石头科技
一、新品密集发布，技术领先与性价比兼备
8月以来，石头科技密集发布扫地机新品。据天猫旗舰店信息，具体包括P20 Pro（8月26日发布，最新价格3999元）、P10S Pure（8月26日发布，最新价格2499元）、G20s Ultra（9月5日发布，最新价格4999元）三个型号，搭载行业突破性技术兼顾中端性价比。
G20s Ultra新增亮点主要为：（1）机身薄至7.98cm，领先市场主流品牌，畅扫低矮盲区；（2）星阵领航系统2.0，三维五感融合传感器，复杂物体也能贴边扫；（3）0缠双悬臂螺旋主刷，双锥高速导流，毛发聚剥吸无缠绕；（4）智能底盘，三轮升降，可达4cm越障；（5）18500Pa澎湃吸力等。
P20 Pro变化主要在于：（1）主刷与边刷全新升级，0缠双悬臂螺旋主刷和0缠边刷；（2）吸力由11000Pa上升至18500Pa；（3）智能可升降底盘越障高度达4cm，上升2cm；（4）机身语音交互采用RRmindGPT大模型；（5）动态避障ReactiveAI4.0系统等。
P10SPure为公司主打性价比的型号，具备放量潜质，但清洁能力不输P10S。具体细节为：（1）动态机械臂边拖，拖布外扩极限贴边，边角覆盖更全面；（2）TPU全胶主刷，配合7500Pa大吸力；（3）全新AI省心模式+动态避障引擎等。
海外两款扫地机新品：QrevoCurv（2024年9月5日发布，定价1499欧元）对标国内P20Pro。主要卖点为：（1）主刷与边刷全新升级，0缠双悬臂螺旋主刷和0缠边刷；（2）吸力强达18500Pa；（3）智能可升降底盘越障高度达4cm等。QrevoSlim主要卖点为：（1）机身厚度缩减至8.2厘米，成为市场上屈指可数的超薄型；（2）搭载StarSight自动驾驶系统，该系统集成了高达21,600个精密传感器点，并以38,400Hz高频率进行数据采集，结合先进的RGB摄像头技术，确保导航的精准无误等。
二、扫地机延续增长，公司稳居行业前列
截至2024年8月31日以来，扫地机品类销额同比上升20.5%，销量同比上升16.5%。从市场份额来看，科沃斯、石头处于行业领先地位，云鲸、追觅等品牌份额有所提升。石头科技今年以来份额稳中有升，保持在20%以上。
石头科技持续扩展海外市场，2023年西欧、中东&非洲、发展中亚洲、俄语区等地区市场占有率已经超过50%。2020年至2023年，在海外市场竞争日趋激烈、外汇大幅波动的情况下，石头在西欧、发展中亚洲等地的市占率能够持续增加，充分体现品牌韧性。虽然中东与非洲地区销售市占有所下降，但总体保持在可控区间。
三、盈利预测
广发证券预计24-25年归母净利润同比增长24.2%、17.5%，对应24年PE17倍。参考可比公司估值以及扫地机成长性优于传统小家电行业，给予公司24年PE20倍，对应合理价值276.14元/股，给予“买入”评级。
风险提示：清洁电器行业竞争加剧,原材料价格大幅上涨,扫地机渗透率不及预期。$石头科技(SH688169)$
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