来源：第一财经
9月24日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》（下称《指引》），要求长期破净公司制定价值提升计划，主要指数成分股公司要制定市值管理制度；并支持上市公司改善经营业绩，提升盈利能力。
第一财经初步统计显示，长期破净股条件的公司集中在地产、建筑、银行等行业，不少传统行业龙头公司估值较低，但经营业绩压力较小，且又是央企国企。随着《指引》对这些公司提出具体市值管理要求后，下一步的动作受市场高度关注.
此外，过去上市公司存在以市值管理之名，行“操纵市场”之罪，为避免乱象《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。接受第一财经记者采访的多名专业人士指出，是否合规依法、从经营基本面出发提升投资价值是“真伪市值管理”的分水岭。本次《指引》要求更具体、力度更大，明确两类公司市值管理的专门要求，压实了董监高、控股股东等高管的责任。
市值管理要求更具体
以提高上市公司质量为基础、依法合规使用各项工具，提升投资价值是本次《指引》给出的市值管理定义。
《指引》也压实了上市公司董事会、董监高、控股股东的责任与工作内容，并就主要指数成分股公司和长期破净公司作出专门要求。
今年以来，无论是国资委还是证监会，不止一次提到“市值管理”，新“国九条”也明确提出制定上市公司市值管理指引。就本次《指引》的引导意义，荣正咨询董事长郑培敏对第一财经分析，本次《指引》更具体化，对成分股指数的样本和符合条件破净股的市值管理建立了强制性要求。郑培敏说：“这就类似ESG制度、独立董事制度，制度‘有为先’，从口头表态到逐渐落地，并且更加具体、力度更大。”
招商证券首席策略分析师张夏认为，市值管理将利好主要指数成分股公司。从政策设计上来看，市值管理指引明确要求主要指数成分股公司负起责任，制定市值管理制度，叠加再贷款解决回购、增持的资金担忧。同时要求长期破净公司制定价值提升计划，评估实施效果并公开披露，形成市场约束。
央行本次首次创设的股票回购增持专项再贷款，也是上市公司可以用于市值管理的工具。中央银行将向商业银行发放再贷款，对于符合条件的上市公司和主要股东发放优惠利率，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，首期额度是3000亿元。
张夏说，本次《指引》仍是延续新‘国九条’脉络，并且联合央行解决了资金后顾之忧。“实际上，回购专项再贷款也增加了商业银行放款诉求，由于央行兜底，商业银行没有资本金压力，并且有50个基点利差，商业银行更有动力放款。”
市值管理一直是资本市场的敏感词汇，合规化市值管理与伪市值管理往往是一线之隔。《指引》明确禁止上市公司在市值管理中出现操纵市场、内幕交易、违规信息披露等各类违法违规、损害中小投资者合法权益的行为。
何为伪市值管理？在郑培敏看来，凡是以非法手段进行短期股价操纵的行为都是“伪市值管理”。“从基本面（行业、管理等）出发，是阳光化合规市值管理的前提，没有基本面的市值管理可能不是‘伪市值管理’，但也是‘忽悠’。”郑培敏对记者说。
“‘真假’市值管理的分水岭就是依法合规。一些传统行业龙头估值较低，营收业绩稳定且没有经营压力，只是缺少可以用于市值管理的工具。一方面公司持续提升投资价值，加强与投资者交流。按照目前途径来说，头部公司有希望实现市值提升。”张夏补充说。
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