当前随着国内化债政策的持续推进，境内债券市场的信用环境持续好转，债券的收益率持续下降，同时，境内权益市场波动较大，市场风险相对较高，此时越来越多的投资者将目光投向海外市场。针对风险偏好较低的投资者，头部外资行和全球系统重要性银行发行的产品安全性较高，可作为投资标的。其中，优质银行发行的结构性存款、全球系统重要性银行发行的CLN，是较为优质的投资标的，下面我们将详细介绍这两类资产。
结构性存款是指投资者将合法持有的人民币或外币资金存放在银行，由银行通过在普通存款的基础上嵌入金融衍生工具(包括但不限于远期、掉期、期权或期货等)，将投资者收益与利率、汇率、股票价格、商品价格、信用、指数及其他金融类或非金融类标的物挂钩的具有一定风险的金融产品。
通俗讲，投资者买一笔存款，银行将投资者支付的资金以一定比例投资一个标的（标的可为利率、汇率、股票价格、商品价格、信用、指数及其他金融类或非金融类标的物），最终的收益为存款利息收益和投资挂钩标的收益的和再扣除设立该结构性存款的总成本（总成本含挂钩标的的交易成本）。
结构性存款存在保本和非保本的类型，一般国内多为保本型，即不动用本金以银行支付利息的一部分去投资挂钩的标的，而境外多为非保本型，购买结构性存款的资金，可以以部分或全部去投资挂钩的标的。
以定制化结构性存款挂钩美元债为例，投资者需要去某可发行结构性存款的银行商议并约定结构性存款想挂钩的美元债，然后由该银行设立挂钩该美元债的结构性存款，然后投资者进行购买。
资金流向为投资者到银行即结束，后续挂钩标的的投资链由银行自行完成。
收益为美元债投资收益率-美元融资成本+约定存款利息。
再来看CLN（Credit-Linked Notes）即信用联结票据，是一种外资金融机构为融资而发行的债券。这些债券通常由一个发行机构发行，并与某个参考实体的信用状况相关联。信用联结票据的投资者在票据到期时获得本金偿还，但如果参考实体在票据的有效期内发生了信用事件（如违约或重组），则可能会影响投资者的收益或本金。
举例来看，云南信托设立主动管理信托计划，认购由A外资银行发行的结构性存款，该存款为A外资银行表内负债，按照存款进行管理，并受到监管机构的监管。这笔结构性存款的收益则与挂钩的资产价格相关。结构性存款投资于挂钩资产的比例一事一议，但均会在结构性存款合同里明确约定，投资于结构性存款的资金并不会出境，而是留在外资行境内的资产负债表内。
如，可直接挂钩由B系统性重要银行发行的境外结构化票据CLN，该票据可挂钩中国主权、中国四大行、阿里巴巴、德国大众集团的信用。该模式主要承担B外资行及CLN挂钩主体的信用风险及收益部分的汇率风险（可锁汇）。
核心摘要
1、美联储降息幅度的市场博弈。
2、国内进一步降息降准的预期。
3、长债利率继续下降的动力有所不足。
4、宏观经济指标仍较弱，关注内需变动。
5、债券市场短期受到央行指导力度较大，但整体下降趋势仍在。
6、权益市场整体呈现震荡下跌走势，赚钱效益持续走弱。
近期关注热点
Q1：如何看待美联储降息前市场对降息幅度的博弈？
9月11日，美国劳工统计局周三公布数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值。
美国8月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上涨3.2%持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。
美国经济表现出一定韧性，核心CPI环比上涨，但目前的通胀数据并不代表美联储将会改变降息的方向。市场重点关注美联储降息25BP还是50BP。我们需要根据美国宏观经济指标综合判断，当前降息25BP的市场观点较多，而随着临近降息，降息50BP的观点也越来越多。
Q2：如何看待国内进一步降息降准的预期？
中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。其中，法定存款准备金率是我们供给长期流动性的一项工具，与之相比，7天逆回购和中期借贷便利是对应中短期流动性波动的工具，今年我们又增加了国债买卖工具。综合运用这些工具，目标是保持银行体系流动性合理充裕。年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。
目前经济仍面临发展动力不足的问题，央行为确保市场流动性的合理充裕，更有效的促进银行贷款的稳定性和可持续性，仍需要继续实施支持性货币政策，进一步加大逆周期调节力度。
Q3：如何看待长债利率再探新低？
银行“缺负债”背景下，今年以来季末理财规模波动进一步放大。2022年8月以来，存款挂牌利率已累计经过5轮下调，银行存款压力逐渐凸显；叠加今年4月份“手工补息”被禁止，银行“缺负债”特征明显，季末理财规模波动进一步走高。
从季节性水平看，9月理财规模或下行9100亿左右，第四周下跌压力较大。参考去年同期，第二、三周跌幅或在1600亿、1200亿附近，第四周跌幅或在8000亿附近。
