涤纶板块触底，化工配置性价比提升

$新凤鸣(SH603225)$

从月线来看，涤纶板块指数触底，接近19、20年的位置。

涤纶下游纺织业现阶段遭遇最大的问题是市场信心不足，需求增长放缓，此次美联储降息将逐渐释放市场上的流动性，从而带来需求的好转。当前正值涤纶长丝传统旺季，纺织市场订单在逐渐增多。此外，随着天气变凉，秋冬季订单在增加，加上后续国庆元旦春节等节假日众多，终端消费也在不断提升，纺织市场回暖预期比较乐观。

从整个化工板块来看，23年化工整体的PB=1.82，ROE=6.73%，处于PB和ROE的双底，类比2018-2019年间的情况，其后被外资抢筹拉动估值。过往的市场习惯动态思维，业绩底部抬估值，业绩顶部杀估值，呈现明显的反身性。

24H1年化ROE=7.41%，有所回暖升，而PB进一步下行至1.62，过剩的供给和悲观的需求预期压制了估值。值得注意的是，行业的资本开支明显放缓，2024Q2，19个化工子行业中投资性现金流同比为负的行业有15个。

此外，个别行业开始出清产能，成为今年化工价格表现的主线。尤其是涤纶产业，新增产能放缓大幅改善供需结构，为新周期的量价齐升奠定基础。

总体来看，化工配置的性价比已经提高。