美国降息开启，债市稳步下行

【债市回顾】

上周央行累计逆回购投放18024亿元，逆回购到期8845亿元，MLF到期5910亿元，净投放3269亿元。美联储超预期降息50BP，国内基本面持续走弱，短期降息预期落空；但降准、降息、存量房贷利率调降预期依然较高。资金面总体偏紧，现券收益率走势分化较大，短端上行，长端下行。收盘收益率1Y国债为1.39%，10Y国开债为2.04%，30Y国债为2.15%，较上周五分别下行-6BP、0.06BP、3.3BP。

【上周要闻】

美联储召开议息会议，联邦基金利率下调50bp至4.75%-5.0%。缩表节奏保持不变，减持250亿美元/月美债和350亿美元/月MBS和机构债务。降息前置，但“鸽派”成色稍显不足，后续降息幅度或压缩。点阵图显示，当前委员会成员对2024年内的降息幅度预期在100bp，但委员会成员内部分歧较大，2025年末的利率预期中枢也整体下调，分布较为分散。首次降息幅度较大，后续降息节奏或将边际收窄。

【债市展望】

美国降息开启，我国货币政策空间进一步打开，我们目前处在一个货币宽松周期里，尽管有降息空间，但是政策“以我为主”，在银行息差的约束下，降息时点和幅度有不确定性，但降准可期待性相对较高。当前利率水平处于较低水平，市场对降准、降息有较高期待，注意利好落地后波动加大，短期继续看好债市表现，但后续需要关注利率持续走低过程中，财政政策超预期、获利盘回吐及央行对长端利率风险的提示带来的债市回调。

以上市场数据来源wind。

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