简单聊聊对后续信用债的看法

大家好，我是恒利的基金经理吴佩珊。

9月以来，信用债估值普遍继续修复，但是收益率下行速度仍明显弱于利率，信用利差被动走扩，且信用债内部表现分化较为显著，中高评级收益率普遍下行，而低评级品种收益率小幅上行。

这种行情演绎的背后主要有以下2个原因：1）非银资金面并不宽松，短端信用债下行受到偏高存单价格的限制；2）9月份理财季节性回表，非银负债端的增速放缓，需求端买入力量较此前边际减弱，整体对长久期和中低等级相对审慎；

往后看，债市走强的主要逻辑并未发生逆转，在“资产荒”背景下，当前信用债已经具备投资价值。在美联储降息后，国内货币政策空间或将进一步打开，若后续央行加大资金投放、存单利率下行，信用内部分层现象或将有所缓和，信用利差的修复可能会进一步加大。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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