金融三巨头的发布会，如何影响债市？

债券今天有蛋吗

1、一段话介绍今天上午的债市？

答：刺激！刺激！刺激！

我们看两个标志性的债市品种。

30年国债期货，大跳水。从开盘高开0.3%，到一度跌-0.8%，振幅超过1%。

一度yyds的30年国债活跃券。从一度最低到2.1%，日内反弹到了2.18%，单日振幅8bps，这个幅度，对与超长债来说，是非常的幅度，比央妈前几次喊话的日内波动都要大。

与此同时，我们还要看到。

银行同业存单、信用债的收益率，在全面下行，表现好于长端的利率债。

从全日的资产表现情况来看。

A股>>>银行同业存单>信用债>短端利率债>>>长端及超长端利率债。

三个>的部分，表示A股的表现，过于炸裂，而长端及超长端利率债的震荡过于大了。

2、但我们还是会简单聊一下，金融三巨头的发布会，如何影响债市？

答：我直接说结论啊，大家也不喜欢看太长的。

债券的收益率，由什么决定？

我们在深受大家喜欢的科普文，《万字长文，30年国债怎么还在变强》中，进行过解释。

我们之前还给大家介绍过，天弘的固收团队，有一个五周期模型，用来刻画债市的变化，分别是宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、仓位周期和情绪周期，我们借用一下这个框架，聊聊前三个周期。

对债市来说，宏观经济变了吗？

没有。

且宏观受到财政政策的影响才更大，中午有传，下午财政部也要开发布会，我觉得不太可能，如果要开，肯定是敲锣打鼓的开，没必要搞突然袭击，不然记者都来不及写稿宣传。

对债市来说，货币政策变了吗？

变了。

上午潘 行 长提到的，降准、降息（调低OMO，也就是央妈借钱给市场的逆回购的收益率）、降存量房贷利率，都可以归入货币政策的范畴，有人特意翻了什么是货币政策，下图，道义相劝我们后面讲（哈哈哈）。

整体来看，降准、降息，显然都有利于债市，属于给债市释放流动性，并且降低了债市最重要的基准利率（央妈的OMO），所以大家会看到，资金价格下行，且短期限的债券品种，也都下行。

而降低存量房贷利率，必定后续会跟着降低银行的存款利率，潘 行让大家下午别急着去银行问贷款利率，因为没那么快，且很可能存款利率接下来会先往下调降，所以银行同业存单的收益率，也在下行。

对债市来说，机构行为变了吗？

可能会变。

我们判断，机构行为，大概率会发生变化，其中，焦点，在于保险资金。

我们前期一直提到，在资金价格上行的季末，推动债市长端、超长端的利率债结构性行情的，就是大量超配30年国债等超长利率债的保险资金。

这个趋势，能否延续？

我认为，本身就是不可延续的，因为保险的负债成本没有降低到如此这样的程度，对保险而言，2.1%的30年国债，是不足以覆盖其负债成本的，所以越往下，性价比越差。

更重要的是，本次的发布会，都在讲中长期入市的问题，其中最根本的，其实就是保险资金的入市，而打通保险资金入市的症结，就在于会计准则——如何能让保险买了权益之后，不影响当期的利润，这才是关键。

从发布会来讲，李 局 长提到，国寿和新华的私募大基金（相当于用成本法买股票）起步顺利，后续会推广开来，包括其他的制度也会陆续出台，预计都和保险的记账方式等有关系。

那么这样的背景下，意味着，对保险而言，后续，高股息、红利板块的吸引力和可实践性，会超过2.1-2.2%的超长债，这将使得保险资金，进一步增持红利、高股息，而对超长债的追逐，会缓下来。

具体是否如此，可以看最近这两天，保险买卖现券的结果。

对债市来说，仓位变了吗？

可能会变。

仓位，主要指的是，跟随保险这个带头大哥，一起买长债、超长债的非银资金，这些资金，都是骑墙派，随时都会作鸟兽散，这就引起了长债的日内大幅波动。

对债市来说，情绪变了吗？

至少今天半天来看，变化很快。

情绪有两块。

一是股市暴涨，带来的情绪变化。

二是潘 行，继续提及，要小心硅 谷 银 行事件，说明央妈对利率曲线形态，以及长端利率过快形象对银行的息差影响，依然非常关注，央妈可能还是会继续尽可能把牢长端利率的“底线”，至少不让其过快下行，这就是货币政策里的道义提醒。

但是。

回头说一个根本问题，债券的收益率，归根到底还是受到宏观周期的影响，所以，在财政发力之前，债市的本质矛盾并未发生变化，我们的观点是一致的，长端利率，越下行越要谨慎，而上行后，反而会有比较好的配置机会。

3、利率债怎么样？

答：上面说了，超长端利率债，从日内的低点，大幅向上调整。

4、9月末的投资建议是什么？

我们昨天给大家的建议是：

“第一个，在时点上，一定要择时的话，周三或周四或是更好的时点，周五不少产品可能就会限购了，当然周一周二也不差，表舅后续会寻找优质债基组合去跟投，根据和管理人的沟通，大家期待的纯债策略，这几天会上线，国庆前上线买入的话，是可以享受一波国庆的票息，后续跟投会再具体介绍这样。

第二个，品种上，图稳的话，优先选择银行短期限的理财、或者存单基金，其次是短债基金。”

这个建议，目前看来，是否算中肯？

补充两个。

第一，纯债的基金投顾组合，预计我们明天，也就是周三开始跟投，大家不用急，我们明天上线再介绍，至少大家还有3-4天的时间，季末可以跟着买进来。

第二，很多人问，理财怎么选，我觉得这个阶段，就买短期限的，尤其是封闭期短的产品，特别是季末，比如我去招行app里看了一眼（我没有入职招银理财，我只是习惯用招行app看理财信息。。。），我看对假期前的配置的建议，基本也是，日开、7天、14天持有的产品为主，优先买这些，波动率会比基金产品还小。

#央行行长潘功胜：平准基金正在研究##牛市旗手掀涨停潮，如何掘金券商股？#

$30年国债指数ETF(SH511130)$ $上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$