由于中秋节假期的缘故，这周的A股交易日只有周三到周五的3个交易日，上证指数3个交易日日线都是收的阳线，看起来不错。其实，投资者都能看到，其中国家队的作用功不可没，关键时刻大力买入相关etf基金，特别是周五，像50，300etf都放出了巨量成交量。 上周的周评讨论过，A股市场目前最大的长期周期的买方就是以汇金公司为代表的国家队，上半年统计数据表明，净买入etf基金大几千亿。目前最大的长期周期的卖方是北上的外资，规模大约在2万亿上下，还有就是过去三四年大量发行的上市公司大股东的减持部分，这方面数据比较难统计，但是持续的卖出压力一直有，可以留意每日的上市公司发布的减持公告。 回想上个世纪九十年代A股市场刚刚发展的时期，对于中小投资者来说真是幸福的时代。由于股市的总规模市值比较小，即使短期买入的股票套住了，也会很快出现下一波的牛市，解套盈利的概率大。目前A股市场经过了2021年年初以来的下跌，市值已经缩水到60-70万亿，但是“出清”的过程还没有结束。长期周期来看，下一波牛市什么时候确定性的开始，还需要一点一点观察。观察每季度，每半年度，每年度的统计数据，最起码要等到卖方的减持和国家队买方的增持达到一个相对平衡的时期，才能保证一波长期周期牛市的开始。 中期周期来看，也就是以年度周期计算的所谓“吃饭”行情，现在可能要更加乐观一些。A股市场中，现在越来越多的投资者，特别是资金量比较大的机构投资者，倾向于“中性”策略，不是特别在意中期，短期指数和底仓的涨跌。但是，总有一些机构和中小投资者对于在年度周期内，取得超出市场平均盈利的收益水平，就像今年年初2月初，管理层换帅后开始上涨，高点出现在5月底的反弹上涨行情。现在经过四个多月的调整震荡整理后，当前市场会不会又进入了一个新的中期反弹周期的开始呢？如果反弹周期开始的话，最能让投资者相信的逻辑是什么呢？ 长期周期的牛市开始和中期周期反弹开始往往都是重大宏观政策的改变造成的。 回顾一下最近两次中期周期的反弹行情的开始，第一次2022年年底前，对疫情管控全面放开的预期和实现，上证指数反弹了6个月，第二次就是刚才说过的2024年2月份到5月份的3个月的反弹。 过去两周中，宏观政策方面最值得注意的变化是对当前经济的看法的讨论。一是前央行领导开始正面提到经济通缩的说法，这在以前是没有的。之前的提法是保持定力，基本上无视经济通缩下行的风险。二是有外资投行机构开始发布管理层刺激经济的政策建议，也显示管理层开始意识到任由目前经济萎靡是有风险的。三是上周美联储降息周期终于开始，为国内出台一定的政策提供了相对有利的条件。 未来一段时间，密切关注宏观经济刺激政策出台，如有有强有力的刺激政策出台，大概率应该是一波中期反弹行情的开始。 周末茅台发布了了回购计划，最多60亿回购股票并且注销。熊市中的负面预期已经把以白酒为代表的消费股估值打到了很低的位置。仅仅看静态市盈率和股息率都已经很有投资价值，难道未来北方男人们都不喝茅台，五粮液了？目前配置一些一点比例的长期周期底仓，养老用，风险不大。 短期周期看，新股发行还是要再降低一些更好，下周目前看有1只新股发行，暂停一段时间最好。
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