景峰能不能拿到路条？

平康里
1小时前 改变不了风的方向，可以改变帆的方向，乘风破浪。
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$*ST景峰(SZ000908)$
一、我们玩ST这么多年，也是大概能看到监管给路条的基本思路，其实能不能给路条主要取决于几个方面的主要因素，有没有违规担保？有没有资金占用？重整方案是不是可行？重整后能不能解决影响企业发展的痼疾这些问题。回头来看景峰的情况，景峰重整的基本情况是非常好的。一是景峰没有违规担保，没有大股东资金占用。二是景峰能够达到三个亿的收入指标。景峰今年截止6月底已经达到4个亿，全年过3个亿基本没有悬念，往年收入大概在8-25个亿左右徘徊，卡到3个亿的目标任务没有悬念。三是景峰二股东长城资产作为四大资产管理公司，叠加中伦律师事务所多年的重整经验，在重大事情的协调和与监管沟通上，长城能够给与更多的支撑。四是整个重整方案的制定，中伦律师事务都有充足的经验，监管最终给不给路条重要的一个考量因素就是重整方案能否解决景峰现有的问题，个人猜测方案中肯定有关于注入资产的重大考虑，加上盘活景峰现有的榄香烯业务本身就已经非常有吸引力。炒股，炒到最后就是比常识，景峰没有重大的缺陷，重整没有实质性障碍，你说有什么理由拿不到路条呢？
二、景峰的重整方案。景峰的资产负债结构其实是非常的简单的，从资产负债表上看，主要来看负债的情况。
1.转股比例。其实这个观点我已经分享过很多次了，景峰大概率还是卡着资本公积转股，很多人问为什么，其实这是一个财务常识，资本公积属于企业在经营过程中计提的归属于全体股东的一部分权益，因为这部分所有者权益没有明确的区分谁是所有者，所以这部分就成为以后增资扩股的基础，才有了所有重整方案的可以操作的报表基础，当然，还有豁免债务增加资本公积的先例，这也是逼不得已的情况下想出来的招，景峰因为债务规模不大，所以10转7已经足够解决自身的债务问题和引入投资人的问题。
2.负债的构成:（1）景峰目前主要的刚性负债大概有5.72亿（短期借款1.96亿+3.03亿+长期借款0.73亿），这部分债券肯定时有担保债权，需要优先受偿。
（2）职工职权、职工债权、税款债权、社保债权合计大概0.3万元，这部分需要全额现金清偿。
（3）普通债权。主要是应付的材料款和工程款，以及往来款这些，大概有5.19个亿（1.49+1.49+2.19）。
（4）其他负债。主要是计提的预计负债和递延收益，这部分可以忽略不计，大概率做为和普通债务一样合并解决。
综上，需要刚性兑付的大概就是6.02个亿，这部分是留债部分，以后会拉长还款期限，重整以后逐步兑付，其实需要从重整财务投资人的投资资金中拿出来解决的是0.3万元的职工工资和社保公积金，普通债权金额比较小的（比如20万以内）用现金进行清偿，其他的债务大概率都是打骨折进行偿付，抵顶一部分转增出来的股票加信托资产，这部分就看资产最终的评估情况了。
三、方案可能的看点:1.总市值。按照10转7的重整方案，比对今天（9月11日）的市值，景峰大概总市值64个亿，这个市值相对于新诺威的市值，低估严重。
2.资产注入预期。综合媒体的报道和石药基本面的分析。除了景峰本身的榄香烯之外，有可能注入的资产包括旗下的中药平台或者部分新研发的创新药子公司。
3.财务投资人猜测。考虑到财务投资人和石药集团是联合体捆绑的前提，财务投资人预计在重整方案中亮相，大概率不乏中金、招商资管等类似的财务投资人。
4.转股比例分配猜测。目前老叶持股比例13.74%，和长城持股比例已经达到了12.92%，景峰要想获得绝对的控股权，持股比例肯定药高于以上任何一家。10转7以后大概转股6.16亿股，石药集团大概拿走3亿股，占总持股比例的20%左右，给后续资本运作留下空间，剩下的3亿股财务投资人按照3-7元/股的价格拿走约2亿股，1亿股用来解决债务问题和留存。
总之，按照以上的方案，对比石药新诺威都是严重低估，综合考虑资产注入预期，股价进一步修复向上的可能性非常大。我们一直期待着10倍股的诞生，但是当真正的10倍股来了的时候，请问你做好准备了吗？
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