大家好，我是刘轰轰
近期有个比较大的新闻，是关于宁德时代和锂矿的，我把新闻给大家贴一下：
9月11日晚间，宁德时代相关人士回应记者称：“根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对江西宜春碳酸锂生产安排进行调整。”
此前，市场传闻宁德时代将暂停在江西宜春的锂矿业务。受此消息影响，9月11日A股锂矿板块大涨，天齐锂业、赣锋锂业等多只个股涨停。
部分券商研报分析称，在供应过剩的下行周期，大型矿山停产或减产是行业触底的重要标志。
这事儿有意思在于，当前碳酸锂的价格其实没有到底的趋势，因为国内除了宁德时代，也还有很多其他的生产商，所以即便宁德时代暂停了生产，那么其他的成本更低的锂矿可能会供应上来——事实上根据我们对锂矿企业的追踪来看，目前几家龙头公司仍然在坚持扩产。（后面会详细讲）
宁德停产的理由，根据媒体的分析就是因为亏损了。
根据媒体“金融界”的一篇文章指出：宁德时代锂业务的现金成本大约是每吨10968美元（不含税）或者89000元人民币（含税）。媒体参考上海有色网（SMM）的数据后判断宁德时代的锂业务已连续两个月亏损。因为从2024年7月中旬开始，碳酸锂的现货价格就一直在宁德时代的成本线之下。
宁德时代主动停产，能让出多少市场份额呢？瑞银表示，宁德时代暂停江西的锂业务将导致中国碳酸锂月产量减少8%，相当于每月减少5000-6000吨碳酸锂当量（LCE），在市场供需趋于平衡的背景下将长期利好锂价。
我们把这些信息简单分类整理一下：
1.停产本身让出了大约8%的产能，这个数量上足以暂时打破供需平衡。
2.这8%是成本较高的锂矿，目前锂矿的价格下宁德时代是亏损的，也就是说除非锂矿价格暴涨，否则宁德时代短期内不会重启生产。
3.市场反馈：认为是巨大利好，高盛、瑞银多家机构认为是转折点。
除了新闻中的信息之外，还有一些平时的基本信息也需要我们知道：
1.虽然宁德时代旗下的矿亏损了，但实际上还有很多成本比它更低的矿，这些矿是不亏的，因此它们的经营者会采取何种策略会是我们最需要预判的问题（市场份额优先还是利润优先？）
2.目前大多数龙头公司依然在扩建产能。
光有以上信息无法得出比较靠谱的结论，而要想进一步分析，就得依靠长期的追踪，今天我们就借着这个新闻，追踪复盘下锂矿类的公司，一共有三家：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份。
这三家公司的业绩都不好（符合预期），其中天齐和赣锋是亏损的，而盐湖股份则还有利润。亏损的原因方面，天齐可谓是成业SQM败也SQM，SQM为天齐锂业带来了惊人的业绩，但遇到了税务诉讼后的影响也巨大。
赣锋锂业也是因为成本较高而亏损，不过这家公司目前也在布局成本更低的盐湖提锂，很显然的，未来有一种可能就是所有的锂资源产业的公司，都会尝试布局盐湖提锂来维持竞争力。
——如果按照大家去卷盐湖提锂的思路往下推，那么碳酸锂当下的价格是不是最低，可能要取决于盐湖提锂的整体产能。
事实上以盐湖提锂为主的盐湖股份，是三家锂唯一仍然有盈利的公司。
基本面说完了，接下来追踪下这三家公司的一些重要数据。
在之前的文章里我们聊过机构的“摆烂”状况，而在这三家公司的机构持仓情况里，可以看出来天齐和赣锋目前仍然不被机构看好，而盐湖股份则是难得的一个被机构看好的公司。
需要注意的是，被机构看好的原因很多，但只要公司运营状况发生大变化，那么机构一定会有变动，对于盐湖股份来说，当下最关键的是它的盈利状况多大程度上可以持续？
这个问题，在后面部分我们稍微研究一下。
先继续这三家锂矿类公司的其他数据：
机构关注度方面，不出意外的比起过去下降了很多，但也有很多机构仍然持续对这三家公司进行追踪，这说明有不少机构本身，以及它们的客户仍然对锂矿感兴趣，在追踪它的周期。
如果从周期股来看，目前PE数值上反馈已经处于周期底部的特征了，其他数据方面没有什么特别的亮点，除了盐湖股份的毛利率。
盐湖股份毛利率高的原因比较复杂。
在营收占比方面，我们看到钾产品贡献了主要的量，占了73.77%，而锂产品占了23.26%，双方大概是3:1的关系。
但有意思的地方在于，如果我们看毛利率的贡献，那么碳酸锂即便是下跌了如此多的幅度，它能贡献的毛利率其实依然要比钾产品高。
所以我们可以得到一个很有意思的结论：
对于其他锂资源企业而言，当下碳酸锂的价格已经跌到了接近或者比成本线低的位置了，但对于盐湖股份这样的公司而言，即便碳酸锂的价格已经如此低了，但仍然是一个有吸引力的“新业务”。
接下来我们看看市场给出的估值方面，这三家公司有什么区别：
这三家公司当前估值相差无几，而盐湖股份更高一些也是因为和它还能盈利有关。所以目前（从市场给出的估值）来说，市场（以及大部分机构）的看法是比较担心之后锂矿价格会继续停留在低位，导致这些公司的业绩起不来。
其中盐湖股份在当下的估值明显要高于天齐和赣锋，这也是因为目前的碳酸锂价格它仍然能盈利导致的。但另一个有意思的地方在于，市场并没有因为盐湖能保持盈利，就给出2年后更高的估值。这一点我觉得可能是被市场低估了。
但无论如何，目前市场给出的估值其实处于低位，接下来要看的是宁德旗下的锂矿暂时退出后，能多大程度上改变碳酸锂目前的供需趋势。
我个人而言不太看好，因为目前这几家公司都仍然按部就班的进行扩产，因此后续可能仍然是成本的比拼。但无论如何，盐湖提锂确实值得持续追踪，我后续会带着大家重点追踪盐湖提锂上的机会。
$天齐锂业(SZ002466)$$赣锋锂业(SZ002460)$$盐湖股份(SZ000792)$
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