安-港股策略周报：港股降息交易的2024vs.2019-240917》）
$恒生科技指数ETF(SH513180)$
$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$
$阿里巴巴-W(HK|09988)$
#美联储降息50基点，市场影响几何？#
支持T+0交易的相关ETF：恒生科技指数ETF（513180），高弹性、高成长，聚焦人工智能、平台经济、造车新势力、半导体芯片等热门板块；标的指数前十大权重股分别为：美团、腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、京东集团、快手、理想汽车、网易、联想集团、中芯国际；降息周期开启，港股科技乘风起！
恒生科技指数ETF(513180)的标的指数为恒生科技指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：36.25%,78.71%,-32.70%,-27.19%,-8.83%；恒生指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：9.07%，-3.40%，-14.08%，-15.46%,-13.82%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
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