一般而言，估值衡量主要有市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)、市现率(PCF)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)等指标，其中市盈率、市净率运用最为广泛。
根据Choice数据显示，截至2024年9月13日收盘，上证指数市盈率(TTM)为12.07，处于历史10.53%的分位水平，市净率为1.11倍，处在历史最低，深证成指市盈率为19.34倍，处在历史28.56%的分位水平，市净率为1.74倍，处在历史3.92%的分位水平。
从市净率来看，上证指数、沪深300指数、科创50、中证500指数等已经跌到历史极值，通俗来讲就是，这些指数现处于跌破历史最低估值，过往100%时间段都比现在的指数要贵。
对比历史来看，上证指数2005年最低点998点，对应市净率为1.49倍，2008年最低点为1664点，对应市净率为1.64倍，2016年最低点为2638点，对应市净率为1.83倍。而截至2024年9月13日收盘2704点，对应市净率为1.11倍，创下历史最低时刻。
就在这样一个估值极低的市场下，不少上市公司在疯狂收集便宜筹码，回购潮不断涌现，今年以来上市公司回购计划数量和金额较上年同期均翻倍增长。根据Choice数据统计，截至9月13日年内新增4553个回购预案，涉及1806家上市公司，今年以来已有约1400家上市公司完成回购方案，已超过去年全年的1196家。
此外，为了释放积极信号，上市公司分红步伐也在加快，截至9月13日，676家上市公司官宣2024年中期分红，与2020年至2023年A股上市公司中期分红之和(692家)相近。
A股极低估值、上市公司加速回购、大笔分红这一连串动作都释放了什么信号？大盘底与行业估值底是否具有同步性？这其中有哪些值得留意的方向？为了给予投资者更有价值的参考信息，笔者分别按估值、回购、分红三方面一一梳理。
01低估值行业反弹是否更高？六大行业或跌出价值洼地！
一般来说，牛市期间，行业整体估值水平较高，熊市期间行业整体估值水平较低，而低估值行业在反弹行情中，带来的收益会更加可观。根据银河证券统计，在历史上A股八次大底后，低估值行业相比于高估值行业，更容易获取超额收益。
图：源自中国银河证券研究报告：低估值策略投资有效性-历史A股估值底回顾。
根据Choice数据显示，30个申万一级行业指数中，市盈率(TTM)处于历史低位的有社会服务、建筑装饰两大行业，从市净率来看，农林牧渔、轻工制造、医药生物等六大板块相继跌破历史估值低位。
据银河证券统计，市场见底回升后，低估值行业上涨的同时，业绩增速越高的行业和热门题材相关的行业也更容易取得较高涨幅。
净资产回报率(ROE)是衡量上市公盈利能力的重要指标，指的是企业利润额与平均股东权益的比值，该指标越高说明企业投资带来的收益越高，净资产收益率越低，说明该企业获利能力越弱。
同时满足市盈率或市净率百分位小于1%，净资产回报率大于5%的行业有***、***、***、***等。
今年来低估值高股息受到市场热捧，高股息为代表的银行、煤炭、家用电器近一年的股息率分别为3.84%、4.63、3.64%。
值得注意的是，今年以来四大行为代表的银行股创新高，但银行股整体估值仍处于低位，市净率处在12.42%分位数。其实我国银行股估值水平长期处在低位，因此今年以来银行股的持续上涨，估值优势也是一重要驱动力。
02回购家数已超去年全年！4家上市公司回购已超10亿！
一般而言，上市公司和董监高等重要股东作为内部人，掌握了更多关于公司经营情况的信息，对公司的内在价值也有较深的认知。因此，在发布的回购或者增持计划时，通常被市场认为是股价低估的信号。
今年来围绕着“市值管理考核”和“推动优质上市公司回购”的主线，一系列政策相继出台，上市公司回购数量和金额较过去几年大幅增长。
根据Choice数据统计，截至9月13日年内新增4553个回购预案，涉及1806家上市公司，今年以来已有约1400家上市公司完成回购方案，已超过去年全年的1196家，回购金额超1300亿。以下为笔者筛选的今年来回购金额下限在3亿以上的个股名单，供投资者参考。
从上榜的19家上市公司的回购进度来看，今年1-8月已开始回购并且回购金额在10亿以上有4家上市公司，分别为***、***、***、***。
其中回购金额下限最高的是***，回购起始日为4月28日，回购金额区间为20-40亿，截至9月13日已回购17.3亿元，甚至还未触及回购下限20亿元，说明后续继续回购力度还有大幅增长空间。
从该股走势图来看，在今年7月初创近年新低后，目前处于震荡向上的状态，较低点已反弹近20%，此外近一个月四家券商给予了公司“买入”评级。
03分红家数创近几年之最！仅两只个股连续三年股息率大于10%！
在2018年到2023年A股中期分红金额维持在1000亿元以下，从2022年开始提升至2200亿元，据Choice数据显示，2024年673家公司披露中报分红预案（含已实施），分红总额达到5325亿元，同比实现翻倍。
从分红的公司占比来看，2024年中报实施分红的公司占比达12.59%，为近几年来之最。
图：源自国投证券研报：高股息的分化与最优解：基于本轮高股息回调下的基本面解释。
上市公司选择大手笔分红，往往意味着其盈利能力增强，现金流充裕，同时也为普通投资者带来了更多的收益机会。
2022年以来高股息策略在A股持续奏效，以中国神华为代表的高股息个股，近几年逆势走出慢牛趋势，成为A股市场不可多得的稀有标的。为此笔者筛选了连续三年股息率在5%以上，并且分红金额居前20个股，供投资者参考。
其中连续三年股息率在10%以上的个股仅有2只个股，分别是***、***(点此蓝字查看详情），根据Choice数据统计，今年来全A股5353家上市公司，其中今年来涨幅在10%以上的公司仅343家，占比仅为6.4%，也就是说这两只个股仅靠股息收益，今年来就能跑赢绝大多数上市公司。
从分红金额来看，中国神华近三年分红金额最高，2021-2023年分红总额分别为504.66亿、506.65亿、449.03亿。作为高股息代表，中国神华股价自2020年以来，涨幅超6倍，近十年实现10倍的神话。
华创证券在9月9日研究报告中提到，红利资产在缺乏增长的背景下稳健占有的逻辑并未变化，自由现金流、高股息策略依然是当下较优的选择。
华创证券展望年底行情，市场估值修复可期，一是基于当前全A估值分布接近2024年2月5日底部区间，便宜筹码再次增多；二是年内围绕消费或再展开新一轮财政刺激，政策宽松有望更进一步。
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