中期业绩资讯点评

【轻微解读一下，不作为投资参考，【】内为点评，【】外为原文】

2024年8月28日，中国领先的能源化工工程EPC服务和技术整合解决方案提供商—惠生工程技术服务有限公司（「惠生工程」或「本公司」）欣然公布本公司及其附属公司（统称「本集团」或「集团」）截至2024年6月30日止中期（「回顾期」）业绩。【格式化语言，无异议】

2024年上半年，本集团坚守科技创新使命，持续优化组织架构、深化精细化管理、强化风险控制，并提升数字化与模块化技术，有效增强了核心竞争力，业务整体呈现出稳步向好的发展趋势。回顾期内，本集团录得收益约人民币18.4亿元，期内亏损约为人民币4,096万元，同比大幅减少62.1%。【尚无盈利能力，其余不解读】

创新引领，全球市场持续突破【有何创新？听其言，观其行】

惠生工程在全球能源和化工市场快速发展的背景下，通过持续的技术创新和市场拓展，稳固了其在乙烯【20年前的老业务】、裂解炉【20年前的老业务】、丙烷脱氢（PDH）【9年前的老业务】、煤气化【15年前的老业务】、甲醇制烯烃（MTO）【13年前的老业务】和合成氨等核心领域【啥时候合成氨进入过核心领域？啥时候的事？不知情，不点评】的领先地位。公司不仅在传统领域保持优势，同时积极探索乙烷氧化脱氢、可降解塑料、碳减排技术等新兴领域，取得了显著进展。【且看新业务有什么业绩和盈利预期】

在项目执行方面，惠生工程展现了卓越的能力，顺利推进了120万吨/年万华化学乙烯裂解炉、盘锦三力MMA、沙特Farabi Lab4等多个国内外重要项目，部分项目已接近完工，预计将在2024年陆续如期交付。这些成功案例进一步巩固了惠生工程在行业中的技术优势和市场地位。【传统业务，红海微利】

2024年上半年，惠生工程积极推进“国内+国外”的全球化战略。公司新签合同总额达人民币27.4亿元，同比增加991.9%。这一成绩的取得，得益于公司在石油化工、煤化工核心产品的深入聚焦，以及在新能源、新材料领域的积极布局。【开拓市场，需要钱；技术迭代慢了，只能微利上；为了维持人工成本和市场存在感，亏本也要上】

在国内市场，惠生工程成功签署了广西华谊MTO项目、万华化学乙烯装置改造项目等重要合同【你会他也会的项目一般都是红海微利】，并在新能源和新材料领域获得了上海申能CO2加氢制甲醇、新疆志臻绿氢能源等关键合同，以及二氧化碳减排的上海外三电厂示范项目。【赚不赚钱两说】

在海外市场，公司稳固中东市场，与C和阿美保持长期合作，并积极开拓新兴市场，取得了尼日利亚Odum Energy Fze PDH-PP等多个FEED项目，这些项目有望未来转化为技术服务或总承包合同。同时，公司正参与印尼烷基化及新能源项目报价，预计下半年签订总承包合同，进一步扩大市场。【不了解，不评价，结果说明一切】

凭借优质的模块化设计和制造能力，惠生工程不断扩大在新能源和碳捕集项目中的市场份额。未来，公司将继续关注中东、欧洲、非洲及东南亚等地区的再生能源和模块化建造项目，为后续总承包项目的顺利落地奠定坚实基础。【不了解，不评价，结果说明一切】

绿色驱动，新材料新工艺开创未来

在全球能源和化工市场的快速发展中，本集团凭借长期研发投入，取得了多项新材料和新工艺的关键突破。公司参与开发并EPC总承包的盘锦三力5万吨/年MMA项目【国外15年前已经发展成熟的技术】，是国内首套采用乙烯路线的工业化生产装置，预计2024年8月底建成，10月投料开车。该项目通过自主研发的绿色工艺，有效解决了传统工艺的高污染和高能耗问题，奠定了公司在行业内的技术领先地位。【结果导向，能赚钱才是王道，投资人不看技术，看未来的盈利能力】

