在9月19日开盘，京东的股价迎来了显著上涨，当日涨幅超过6%，从每股约25美元涨至26.75美元。这一上涨的直接原因大家都心知肚明，毕竟美联储昨晚刚刚宣布降息，市场因此预期融资成本将进一步降低，特别是在科技行业内，对依赖资本扩张的公司如京东产生了积极影响。
此举不仅推动了京东股价的短期反弹，也使投资者重新评估其未来的增长潜力。
毕竟除了宏观经济政策的利好，京东本身的运营表现也为股价上涨提供了支撑。比如，在2024年第二季度财报中，京东报告了创纪录的69%净利润增长，在8月宣布的50亿美元股票回购计划，以及近期战略收购达达集团强化了其即时零售领域市场地位，使得未来增长动力更加明确。
美联储降息，美股普遍受益
在昨晚，美联储终于宣布了降息落地，这一消息迅速对全球市场，尤其是科技板块产生了影响。为什么这么说呢？其实道理不难理解——资金成本下降，企业借钱发展业务的成本变得更低了。这对那些资本密集型公司，比如京东，作用尤其明显。
为什么美联储降息对京东等公司这么重要？简单来说，利率降低了，企业能以更低的成本融资，这直接利好那些需要扩展资本的公司。此外，降息通常会带动市场上更多的资金流入高回报的风险资产，而京东这种有长期盈利潜力的公司，自然是投资者的热门选择。
从数据看，京东的股价在9月19日这天单日涨了6%多，从每股大约25美元涨到了26.75美元。相比之下，其他中概股如阿里巴巴（BABA）在同日仅上涨了2.47%，腾讯（OTC: TCEHY）的涨幅则为1.45%。中概股的表现表明，尽管市场情绪普遍乐观，但投资者对京东的未来增长潜力有更高的预期。京东在供应链优化、即时配送等领域的长期布局，配合着它最近的50亿美元股票回购计划，显然让市场觉得它的未来发展潜力更大。
不仅是京东，降息也普遍提振了市场情绪，带动了整个科技板块的上涨。苹果（AAPL）的股价也在当天上涨了1.5%，微软（MSFT）的股价上涨了1.2%。这两家公司的上涨同样得益于融资环境的改善，投资者对科技公司未来发展的预期也有所提高。
这次的股价表现告诉我们，市场对未来几年的利率走势很敏感，而京东作为成长型企业的代表，将很可能在这个更为有利的融资环境中继续受到市场青睐。
京东未来的利好因素
除了美联储降息带来的短期股价上涨，京东在长期发展中的多项利好因素也使其具备持续增长的潜力。这些因素不仅反映了公司内部战略的稳健性，还表明京东在关键业务上的布局正在逐步发挥效应。
强劲的财务表现
京东于8月15日公布了6月季度的业绩，这是一个非常稳健的业绩：
从4月到6月底期间，京东为集团创造了约399亿美元的收入，同比增长1.2%。总体而言，营收基本符合预期（略有下降），但业绩反映出与2024年第一季度7%的同比增长相比有所放缓。
在细分市场层面，京东零售收入达到约352亿美元，同比小幅增长1.5%。在零售领域，电子和家电细分市场表现明显疲软，收入同比下降5%，而2024年第一季度则增长了5.3%；而百货细分市场表现更为健康，同比增长9%，与上一季度一致。可以说，第二季度的明星细分市场是京东物流，其收入同比增长近8%。
虽然营收同比持平/略有增长，但由于物流部门大规模的效率提升和强劲的运营增长，盈利能力大幅提升。
根据 Refinitiv 收集的数据，第二季度，京东的非GAAP营业利润同比增长41%至约16.2亿美元（营业利润率为4.06%，较2023年第二季度增长114个基点），大幅超出市场预期21%。
非GAAP净利润达到约19.9亿美元，同比增长69%，超出市场预期51%。这得益于净利润率大幅提高，报告为4.96%，同比增长199个基点。
市场的反应更加真实，在此财报发布后的两天内，股价飙升了15%以上,因为投资者重新评估了这家电子商务巨头不仅能产生现金流，还能将这些现金流分配给股东的能力——2024年上半年累计回购约33亿美元，相当于已发行股票的约7%。
即便利润创历史新高，净利润率达到5%。但管理层认为，长期来看，利润率还有巨大的提升空间。
