黑色：信号枪响

黑色：信号枪响

摘要

黑色进入下跌后反复筑底的阶段。这个阶段会经历一个上涨信心缓慢积累的过程，行情较易反复。美联储降息是一个重要的转折点，是一枚市场积聚信心后的反攻信号弹。

黑色经过长时间的下跌，进入尾部反复筑底的阶段。这个阶段会经历一个上涨信心缓慢积累的过程，行情较易反复，从而在价格趋势上呈现出多底的形态。受前期下跌趋势的影响，这个阶段市场对利好消息通常反应平平，或者不能持久。不过，美联储降息可能会改变这个模式。

1、信心积聚，发令枪响

目前市场处于连续下跌后的反复筑底阶段，行情表现为宽幅震荡。这是行情由弱转强的过渡阶段，市场面临信心不足的状态，空头通常借此出场。基本面来看，宏观环境和供需状况都在边迹转暖，但转难促发一致性的看涨操作，需要有标志性事件的催化，比如美联储降息，就好比发令枪响。

从宏观环境来看，“三重压力”的影响并未消失。其中预期走弱在下半年的影响较大，主导了此轮下跌过程。下跌行情与预期走弱相互印证，短时间有点积重难返的状态。

不过，美联储降息是一个重要的转折点，是一枚市场积聚信心后的反攻信号弹。美联储进入降息阶段后，国内政策在稳增长与防风险之间的侧重点预计会有调整，稳增长的力度大概率会加强。这无疑会加速市场信心的积聚速度。

2、过剩缓解，现货抗跌

从供需平衡来看，近期供减需增，过剩压力缓解。炼钢利润下降之后，钢厂减产较多。铁钢产量快速下降，有效缓解了过剩压力。随着建筑用钢环比回暖，可能会出现阶段错配性紧张。在这种情况下，现货市场的价格更加抗跌。在期货市场情绪低迷时，基差不断走强。

图：生铁产量（万吨）

数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院

图：螺纹产量（万吨）

数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院

图：热卷产量（万吨）

数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院

图：螺纹基差

数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院

图：热卷基差

数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院

3、扭转乾坤第一程

虽然有利的因素在增多，但是还未到扭转乾坤的地步。接下来行情的走势预计仍会磕磕绊绊，不会像下跌过程那般流畅。不过，信心宝贵，如果接来来宏观环境持续转暖，基本面无有拖累，最终会有时来天地皆同力的一刻。

从价格水平来看，预计螺纹RB2501合约有望回归到3400之上，热卷相对螺纹的升水预计保持低位。铁矿和煤焦预计也会跟随转暖。

刘佳良 中粮期货研究院 黑色资深研究员 交易咨询资格证号：Z0013540

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