美联储降息，港股受惠人民币升值，未来走势可期

近期，港股呈现出报复式反弹态势。上周单周大涨 5.12%，最高触及 18355 点，创 6 月 20 日以来新高，也是自 5 月 20 日全年高位 19706 点以来的首次显著上扬。港股连续 6 天上涨，累计反弹 7.3% 或 1247 点，这一涨势或与人民币走势密切相关。在过去 8 个交易日中，人民币有 7 天上涨，从每美元兑 7.14 人民币大幅上升 1.4% 至 7.04 人民币。

全球货币政策正从紧缩转向宽松，目前 G7 主要经济体中，仅日本尚有上调利率空间，其他国家纷纷步入降息周期。这对深受房地产债务风险困扰的中国内地而言，有利于继续调控货币政策救市，且不会给人民币带来过大贬值压力。对于以人民币为主要收入来源甚至背负大量美元外债的企业来说，人民币走强犹如久旱逢甘霖。而港股中超过七成企业涉足内地，人民币走强无疑有助于改善企业盈利与股值，成为支撑港股的理想催化剂。

从历史表现来看，港股与人民币多数时间呈同向走势，两者关联性较高。例如，2023 年 1 月底人民币升至每美元兑 6.7 人民币时，恒生指数升至 22700 点；2021 年 4 月人民币升至 6.35 人民币时，恒生指数同期升至 311837 点；2020 年每美元兑人民币升至 7.2 时，港股跌至 21139 点低位；今年中人民币在 7.2 至 7.3 之间徘徊，港股也低至 16441 点。

然而，人民币升势难以永远持续，在美国降息周期中，大涨小回较为常见，但需警惕经济衰退引发或日本显著进入加息周期。这意味着未来数月股市大涨小回的可能性较高，尤其是在年底美国总统选举结束前后。美联储上周降息半厘，在经济数据改善、经济有望软着陆之际，此举明显有偏帮民主党候选人贺锦丽之嫌。要知道，在议息前一周，彭博调查百位经济专家后，仍有九成经济学家预测降息规模仅为 0.25 厘。期间经济数据大多优于市场预期，为何要追回 7 月的降息步伐？美联储难道不怕引发争议？这正应了财经新闻中的那句话，涨有涨的原因，跌有跌的理由。

此外，经历 8 月 5 日因日圆大涨引发的拆仓潮后，日本央行在 2.8% 通胀背景下仍维持政策利率于 0.25 厘不变，这难道不是为了拜登政府能顺利过渡到党友贺锦丽的新政府而采取的一系列与选举工程有关的举措？显然，拜登政府和美联储将为美股保驾护航，至少持续到选举结束。选举过后，需重新审视最新经济数据状况以决定加减息步伐。若出现经济硬着陆端倪或日本突然大幅加息等不明朗消息，即使降息也可能导致股市震荡。因此，明年股市可能变得反复，投资者宜严守止赚止蚀，防范风险资产大涨后的调整。

由此推测，港股 2024 年内有机会冲高至 20000 点之上，明年则可能较为反复。从近日港股走势看，下方 16000 点甚至 17000 点的支持力度较大，短期投资者可坚持少回大涨、逢低吸纳策略。展望本周港股走势，内地仅有工业生产数据公布，而美国重点关注周五公布的核心个人消费开支指数，加上美联储多位官员将发表演讲，预计除鲍曼外演讲皆具偏鸽倾向，将对股市带来短暂影响。因此，港股本周下跌风险有限，但在大涨 5.12% 之后，进一步大涨 5% 恐难实现，预计更大可能在高位横行，整固于 17800 至 18500 点之间波动，最终收市有望靠近 18508 点高位。
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