大家好，我是$民生加银鑫元纯债A(OTCFUND|003656)$/$民生加银鑫元纯债C(OTCFUND|003657)$的基金经理裴禹翔。今日上午国务院新闻办公室举行新闻发布会，多项重磅政策同时推出，加大货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长。会上公布“降准、降息、降存量房贷利率”政策引发市场热议，不少投资者朋友关心政策对债市的影响，在此与大家分享我的观点。
一、发布了哪些政策？
今日央行宣布三项对债市有重大影响的货币政策：
降准：下调存款准备金率0.5个百分点，释放资金约1万亿，年内视市场流动性状况再下降0.25-0.5个百分点；
降息：7天逆回购利率降低20BP至1.5%，引导贷款市场报价利率（LPR）与存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。
降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放利率附近，平均降幅在0.5个百分点、二套房贷款首付比例从25%下调至15%等一系列支持性政策。
二、政策如何解读？
当前资金面整体较紧，银行体系缺负债，从8月以来，同业存单发行利率居高不下。降低实体经济融资成本的诉求下，压降商业银行的负债成本仍有必要，降低存款准备金率，释放大规模长期低成本资金，有利于补充商业银行中长期流动性。
对于降息，当前基本面较弱，有效需求不足，需要政策持续发力，央行于国庆节前宣布降息，为刺激经济的重要举措，或会推动广谱利率全面下行。
降低存量房贷利率，将提升债券的表内比价效应，有望吸引资金流入债市，对债市相对利好。另一方面，政策有利于稳定居民财富预期，释放消费活力。
三、对债市的影响如何？
降息利好债市，不过降息落地往往伴随着投资者止盈。长期来看，政策利率下调后，10月LPR下调预期上升，对债市长期仍保持相对乐观，短期调整或不必过度担心。
对中短端来说，7天逆回购操作利率大幅下调20BP，隔夜利率区间降至1.3%-2.0%，资金利率将走低，或是直接利好。
而对长端来说，长期看收益率取决后续财政政策的变化情况，货币政策对经济的作用需要较长时间观察，经济阶段性复苏需要超大力度的财政政策，后续关注政策落地力度及效果。
我们计划将组合策略维持在中性水平以上，若市场出现较大波动，关注调整之后的配置机会。
#连环大招！降准并下调存量房贷利率#
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