A股持续震荡回调，整体估值虽然处于历史大底位置，但投资者担心新低之后还有新低，市

A股持续震荡回调，整体估值虽然处于历史大底位置，但投资者担心新低之后还有新低，市场情绪悲观。

其实回顾A股历史上的每一轮熊市和牛市，基本特征都是极其相似：在熊市底部，市场信心极度缺乏、成交量相比前期大幅缩水、估值位于历史底部、股息率远超无风险利率、产业资本增持明显、国家队入场等等；同样在牛市顶部，投资者跑步进场、银行资金搬家、国家队减持、产业资本减持，成交量和波动幅度大增等等。

尽管熊市底部难熬，富有经验的投资者都知道这一阶段恰是买入或者坚守的时刻，此时好股票才有好价格。

“价值投资之父”格雷厄姆之所以写《聪明的投资者》一书，就是因为“聪明的投资者”传统的定义就是那些在熊市（其他的人都在卖出时）买入，在牛市（其他人都在买入时）卖出的人。

历史是聪明投资者最好的教材 

“当每个人都在股票市场繁荣期间争相购买股票时，你拿出所有的股票并卖掉它们，把所得收益用于购买保守的债券。当然你卖出的股票还会继续上涨。不用管它——只管等待迟早会到来的萧条。当萧条（或恐慌）成为一种全国性的灾难时，你把债券全部卖掉（可能会有损失），并把股票再买回来。当然股票还会下跌，同样不用理睬，等待下一次繁荣。”正如曾亲历过1929年大萧条的作者小弗雷德·施韦德在《客户的游艇在哪里》一书中写到的，每一代聪明的投资者都会从逆向投资中获得胜利。

同样，回到A股，当每个人都在股票市场繁荣期间比如2007年和2014年大买股票和基金时，您将所有的股票都卖掉，并把所得资金用于固定收益投资，你可能会卖早了，但不要返回，等待股市疯狂上涨之后的回调。当悲观已经主导了市场，估值已经跌至历史大底位置，股息收益率明显高于无风险利率时，此时你再返回股票市场，您可能会买早了，股市依然会继续下跌，同样不用理睬，等待下一次繁荣。