在可降解塑料领域，惠生工程与内蒙古荣信化工合作的千吨级聚乙醇酸中试装置即将完成验收，预计今年将具备商业化推广条件。这一技术的成功进一步巩固了公司在可降解塑料产业的优势。【投资人看未来的盈利能力】

此外，公司与中科院大连化物所合作开发的乙烷催化氧化脱氢制乙烯（ODHE）技术，多个项目已完成可行性研究报告。该技术在投资、能耗和碳排放方面优于传统方法，契合全球烯烃原料轻质化趋势，具备广阔市场前景。【投资人看未来的盈利能力】

面对全球绿色转型的浪潮，惠生工程加快了新业务和新技术的发展步伐，而且成立了专注于新能源、低碳和智能再造的产品技术中心，致力于开发氢、氨、醇等深度脱碳技术，并通过持续创新和技术储备，积极构建新能源技术服务和交付的新业务产品线，力争在全球能源转型中占据重要地位。【投资人看未来的盈利能力】

本集团现正处于业务和国际化转型的关键时期。惠生工程紧抓全球新能源发展的市场机遇，致力于打造核心竞争力，开拓新市场和新领域。同时，公司不断提升产品化、标准化、数字化、模块化能力，以实现公司全面向国际化和新能源领域的转型。面对市场变化与政策调整带来的双重挑战与机遇，公司将采取积极的应对策略，灵活调整，确保实现健康可持续发展的目标。 $惠生工程(HK|02236)$

【直到这里，投资人也没有看到公司未来的盈利的可能和能力。没有新技术，没有大型项目，有的只是业绩多亏或少亏或偶尔盈利的不确定性。公司没有说明是否有在研的爆款技术作为未来技术支撑，业绩扭亏和增长存在很大不确定性。既然不能获得与国债、银行利息相媲美的稳定收益，投资人只能用脚投票】

【综上所属，公司从上市以前至上市以后，可能存在战略性错误。在业务的高成长阶段，片面追求项目数量和体量的高速增长，惯性沿用类似于恒大的快速扩张的发展逻辑，没有认真组织并落实代表未来的爆款技术的研发和真实落地，甚至在似是而非的研发方向上消耗了一定的资金（根据过往报告），而转化落地结果乏善可陈。对此，公司应该做的是继续寻求和扎实落实——代表未来的技术开发，而不是单纯压缩研发机构和费用，意图单纯通过项目和市场化运作来实现扭亏为盈。研发如逆水行舟，需要眼光和定力。中国和世界都不缺少模仿者，单纯卷项目组织效率、卷商务模式，在当前贸易保护主义和经济下行通道中国内央企国企优先的大环境大背景下，失去或部分失去爆款核心技术创新能力的企业，能走多久，我们拭目以待】

【题外话：说有一个寺庙，里面的老和尚思维僵化，数易主持，破局无方。后来陆续请了外来的和尚，难治膏肓之疾。最后再换成寺庙里的老和尚当主持。大小和尚相互恭维捧场，外面的和尚进来，要么被剔除，要么被同化。偶然有对公司了解颇深、手段颇强、眼光长远、执行彻底的内部和尚和外部和尚，大和尚们不会让内部的和尚快速出头，也不会让外部的和尚当上主持。于是乎，刚刚过完四分之一个百年大庙的和尚们，因为年届退休，求稳为上。不创新就没有风险，像极了中国股市，风险都是涨出来的，不上涨就没有风险。】

【天下大势，立久必崩，崩久必立。崩崩立立，立立崩崩，崩立立崩无穷匮也。聪明人善做选择，才寻求改变。但变化是当今世界唯一不变的逻辑。当大明王朝锐意已销，屏蔽外界信息，把自己闷在宫中悟道、学木匠，大明王朝的气数，也就在历史的一个瞬间。何必在意，何必执着，万般有命，凡事有定。跌倒归零，别人也一样可以耗资数亿收购旗下小公司，左手倒右手罢了。】