价值投资的收益内涵（二）一一以招行为例

上贴论述了价值投资的四个收益内涵，即股息、送股、净值和价差。我们以招商银行为例进行一次估值练习。（声明：不构成推荐）1、股息。2023年每股分红19.72元，现价30.94元，分红率6.37%，处历史高位。分红复投约11年可将成本归0。2、送股。03、04、05、08年每10股分别转送股2、5、2.5963（股改）、3股。也就是03年的1股早已变成了现在的3股。03年收盘价8.14元，今日价30.94元，增长多少倍自己去算吧。3、净值。2023年财报每股净值36.7139元，按当年赢利留存能力推算，11年后可累进到80.0649元，参照现价市净率，届时股价应为67.473元。4、溢价。如果以股息率为锚，现在招行股息率处于历史高位，只要基本面不出现恶化或出现不可控事件，股价向下大幅波动概率较低，当然不排除小幅波动或长期横盘的可能，但长周期看，这个公司是值得拥有的，虽然它已过了成长期且面临息差下降、转型艰难等诸多困难。