茅台和奢侈品一样吗？

$贵州茅台(SH600519)$  $五 粮 液(SZ000858)$  $泸州老窖(SZ000568)$  

一、茅台是否和奢侈品一样？

经常看到有些小伙伴说为什么茅台销量没有受经济影响，是因为茅台是富人喝的，茅台和国际奢侈品大牌一样，年年增长。

下面我们通过数据来说明：

路易威登LV，毛利率68.8%，净利率18.5%。

我们再来看印象中贵的发指的爱马仕：

爱马仕，毛利率70%，净利率31%。

茅台的毛利率91.76%，净利率52.7%。

请大家严重注意的是，这个净利率是茅台的出厂价计算出来的，但是我们无法1499买到茅台，如果按照现在市面价2500，茅台的净利率将达到惊人的

72%。

数据可以说明，茅台是奢侈品吗？NO，茅台吊打最贵奢侈品爱马仕。

如果把茅台和爱马仕比，那都是给爱马仕面子。

好几个白酒企业的净利率都比爱马仕高，我们要思考的是：第一、是什么原因让白酒的净利率如此之高？如果只是按照消费品的属性，是不可能有这么高的净利率；第二、这样的高净利率能永远维持下去吗？

从国际范围来看，烈酒企业的正常净利率是多少呢？

我们来看全球高档烈酒龙二（龙一当然是茅台）蒂亚吉欧，毛利率59%左右，净利率20%。

而且，蒂亚吉欧市值740亿美金，茅台巅峰期市值

3300亿美金，目前市值2250亿，刚好是三倍。

二、粗略估算茅台的库存量惊人

2019年，茅台营业收入854亿；

2023年，茅台营业收入1477亿。

四年时间，营业收入增加623亿。

2019年底，疫情爆发，房地产危机，断断续续封控了三年，各种商业宴请大量减少，疫情放开后，经济低迷，百业凋零，老百姓，伊利牛奶的销量今年也大幅下降。

根据常识，很难相信作为奢侈品的茅台的销量持续大增，丝毫不受疫情，经济消费等诸多因素影响。

我们知道，茅台的主要消费场景是商务宴请和礼品。正所谓，喝茅台的人都是不用买茅台的人。经济活动肉眼可见的大量减少，这几年严查腐败，尤其是金融行业，光是今年，有8为银行行长落马，对茅台没有丝毫影响？

我们假设2019年854亿都是买去喝掉了，这几年客观条件下，如果茅台能维持每年销量854亿，本人以为已经很优秀了，那2023年销售1477亿，光这一年茅台的库存量就是623亿，如果算上2020年到2022年，光这四年，茅台的库存量也许将近1000亿，还没有计算2019年以前的库存量。

当然，明眼人都懂，茅台的库存量没有人能计算的出来。

最后，本文要表达的意思，茅台作为消费品，贵的都不能用令人发指来形容。其次，再大的水库也是有最大的库存量的，如果超过了最高位，不但存不下了，还有可能决堤。