$常山北明(SZ000158)$  

再继续聊美联储降息的影响，我周末时候看各类研报，又有新的思考。

周四美联储降息，然后大家预期周五时候央行会跟进，降低LPR，结果落空了。我个人觉得背后可能是有深意的。

美联储加息到5.25%-5.5%时候，美国那边放货币基金都能有5%+的利率，所以不少做外贸的公司收款了美元以后选择不结汇，放在美元账户里面吃利息。另外也有大量在国内投资的海外公司，不投美元进来，只是在国内贷款。公司在国内需要钱，直接抵押贷款，经营贷前一段时间3%，现在已经2.X%了。

这中间的利差要有2%-2.5%了。

再加上美元高息环境下，国内央行还在降息，美元是有升值预期的。

两者结合，在过去两年，持有美元，不仅可以升值，还可以套利2%-2.5%。

这种宏观背景下，还选择美元换人民币，岂不是不想赚钱。

但是现在不一样了，美联储开始降息了。

虽然美国还是高息环境，4.75%-5%的利率区间，但毕竟是下降了50个基点。虽然现在国内经营贷还是2.X%，接近3%，但毕竟利差缩小了0.5%，只有1.5%-2%了。

如果央行比美联储降息慢，那么人民币就是有升值预期的了。