若理财规模变动未超出季节性范畴，则理财回表对债市影响可控。季末理财多通过“加杠杆”而非卖债应对资金回表压力，理财规模季节性减少本身对于市场供需格局的冲击不大。
但需要注意，当前信用流动性并未完全恢复，且进入四季度，稳增长储备政策或加速下达；此外，央行操作、政府债券发行放量亦可能对债市形成扰动。当前收益率再次进入央行关注点位，追涨性价比不高，建议投资者保持耐心。
宏观经济分析及证券市场回顾
宏观经济走势
社会经济数据仍表现较弱，仍表现为外需强于内需，生产需求双弱。外需展现韧性，出口表现超预期。但内需不足，对内工业企业增速放缓，商品消费增速回落，对外贸易顺差有所扩大，内需对于经济的拖累作用仍较明显。
8月份CPI同比上涨0.6%，近三个月有持续走高的趋势，主要原因为食品类CPI在近期有较大修复，8月食品类CPI同比上涨2.8%，非食品类CPI仍然维持在较低水平且对CPI的上涨形成拖累。PPI方面，8月份PPI同比下降1.8%，下降幅度有扩大的趋势。如何走出供需双弱，促进经济高质量内循环仍是未来需要解决的主要矛盾。
8月出口超预期上行，但进口受内需不足影响，并未表现出较强韧性。2024年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元人民币，同比增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%；贸易顺差4.32万亿元，扩大13.6%。就外贸出口与外贸顺差强劲表现，利好经济增长，但就全球经济与地缘政治环境的复杂性看，我国外贸出口仍面临一定的波动风险。
从社会融资情况来看，社融存量增速持续较缓，主要为市场预期较弱，企业、居民融资意愿、融资需求较低。在债券市场利率持续下行的趋势下，政府、企业债券融资意愿较高，同比有所增加。
债券市场回顾
9月上半月以来，信用债短暂调整结束，各期限到期收益率恢复下行趋势。8月经济数据指向经济基本面仍处于温和修复阶段，内需依然表现为不足，通胀、PMI均已出炉，显示市场基本面仍待提振，且央行表示降准仍有空间，宽松预期下债市表现偏强，10Y国债收益率向下突破2.1%关键点位，信用债处在恢复阶段，但表现弱于利率债，利差有所走扩。
权益市场回顾
我们先来回顾一下9月上半月权益市场总体表现：
权益市场近半月A股市场整体呈现震荡下跌走势，市场赚钱效应较弱。
今天，我们来聊一聊投资者如何面对市场的低迷。
股市的波动是常态，而大熊市则是投资者必须面对的严峻考验。在股市大幅下跌时，恐慌和焦虑情绪往往会蔓延，但理性的投资者会采取一系列策略来应对市场的不确定性。以下是一些建议，帮助投资者在熊市中保持冷静，并采取合理的行动。
01 保持长期视角
首先，投资者需要认识到股市的波动是周期性的。熊市是市场周期的一部分，正如牛市一样，它们最终都会过去。因此，重要的是保持长期投资视角，不要被短期的市场波动所左右。长期投资者应该专注于公司的基本面，而不是短期的价格波动。
02 重新评估投资组合
熊市是重新评估投资组合的好时机。投资者应该检查自己的投资组合，确保它们与自己的风险承受能力、投资目标和时间范围相匹配。如果某些投资不再符合这些标准，可能需要进行调整。
03 利用市场下跌
市场下跌为投资者提供了以较低价格购买优质股票的机会。理性的投资者会利用这一机会，寻找那些基本面依然强劲但股价被低估的公司。这种策略被称为“买入低卖高”，是长期投资成功的关键。
04 分散投资
分散投资是降低风险的有效策略。在熊市中，不同资产类别的表现可能会有很大差异。因此，投资者应该确保他们的投资组合在股票、债券、现金和其他资产之间有适当的分配，以减少对任何单一资产类别的依赖。
05 避免情绪化决策
在市场下跌时，恐慌和贪婪是投资者的大敌。理性的投资者会避免情绪化决策，如恐慌性抛售或在没有充分研究的情况下急于买入。相反，他们应该基于深入分析和长期策略来做出投资决策。
06 定期定额投资
定期定额投资是一种在固定时间间隔内投资固定金额的策略。这种策略有助于投资者在市场波动时平均购买成本，减少市场时机选择的风险。
07 保持流动性
在熊市期间，保持一定的流动性是非常重要的。这意味着投资者应该有足够的现金储备，以应对可能的紧急情况或抓住市场下跌时的投资机会。
08 学习和适应
熊市是学习和适应的好时机。投资者应该利用这段时间来提高自己的金融知识，学习新的投资策略，并从市场波动中吸取教训。
09 保持耐心
耐心是投资者在熊市中的重要品质。市场恢复可能需要时间，但历史上的熊市最终都会结束。保持耐心，坚持自己的投资策略，是实现长期投资目标的关键。
通过保持长期视角、重新评估投资组合、利用市场下跌、分散投资、避免情绪化决策、定期定额投资、保持流动性、学习和适应以及保持耐心，投资者可以更加理性地面对熊市，并为未来的市场复苏做好准备。记住，市场的波动是不可避免的，但通过理性和有策略的方法，投资者可以有效地管理风险，并在长期内实现投资成功。
本文作者可以追加内容哦 !