事实上，京东集团的中长期战略目标是实现高个位数的利润率，并且有信心实现这一目标。增长的主要动力包括平台生态系统的扩张、品类组合的战略优化以及各个品类利润率的持续提高。如果投资者相信管理层高个位数的利润率目标，那么投资者可以预期京东每年能够创造约100-110亿美元的净收入，而该公司的企业价值约为362亿美元。
股票回购还未结束！
凭借强劲的商业势头，京东管理层在第二季度积极回购股票，这应该会让股东感到高兴。
在截至六月的三个月内，京东回购了价值21亿美元的股票，使2024年上半年的总回购额达到33亿美元。作为背景，这约占已发行股票的7%。值得注意的是，此次回购是在2024年派发的15亿美元股息的基础上进行的，使京东2024年上半年股东总派息收益率占市值的百分比达到约10%。
按原先情况分析，回购可能会在第三季度放缓，因为在上半年的配额下，授权回购的金额只有约4亿美元，而第二季度并没有宣布新的计划。
但从第四季度和2025年初来看，市场普遍认为回购热潮应该会持续下去，因为京东仍拥有159亿美元的净现金头寸，同时公司能够产生非常健康的现金流水平：根据 Refinitiv 收集的数据，2024年的自由现金流预计将超过50亿美元。
于是，京东于2024年8月27日宣布了一项新的50亿美元股票回购计划。
该计划将于2024年9月开始生效，并持续到2027年8月。这意味着京东将在未来36个月内继续通过回购股票来减少流通股数量，并提升每股收益。这次新的大规模回购计划，远超前一阶段的规模，反映了管理层对公司长期发展的信心
总体来看，这些股票回购计划不仅在短期内提高了股东回报，也通过减少市场上的流通股，增强了市场对京东股票的需求，进而支撑了股价的上涨。
这两项回购计划的连续实施，使京东能够在当前的资本市场环境下，向股东传递出持续稳定的回报预期，也为公司未来的增长奠定了坚实的基础。
即时零售业务的扩展
京东近年来一直积极布局即时零售市场，早在2015年便作为投资方之一参与了饿了么的融资。
2024年，京东将即时零售列为其三大战略重点之一，并推出了多项举措来提升用户体验和服务质量，包括在北京地区推出买药“贵必退”、“慢必赔”服务等。这些措施不仅彰显了京东对高效配送的追求，也为消费者提供了更加便捷的服务。
8月17日，达达集团美股发布公告，京东已完成购买沃尔玛子公司所持达达集团8748.13万股普通股和187.5万股美国存托股份。
至此，京东已收购了沃尔玛所持有的达达全部股份，持股比例增加至63.2%。
达达集团的核心业务包括JD到家和达达快送，为零售商提供同城即刻送达的服务。这一整合使得京东能够更好地服务于多样化的需求，包括生鲜、百货等多个品类，尤其是“JD小时购”服务，能够在短短9分钟内完成配送，覆盖了2300多个县、市和区，并与50万家以上的零售商合作。
京东通过达达的物流优势进一步提升了消费者体验，巩固了品牌在即时配送市场的地位。
除了对达达的投资，京东还在本地生活服务和全渠道零售领域积极拓展，意在利用自身强大的物流网络与供应链优势，提升整体零售效率。这也使京东在竞争激烈的即时零售市场中，特别是在与美团、拼多多等企业的竞争中占据了重要优势。与传统平台不同，京东在供应链管理上的深耕和对物流的持续投资，使其能够以更高效的方式处理订单和实现更快速的交付。
总体来看，京东通过收购达达集团的股份，不仅增强了在即时零售市场的竞争力，还通过优化平台生态系统和物流服务，提升了全渠道的协同效应。这一战略举措无疑将在未来几年推动京东实现更高的市场份额和利润增长。
市场预期与技术分析
从技术分析的角度来看，京东的股价自2021年初进入下跌趋势后，在2024年显现出触底回升的迹象。
技术图形显示，京东的股价正在形成长期逆转头肩形态，未来可能会挑战35-40美元的阻力位市场分析师的普遍预测显示，京东股价在未来几年的增长潜力巨大，分析师的目标价甚至达到了49美元，表明投资者对京东长期表现持积极态度。
