破产重组只许成功不许失败！关乎千万家庭！千亿金科正式进入破产重整程序对于整个地产

$*ST金科(SZ000656)$ 破产重组只许成功不许失败！关乎千万家庭！

 千亿金科正式进入破产重整程序对于整个地产行业及不良资产行业来说意义十分重大，首先其是近年来最大的进入破产程序的地产公司。此外，也是A股上市房企破产重整首例。

4月22日晚，金科股份发布公告：重庆五中院裁定受理金科股份及重庆金科的重整申请。

公告显示，2024年2月21日，申请人金科股份以其不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请破产重整。法院于2024年4月10日组织召开听证会。参加听证的大部分债权人表示支持金科股份重整。

据此前公司公告，金科股份一直在积极主动谋划相关重组工作，目前相关工作应该是已全部完成，具体包括债务人财产状况债权债务等全面调查，基本确定意向投资人（长城国富置业有限公司）、主要债权人基本同意、重组协议基本可行。

创行业先河：自己申请破产

A股首家进入重整程序大型房企

“金科的重整一开始是定位不是简单减债，不是简单解决诉讼，而想成为引领型的胜者为王的企业。因为金科无论是住宅开发能力、商业地产开发能力、智慧管理能力，文商旅等等都是全国前10的能力。”金科股份内部人士在火栗网于今年3月举办的博鳌高峰会上表示：“我们只想活下来。”

作为知名渝派房企，金科成立于1998年，连续多年成为重庆企业排名第一的代表性民企。2021年金科地产理财揭开了金科的债务危机。2022年12月30日，金科一只美元正式违约，2023年，其境内债务也出现违约。

尽管重庆市政府给予金科财务、资源上的多重支持，但金科依然无法扭转局面。2022年巨亏百亿。

2024年2月21日，申请人金科股份以其不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请破产重整。

对于破产重整，金科股份行动还非常迅速。一个月之后，就连发7条公告，向外界宣告即将迎来战投的喜讯：已经与长城国富置业有限公司签订《战略投资框架协议》。

长城富国置业是长城资产旗下的房地产平台。值得注意的是，虽然AMC近年来在破产重整领域十分活跃，但大多数情况是作为财务投资人角色。此次长城资产直接作为战投方，比较少见。

从地产行业角度来讲，金科也是近年来首个正式进入破产重整程序的房企，此前泛海控股进入过预重整阶段，但由于严重资不抵债，法院宣告预重整失败。

破产重整是另外一种方式的“重生”，对此金科股份表示：如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，提升公司的持续经营及盈利能力；若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。

所以无论是对于目前深陷债务泥淖的房企还是在小心翼翼挑选项目纾困的全国性AMC来说，这都是一个突破性的举措。

长城资产为金科未来“划了道”

根据去年6月30日的公告：长城国富有意向独立或与其他合作方组成投资联合体作为重整投资人参与金科股份的预重整。长城资产与金科股份的战略合作包括具体的资产盘活，预重整程序，以及金科后续的发展战略三个方面：

推进资产盘活上，长城国富置业提供必要资金支持，推动符合条件且甲方或投资联合体认可的项目公司运营盘活、价值提升。

推进重整工作上，在长城国富置业或投资联合体被确认为重整投资人、金科重整计划被相关监管机构批准并经人民法院裁定批准后，长城国富或投资联合体将执行重整投资协议和重整计划。

推进战略整合上，长城国富置业通过司法重整成为金科股东后，双方将在民生地产开发、智慧物业服务、科技产业地产投资运营、文商旅康养地产投资运营、城市更新及保障性租赁住房、多元创新代建及产业和商业运营等轻资产业务发展、社会不良资产化解等各方面开展全面的战略合作，打造轻重并举、租购并重的高质量发展新模式，并积极探索新的发展赛道，双方致力于将金科打造成为国内一流的美好生活服务企业集团。

长城资产的底气

直接战投爆雷房企，在这两年的不良资产行业内并不多见。

本轮的AMC纾困房地产案例中，全国性AMC表现得极为审慎，一方面是盘活项目需要大量资金支持，加上上门求合作的项目非常多，AMC心有余而力不足，只能挑选非常优质的项目进场。另一方面，由于出险房企本身不确定因素非常多，全国性AMC极为担心因为对方或者相关部门的不配合从而“二次踩雷”。

但长城资产此次出手也并非绝对的“孤勇者”。仔细分析一下，在金科股份被申请重整之后，金科曾联同陕建集团曾向重庆市政府领导汇报合作”，并得到点头肯定，但随后该消息并未有实质性进展。但一个月之后，长城资产突然杀入，所以业内猜测，长城资产并非“单独行动”，很可能是联合陕建一同对金科股份进行预重整。

这也符合长城资产一贯的做法：纾困房地产往往要拉上其他央国企一起。比如在纾困佳兆业中，拉上了招商蛇口。对于房地产，长城资产一般分类制定风险化解措施，一是引入央国企头部稳健型房企实施并购重组，二是有效隔离风险推动后续开发与保交房，三是开展类共益债模式盘活底层资产，四是轻资产盘活模式。

综合对比来看，长城资产是五大AMC中底子最差的，不仅原始的资产质量不高，近两年业绩下滑也比较严重。但在四大AMC商业化转型大踏步进军房地产时期，长城资产并未太过“激进”。从四大AMC面临的地产风险敞口规模来看，长城资产是唯一一家千亿以下的AMC。其对外投资子公司中所涉房地产企业仅8家。其房地产平台长城国富置业目前也仅续存了7家子公司，包括上海长华万城、长生人寿保险、上海新金穗实业等，间接持股93家企业，而中国信达则有两百家之多。

这几年投资房地产虽有踩雷泰禾等，但总量不大。

此外，长城资产最擅长的业务就是“实质性重组”。在商业化转型时期，在 A 股市场上重整了渝钛白、西北轴承、光明家具、酒鬼酒、岳阳恒立、超日太阳等一批 ST 公司，使其重新复牌或恢复上市；重组了天一科技、秦川机床、中国一重、晋西车轴、信邦制药、东盛科技等企业，使其通过改制重组或 IPO 获得生机。其中，通过“金融及非金融不良资产收购及整体破产重整+资产重组”模式运作 ST 超日，成功化解国内首单公募债务危机，保障了投资者权益，并且推进了中国光伏产业行业整合，支持了产业升级。又通过“债务重组+债转股”模式纾困中国铁物，成功化解首例央企私募债危机，推动中国铁物债务重组，加快恢复财务融资能力，有效盘活国有资产。

本轮房地产不良资产处置中，长城资产或利用业务手段上的优势，将长城国富置业推到前台。。会详情>>>