先导智能：中国新能源产业崛起亲历者

先导智能：中国新能源产业崛起亲历者

摘录来源：广发证券；分析师：代川、朱宇航、范方舟

先导智能：中国新能源产业崛起的亲历者。本篇我们复盘锂电设备龙头的成长之路，以期通过深度研究产业变化、公司发展、基本面映射与市场表现来揭示公司的成长、成功经验与激荡时代下的投资机会。

先导智能以电容器成套专用设备及零配件起家。2000年，以电子产品、通用机械设备及零配件的制造、加工为主营业务的无锡先导电容器设备厂（先导厂）成立。2002年，先导厂与九州机械在无锡合资建立无锡先导自动化设备有限公司（公司前身先导有限），成立之初，公司以电容器成套专用设备及零配件为主营业务。

中国新能源汽车行业与先导智能周期复盘

锂电智能装备领域，公司是全球最大的高端锂电池设备及整体解决方案企业，掌握生产动力、储能、数码锂电池电芯技术，覆盖整线设备以及成套智能制造整体解决方案等核心技术。

光伏智能装备领域，公司致力于光伏组件和电池端新工艺、新设备的研发、量产，掌握了光伏组件与电池设备的核心技术。

3C智能装备领域，公司设立子公司立导科技开展业务，覆盖视觉测量、AI瑕疵检测、五轴高速点胶、电气测试等领域，专注于全球智能汽车、消费电子与数字能源三大领域。

汽车产线自动化设备领域，公司业务已覆盖全品类模组智能产线、PACK智能产线、电驱智能产线、动力电池充放电测试解决方案、储能集装箱解决方案等多个领域。

氢能智能装备领域，公司自2018年进军燃料电池智能装备领域，为客户提供PEM电解槽制氢整线装备、氢燃料电池整线装备和测试平台系统解决方案。

先导智能产品布局

探究其成功：先导为何先到？回顾其 20 余年的成长轨迹，匠心品质、聚焦客户、重视研发、极致速度是我们看到公司在发展中能领先行业的重要因素，公司从电子设备行业起家，不断创新突破至光伏、锂电、设备领域，始终保持 10%左右的研发费用率，高于同行 4-5pct，跟随大客户保持其核心产品品质及技术领先，在国内外都具备核心竞争力。

先导智能发展历程

时代的红利：丰厚且深远。通过时代背景的回顾与总结，我们看到先导的发展成功既离不开国内新能源汽车的激荡发展，也离不开深度绑定龙头公司宁德时代的重要战略选择，以及自身的强大竞争力。

先导智能产品布局内在逻辑示意图

战略的必然：专用设备公司的全球化与平台化。先导作为专用设备公司的典型代表，在不同时代及自身发展不同阶段，均选择以积极的姿态寻求横向纵向发展，从单一设备到八大产品平台化，从海外收入 0.22亿元到 22 亿元，保证公司能快速增长，是成长壮大的必然之路，也客观给国内专用设备公司提供了很好的成长范本。

绑定龙头，与宁德时代战略关系再上新台阶

先导智能作为宁德时代的上游设备供应商，在签订战略协议后进一步扩大协同效应。

2020年9月14日，公司与宁德时代签订了《战略合作协议》，2020年9月15日，公司发布定增预案，拟引入战略投资者宁德时代，发行完成后宁德时代将持有先导7.29%的股份，成为公司第二大股东。2021年3月10日，公司收到深交所的意见告知函，认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求，后续深圳证券交易所将按规定报中国证监会履行相关注册程序。2021年4月26日，公司收到证监会《关于同意无锡先导智能装备股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，同意公司向特定对象发行股票的注册申请。截至2024年一季度，宁德时代持有先导智能7.14%股权。

先导随下游锂电扩产业绩兑现。根据先导智能年报，2020年、2021年、2022年、2023年公司对宁德时代的销售金额分别为11,262.87万元、41,065.87万元、55,460.43万元和25,396.54万元，占公司锂电设备业务营业收入的比例分别为34.78%、59.04%、55.77%和20.09%。

先导智能锂电设备深度绑定宁德时代

宁德时代收获稳定高质量核心设备供应商。对于宁德时代，在未战略投资先导智能前，宁德时代基于设备供应链安全的考虑，在设备供应上不能过度依赖先导智能，并需要保证自身工艺参数的安全性和保密性。成为战略投资者后，能够实现以先导智能作为核心设备供应商、稳定设备端供应链、开展技术合作的目标，使得先导智能长期服务于宁德时代提升电池密度和扩充产能的计划，保证产品的一致性和稳定性，两者在锂电设备方面是充分协调与互补的。随着股权合作的开展，宁德时代累计产能迎来了快速增长。

宁德时代NCM PACK技术迈向CTC时代

来源：ForceInstitute

$先导智能(SZ300450)$