根据京东2024财年第二季度收益报告以及管理层对进一步扩大盈利能力的信心，分析师现在预测：2024年的每股收益约为3.95美元，2025年为4.2美元，2026年为4.4美元。同时，将京东的股权成本假设定为11%左右，同时采用2026年后的保守终端增长率2%。根据这些估计，计算出京东的合理隐含股价为49美元。
为便于理解，下图中的“投机”值表示与合理隐含值的差额。正值表示溢价，意味着市场定价的潜在上涨空间大于分析师估计。
盈利能力改善，价格实在便宜
尽管增长环境低于预期，但京东至少在过去20个季度（5年）内没有低于其每股收益预期。
TTM的每股收益普遍估计为2.94美元，然而，京东实现了3.75美元，令人印象深刻的28%跑赢大盘。虽然京东预计2024年和2025年的每股收益约为4美元，但随着时间的推移，我们可能会看到相当大的跑赢大盘幅度。
如果我们对2024年的每股收益估计应用相对适度的10%跑赢大盘，对2025年的估计应用15%的预测，那么2024年的每股收益约为4.30美元，2025年的每股收益约为5美元。这一动态表明，京东的交易价格仅为远期每股收益估计的5.2倍左右，这对于京东这样地位的公司来说是极其便宜的。
京东的市盈率倍数非常低。尽管2025年的普遍估计为4.11美元，但高端估计在5-5.50美元或更高之间。京东的每股收益估计可能被低估，且极有可能跑赢大盘！我们可以期待看到销售增长的改善导致高于预期的盈利能力增长、倍数扩张和相当高的股价。
八月底时，分析师算出京东的平均目标价约为41美元，比当时严重低迷的水平高出约56%。但即使是最低的目标价也在28美元左右，高端估计高达70美元，这意味着明年有可能上涨约170%。
通过销售增长和盈利能力的持续提升，京东的股价有望在未来几年内保持稳步上升。随着全球经济逐渐回暖，京东不仅能够继续实现盈利增长，还将从更加宽松的货币政策中受益，进一步扩大其市盈率。
风险
在京东的长期发展中，除了宏观经济环境的不确定性，京东面临的几个主要具体风险来自市场竞争、技术变革和消费者需求的快速变化。
京东在零售和物流领域的主要竞争对手，如阿里巴巴、拼多多和美团等，均在加大对供应链、物流网络和本地生活服务的投资。尤其是在即时零售和社区团购等新兴领域，竞争更加激烈。
各大平台争相提高配送速度、优化服务体验，这给京东保持市场份额带来了压力。
电商行业技术更新换代迅速，人工智能、大数据、无人配送等技术已经成为未来电商的核心竞争力。京东在技术研发上的投入虽然高，但仍需要在创新和效率提升方面保持领先，以应对行业的变化和消费者对物流体验、个性化推荐等需求的升级。如果未能及时适应技术变革，可能会影响京东的市场竞争力。
宏观经济风险方面，全球经济波动和供应链挑战也可能对京东的业务产生影响。虽然美联储的降息等货币政策为市场注入了流动性，但全球经济增长放缓、通货膨胀和供应链瓶颈等问题仍可能带来不确定性，影响京东的盈利表现和业务扩展。
尽管上述风险对京东的长期发展构成了挑战，京东在应对这些挑战时展现出较强的应变能力。通过强化其技术研发、深化供应链管理和积极拓展新兴市场，京东有望在竞争中保持优势。此外，京东的财务稳健性、股票回购计划和物流领域的持续创新都为未来的增长提供了坚实的基础。
总的来说，京东在当前市场下的表现和潜力都值得称道。无论是其强大的物流网络，还是即时零售和全渠道战略，京东都走在了行业前列。尽管市场竞争激烈，技术变革迅速，京东在适应这些变化时展现出很强的韧性和创新力。通过不断优化供应链和扩展新兴业务，京东不仅保持了其市场地位，还为未来的增长奠定了坚实基础。
站在长远的角度来看，京东的股价也必然会有波动，但考虑到其强大的业务布局和未来盈利增长的预期，它依然是一个非常有吸引力的投资标的。随着全球经济逐渐复苏，京东的各项优势有望进一步发挥，帮助它在未来的竞争中继续保持领先地位。
这样总结下来，京东的长期前景不仅稳固，而且充满了增长的可能性。
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