不管是华为三折屏还是iphone 16，都绕不开的一个东西就是PCB。$景旺电子(SH603228)$
PCB（印制电路板），主要是起到承载电子元器件并起到沟通电路的作用，被称为“电子产品之母”，其重要性不言而喻。
但是，过去一整年，由于半导体和消费电子等下游市场行业不景气，PCB行业整体处于一个比较低迷的状态，全球产值同比下滑了15%。
不过，步入2024年后，PCB行业景气度出现回暖，市场规模有望恢复高速增长，主要是在以下两处具备看点。
1、AI服务器快速发展带动PCB量价齐升。
量方面；
随着ChatGPT引爆AI时代后，AI算力需求呈现井喷态势，AI服务器是AI算力的核心载体，其需求相应进入快速增长阶段，2023年AI服务器出货量逾120万台，占据服务器总出货量的近9%，年增长达38.4%。
并且相较于传统服务器，由于AI服务器还需要搭载4颗至8颗GPU，PCB用量大幅增加。
价方面；
由于AI服务器等技术的进步，因此其GPU模组主要采用包括高层数多层板、高阶HDI等高端PCB产品，推动了单机PCB价值量提升，相当于普通服务器PCB的5至6倍。
因此，这就导致PCB具备了量价齐升的硬核逻辑。
2、汽车电动化智能化提速，PCB需求稳步增长。
在汽车电子化趋势加速下，汽车电子占整车成本的比例将持续提升，预计该比例将从2020年的34.32%提升至2030年的50%。
尤其是新能源车汽车电子成本占比达到65%，单车PCB使用面积是5-8平米，约为传统燃油车的6倍，而新能源车混合动力轿车及中高档轿车汽车电子成本占比分别仅为47%和28%。
因此新能源汽车渗透率的提升将进一步带动汽车电子中的PCB需求增长。
根据数据，2023年国内新能源汽车渗透率仅为31.6%。预计2025年新能源汽车销量将增加至1520万辆，对应渗透率达45.2%，这将带来大量PCB新增用量需求。
3、自动驾驶成为PCB新增长点。
汽车自动驾驶级别越高，意味着单车搭载的镜头及雷达等电子产品所需的PCB产品要求也相应提升。
目前车用PCB主要以4-8层多层板为主，而自动驾驶系统多数采用高端PCB产品——HDI板，其价格约为4-8层多层板的3倍。
随着自动驾驶技术日益成熟，当前搭载ADAS功能的车型开始规模放量，2023年国内配备L2级及以上自动驾驶功能的乘用车新车装配量达995.3万辆，同比增长43.6%，但其渗透率仅为37.6%，仍有极大的增长空间，因此ADAS渗透率提升将成为PCB产值增量的重要驱动力之一。
从投资的角度来看，PCB行业中哪家公司是值得我们去看的？#社区牛人计划#
景旺电子是行业的全球龙头企业之一，位列PCB行业全球前十。公司不仅是英伟达、华为和特斯拉的供应商，还兼具CPO、无人驾驶等多重概念，在PCB行业是独一份的存在。
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那么，景旺电子凭什么能同时获得三家全球知名企业的青睐呢？
归根结底还是源于景旺电子自身的核心竞争力。
第一，产品丰富。
公司产品包括刚性板、柔性板、金属基电路板，下游覆盖汽车电子、工控医疗、消费电子、数据中心、通信等领域，是国内少数能够同时生产这些类型的厂商。
凭借多元化产品技术支持能力，景旺电子与海拉、海康威视等国内外知名企业也建立了长期稳定的合作关系。这些客户普遍对供应商的资质要求高，体系认证周期长，因此关系比较牢固，从侧面显示出景旺电子产品的优质。
这也离不开公司在研发上的用心。公司持续增加研发投入，2024上半年，公司研发费用达到3.3亿元，同比增长11.41%，研发费用率为5.63%。
第二，盈利能力强悍。
从业绩看，景旺电子近年来业绩稳步增长，2019-2023年营收复合增速为14.05%，净利润复合增速为2.83%。可以看出，公司的业绩表现基本没有受到行业景气度不佳的影响，稳定性远远强于鹏鼎控股、深南电路等行业龙头。
并且，受PCB行业景气度回暖影响，2024上半年公司业绩增长十分明显，实现了营收58.67亿元，同比增长18.26%，净利润6.57亿元，同比增长62.56%。这是一个非常好的现象，增收又增利，并且利润增速要远远好于营收增速。
核心原因就是公司对费用端的控制。2024上半年，景旺电子的期间费用率为12.18%，同比下降3.18%。
这其中降幅最明显的是管理费用率，同比降低11%，显示出公司运营效率的增强。
从盈利能力的角度看，公司的毛利率在今年上半年达到24%，反超了竞争对手深南电路。主要是公司自主开发掌握了上游金属基覆铜板的生产技术，有效降低了金属基电路板的生产成本。
公司的净利率虽然看上去不高，只有11.11%，但和去年同期相比增长了超过3个百分点，并且远高于规模要大得多的同行鹏鼎控股。
景旺电子的ROE在2023年虽出现了下降，仅为11.12%，但公司仍领先于众多同行。
另外值得一提的是，景旺电子的估值相比同行业公司是比较低的。
截止到2024年9月29日，鹏鼎控股的动态市盈率为48.07倍，东山精密为32.62倍，沪电股份为30.65倍，胜宏科技为31.95倍，而景旺电子仅为18.77倍。
并且截止到2024年上半年公司成长性比鹏鼎和东山要好，每股收益也是相对最高的。因此截至今年上半年末，共有440家机构持股景旺电子，比去年同期多了近两百家。
总的来说，在PCB量价齐升的逻辑下，叠加行业景气度回升，景旺电子的成长稳定性有望继续保持。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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