三氯蔗糖是公认集安全,口感纯正,价格便宜等优势于一身的全球代糖之王,占全球代糖甜度市占率的37%。

目前找到最详细的三氯蔗糖行业数据只剩4家了,老大金禾实业全力爆产能,老四新安琪停产了,老二康宝7月扛不住了产能减半,只剩老三科宏还在跟金禾死磕。金禾产能利用率今年已经132%太狠了。

之前计算金禾市占率在50%以内,7月金禾市占率58%了,全世界三氯蔗糖产能85%在中国,中国市占率基本就是全球市占率。

三氯蔗糖产能主要是出口近几年年化20%增长,预计今年供需平衡。


三氯蔗糖最大需求来源之一的无糖可乐销量在过去十年内保持增长。对于海外的需求,我们统计了可口可乐无糖可乐的销量数据,过去的 10 年时间内,除了在 2020Q2 季度出现负增长外,无糖可乐的销量一直保持增长,今年以来无糖可乐销量同比增长 6%,无糖可乐作为使用三氯蔗糖最大的单一饮料品牌之一,销量的持续增长从侧面说明了无糖产品的需求在持续增长,也带动三氯蔗糖需求量的增长。

预测今年三氯蔗糖产能22921吨,需求23035吨。

价格战是为了实现特定目的的手段,看好今年三氯蔗糖价格触底回升。我们认为各行各业的价格战向来是为了达成特定目的的手段,针对三氯蔗糖行业仅剩四家主要生产厂商的行业格局,靠价格战实现产能的永久出清较为困难,当前的价格战或许是行业迈向新的篇章所经历的“最后一战”,未来有望看到行业从激烈的价格竞争转向健康有序发展。参考今年金禾实业的另外一个产品甲乙基麦芽酚,今年以来行业进入健康有序发展,头部厂商进行两轮限产保价,目前甲乙基麦芽酚价格分别为 10/8 万元/吨,较 4 月涨价前提升 4/2.3 万元/吨。金禾实业作为三氯蔗糖、安赛蜜和甲乙基麦芽酚全球龙头企业,在三氯蔗糖高景气阶段积极扩大产能提高市占率,另一方面也通过甲乙基麦芽酚产品向市场传达出一个积极的信号,公司正在积极维护行业格局健康有序发展,长期来看三氯蔗糖 10 万元/吨的价格不可持续,因此我们看好价格在今年出现价格的触底回升。

$金禾实业(SZ002597)$  $三元生物(SZ301206)$  $ST盛屯(SH600711)$   



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