今天继续研究《雪球参考》2024年9月刊，分享给大家一张表——美联储降息周期启动的前后各6个月（共计一年）的大类资产涨跌幅展示如下。
一、各类资产在降息周期表现如何
根据说明，“这个表汇总了2000年以来，美联储3次开启降息周期前后，全球大类资产（包含股票、债券、商品）的表现。
2000年后，由于经济出现衰退压力、或基于预防衰退的目的，美联储共开启过3轮降息周期。在上述区间内，美国经济多数承压、美元进入下行趋势，A股、美债、原油、贵金属通常跑出比较好的表现。
然而本次美联储降息与过往有所不同，在美国经济仍有韧性的背景下，2024年的美联储降息更接近“预防式”举措。如果后续降息节奏不及预期，则部分已经过度计入降息预期的资产价格或将迎来回调波动。”
我自己也简单对上表进行了一下分析，如果只是看数据——
1、三次都有数据且两次都是正收益的有印度、富时欧洲、富时新兴市场、黄金、白银、美元指数。
2、三次只有两次有数据，且两次都是正收益的有A股，而且A股涨幅还是比较高的，作为大A波动性确实比较厉害，涨起来吓人，跌起来要你命。
我关注到，对于本轮降息，华宝证券给出了一些投资要点，其认为“境内公募基金预计复刻上一轮成长和质量风格占优的可能性不高”——这个结果还是比较让人悲伤，不过我个人相对较为乐观。
资料来源：华宝证券
3、三次都有数据，但两次都是下跌的有标普500、日经225、英国富时100、德国DAX、富时发达市场、铜、原油，不过原油上涨的那次，涨幅高达91.60%。
4、2000年以来三次降息周期都是正收益的只有美债。
总体来看，美联储降息有利于资金回流到新兴市场，新兴市场的回报相对较好，欧美日等等都是发达市场，中国印度越南都是新兴市场。
而虽然都是贵金属，但铜、白银在前三次美联储降息过程中，涨幅均不及黄金。
对照过往历史，刻舟求剑的话，需要多关注新兴市场的股票指数、黄金和美债。
二、美债基金最近配置窗口
2000年至今美国大致经历了三次降息周期，2000年12月~2003年6月，由科网泡沫引起的降息；2007年8月~2008年12月，由金融危机引起的全球性降息；2019年7月~2020年3月，由新冠疫情引起的全球性降息。
根据睿远基金研究数据显示，在三次降息周期中，黄金和债券是美国降息周期内表现靠前的资产，权益市场普遍回调，原油和工业金属等商品表现较差，即在降息周期全区间内，美国资产表现大致为债券＞股票＞商品。当然，这里指的是美债、美股。
球友@陈达美股投资在他近期所写的文章《交易降息》分享了他的观点，“对过去四十年8次加息周期的情况看，长端美债利率会在最后一次加息前后的4个月内见顶。2023年7月最后一次加息，10年期美债在9月达到了约5%的本轮最高点，目前10年期利率在4.3%左右，在开始降息之前，美债利率升高的可能性和空间较为有限。因此，总结一下，最后一次加息和开始降息之间的时间窗口，是买入长端美债的好时机。”
北京时间9月19日凌晨2点，美联储公布9月议息会议决议，降息50bp，幅度略超市场预期，不过鲍威尔讲话偏鹰派，称本次降息幅度并非常态。
点阵图显示年内再降50bp，市场预期年内再降75bp，倾向于认为，本次大幅降息可能会强化市场的衰退预期，叠加大选临近，资产价格波动可能较大。
虽然已经开始降息，但时间仅刚过去2天，时间窗口可能还在。如果对美债感兴趣的朋友，可能需要抓紧了。
三、美债基金有哪些选择
国金证券9月15日发布的一篇研报对于美债，是这么说的：债券QDII 中，精选：重仓外资美元金融债的“易方达中短期美元债(人民币 A-007360)”、美国国债比例较高的“富国全球债券(人民币-100050)”、专注投资级且重仓美债的“工银全球美元债(人民币 A-003385)”、以央国企中资美元信用债为主的“广发亚太中高收益(人民币 A-000274)”。感兴趣的朋友可以自己研究一下。
我自己筛选了一下，截至目前市场有60只QDII债券型基金，按照规模由大到小展示如下。
数据来源：Choice，截至2024年6月30日
剔除美元份额，剩下33只人民币份额的展示如下。
数据来源：Choice，截至2024年6月30日
上述33只QDII债券型基金，截至2024年6月30日，按照机构持有金额由高到低排序如下，建议大家关注榜单靠前的基金。
数据来源：Choice，截至2024年6月30日
机构持有较多的有南方亚洲美元债(QDII)人民币A（002400）、嘉实新兴市场A1(QDII)（000342）、汇添富美元债债券(QDII)人民币A（004419）……具体我就不做进一步筛选了，如果您有意向投资QDII债券型基金，可以自己进一步研究。$南方亚洲美元债人民币A(OTCFUND|002400)$$嘉实新兴市场A1(QDII)(OTCFUND|000342)$$汇添富美元债债券(QDII)人民币A(OTCFUND|004419)$#基金投资指南#
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