降息的序幕终于拉开，降息50个基点后，美债基冲高回落，甜蜜的美债基时光结束了吗？个人看法，长久期美债可能进入震荡或者小幅下跌，但也许是布局潜在的衰退交易时机。村里MLF降息20BP预期落空，但不影响中债高歌猛进，如何看待现在的美债和中债市场？由于中秋节，本次周报回顾九月第二三周的债市情况。近两周的债市表现概括：
- 预防式降息50PB，美债收益率触底回升3.7%，股牛债熊
- 中债收益率继续走低，30国债收蛋上百，中债强于美债
- 下周看点不多，美债看震荡，临近国庆，中债也看震荡
下周值得关注的宏观数据：
一、美债ETF：短期利好出尽，长债收益率回升大于短债收益率
万众期待的九月首次降息已落地，尽管降息幅度是50基点，但市场却表现得更乐观，认为大幅度预防性降息有益于经济软着陆。降息前债市收益率下降较快，靴子落地后可能会出现部分兑现收益的债券卖盘，长久期债以交易预期为主的债券，可能会面临持续的震荡甚至小幅下跌回调。美债市场很可能进入了“牛平”阶段，短债收益率下降速度快于长债收益率。近期，中短美债表现可能更佳。
但我认为，美债的甜蜜时光还没结束，一是票息率较高，有一定的安全垫；二是目前的10年期美债收益为3.7%，依然高出近二十多年的收益率中枢1%以上。要注意的是，不少分析师提到全球格局变化将抬升美利率中枢，部分提到10Y美债收益率中枢为4%，在当下交易10Y美债收益率继续快速下跌是不现实的。应该继续盯住宏观数据，耐心布局潜在的下一轮“衰退”预期交易。也许是半年后，一年后，也许更久甚至不衰退又进入新的增长周期。
二、QDII债基：表现平平，中资美元债近期更优
最近的QDII美元债基表现一般，拉长时间看还不错。由于很多QDII债基持有的债券分散，其净值走势同时与美债和中债相关，最近美债表现不佳但中债较好，所以持有中资美元债较多的债基表现更好。
另外，注意到RMB兑美元走强已经是比较确定的事件，根据汇率互换远期合约，年相对升值2%左右，会影响实际的收益率。对QDII债基的预期不要给得过高，历史数据不能用于预测未来收益，反而由于历史收益过高会透支未来的空间，导致收益率均值回归。目前买入QDII债基的性价比较低。
三、中债：牛，但波动可能较大
上次周报有写，中债的三个关键点：央妈的态度、美债收益率下跌速度、基本面的变化。这三点将持续影响中债走势，“艰难的牛市”继续中，短线靠左，看长做短。长得太猛要回避，考验交易能力。
个人观点，仅供参考、交流。
#复盘记录##美联储降息50基点，市场影响几何？#
$30年国债ETF(SH511090)$ $美元债LOF(SH501300)$$嘉实新兴市场A1(QDII)(OTCFUND|000342)$
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