#投资随笔#  $中国船舶(SH600150)$  在牛市环境中，由于资金充裕和情绪高涨，市场对巨无霸的合并往往比较乐观，因为强强合并可以增加市场话语权和占有率；但在市场情绪低迷时，投资者更加关注业绩表现，而非单纯的市场占有率。具体到中国船舶和中国重工的合并，两家公司业绩差异较大，合并后很可能拉低中国船舶的业绩；另外，合并方案对异议股东的现金收购价远低于市场价格，进一步加剧了市场的负面情绪。中国船舶和中国重工的异议收购价分别为30.27元和4.04元，相对于两家公司的收盘价均低30%左右，这一折价幅度远超过之前南北车、宝武合并时的异议股东现金收购价。因此，对于不赞成合并的股东，必然会在二级市场卖出股票，加剧股价的下跌压力。合并方案的关键在于异议现金收购价过低。