肇万研究札记：全地形车研究

全地形车意思为“适合所有地形的交通工具”，相比其他车辆适合更多的地形。根据车辆结构分类，全地形车可分为车把转向的 ATV，方向盘转向的 UTV，以及同样带方向盘，但性能更强、更偏娱乐属性的 SSV 三大类产品。

1) ATV：以休闲娱乐、日常实用为主要目的，发展主要依赖于消费者休闲时间增多和户外工作方式、生活方式升级。北极星2001年报披露，ATV 下游需求分为农牧场爱好、户外运动、骑术，各占约1/3。

2) 并排车（包括UTV、SSV)：北极星2006年报统计，并排车目标人群为猎人、大型全地形车骑手、运动型骑手。65%需求来自实用性需求，20%来自商业/工业需求，15%来自休闲娱乐需求。相比 ATV，并排车辆能够载运乘客、运输货物及拖拽更重的负载。

需求主要在欧美，零售端行业空间预计超100亿美金。根据北极星年报，2016年以来全球 ORV 零售量稳定在90万辆及以上。2023年全球 ORV（包括 ATV、并排车辆）零售销量95.5万辆，其中北美占84%，其中 ATV 北美占比72%，并排车辆（UTV、SSV）北美占比达91%。全球全地形车/雪地摩托车市场规模从2018年100亿美元提升至2021年140亿美元。2020、2021年全球全地形车零售销量提升明显，2022、2023年回落至95万辆附近，但仍高于2019年水平，我们预计目前全地形车/雪地摩托车市场规模仍超过100亿美元。此外，动力运动的配件售后、服装、配饰的市场空间2021年达到50亿美元，接近2021当年零售规模的36%。

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