一、背景：指数新规即将实施
2024年8月26日恒生指数公司发布公告，用于指数检讨的12个月平均市值的计算方法及长时间停牌的处理方式将进行优化。
原公告如下图。
二、活报告港股通产品的变化
具体变化主要有以下四处：
1、针对新规我们在不改变旧版本规则以及不覆盖原有数据的情况下重新写了一套规则，并支持新旧版本切换与数据对比。
如下截图红色框处可以进行版本切换。设计新旧版本切换目的一是方便用户追溯个股往期预测数据，二是为了让用户直观的发现新规后与之前旧规则下的数据变化。
因为市值计算方式的变化，导致个股检讨期内日平均市值发生变化，继而影响市值覆盖率。相应的纳入门槛（市值覆盖率94%）也随之变化，截至到2024年9月20日具体数据对比如下：
新旧计算方式下，全市场参与市值排名个股累计市值变化不大，前后仅有153亿左右的差异。
旧版本预计纳入门槛为58.19亿，新版本预计纳入门槛为57.47亿，新旧版本纳入门槛有0.72亿的差异，且两种计算方式下，潜在港股通纳入股票数量都是7只，但是预计未来新旧版本下纳入数量将会出现变化。
新旧版本预计港股通调出的市值都是40亿港元，因为恒生综指样本股市值覆盖率96%对应为36.5亿港元左右，已低于港股通40亿港元的市值要求。未来港股市场行情持续回升，样本股市值覆盖率96%对应的市值大于40亿时，则可以看出新旧版本调出门槛的不同之处。
当前旧版本潜在港股通剔除的股票数量为35只，新版本潜在港股通剔除的股票数量为31只，可见新规对已在港股通名单里面的个股较为友好。
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2、市值计算方式与展现形式的变化
我们以奈雪的茶（2150.HK）为例，下左图为「旧版」体检数据，下右图为「新版」体检数据。
关于市值计算方式的变化，旧版本市值计算方式为过去12个月的每月月底证券市值的平均值，新版本市值计算方式为过去12个月的每日（不包括停牌的交易日）证券市值的平均值。
那么旧规则下，奈雪的茶截至2024年9月20日检讨期内月均市值为38.43亿，低于港股通调出门槛，即意味着未来该股很有可能被剔除港股通。
新规则下，奈雪的茶检讨期内日均市值为41.23亿，暂时还高于40亿。可见新规则下的市值计算方式调整对于个股而言影响巨大。
关于市值计算展示形式，旧规则下展示的是每个月的月末市值，新规则下展示的是检讨期起始交易日至最新交易日的日平均市值。
3、长时间停牌（停牌超过3个月）的规则优化
我们以华兴资本控股（1911.HK）为例，华兴资本控股在2023年3月31日收盘后下一个交易日开始停牌并于2024年9月9日复牌，下左图为旧版体检数据，下右图为新版体检数据。
旧版本对于长时间停牌流动性测试上没有做额外的处理。新版本复牌前的流动性数据会被排除在流动性测试的计算之外。
旧版本停牌超1个完整月，上市时长小于6个月需要6个月全部达标，上市时长大于等于6个月则检讨期内允许1次不达标。
华兴资本控股上市时长大于6个月，那么在旧版本下2024年9月~2024年12月检讨期内这个4个月允许1次不达标。
而新版本剔除2024年1月~2024年8月这8个月停牌期间的流动性数据后，检讨期内有效体检月份为4个月，按照规则这4个月均需要达标。故新版本的体检测试对于长时间停牌个股而言流动性检测将会更严格。
4、长时间停牌（停牌超过3个月）规则优化对于市值的影响
我们依旧以华兴资本控股（1911.HK）为例，华兴资本控股在2023年3月31收盘后下一个交易日开始停牌并于2024年9月9日复牌，下左图为旧版体检数据，下右图为新版体检数据。
旧版本对于长时间停牌市值的计算并没有额外处理，计算方式为过去12个月的每月月底证券市值的平均值。而新版本复牌前的市值数据会被排除在市值测试计算之外。
由于旧版本没有剔除2024年1月~2024年8月这8个月停牌期间的市值数据，故截止到2024年9月20日该个股检讨期内月均市值为39.17亿。而新版本剔除复牌前市值数据后即从2024年9月9日~2024年9月20日期间内日均市值为14.83亿。
故一般情况下，新版本的体检测试对于长时间停牌复牌后大跌的个股而言市值检测将会有更高的要求。
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