传音控股分析报告

$传音控股(SH688036)$  以下是一份传音控股的分析报告：

1. 公司概况：

- 基本信息：传音控股成立于 2013 年，总部位于深圳，主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营。公司于 2019 年在科创板上市，股票代码为 688036。

- 品牌与产品：旗下拥有 TECNO、itel 和 Infinix 三大品牌，产品包括功能机和智能机，销售区域集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。

2. 财务表现：

- 2024 年上半年：实现营业收入 345.6 亿元，同比增长 38.07%；归母净利润为 28.52 亿元，同比增长 35.70%。但第二季度业绩环比第一季度有所下滑，二季度营业收入 171.15 亿元，环比下滑 1.88%；归母净利润 12.26 亿元，环比下滑 24.65%。

- 2023 年：实现营收 622.95 亿元，同比增长 33.69%；归母净利润 55.37 亿元，同比增长 122.93%。整体业绩增长显著，盈利能力较强。

3. 竞争优势：

- 深度本地化策略：

- 产品功能适配：针对非洲等新兴市场的特点，如当地经常停电、早晚温差大、使用者手部汗液多等问题，传音研发了低成本高压快充技术、超长待机、环境温度检测的电流控制技术和防汗液 USB 端口等。并且在影像技术方面，基于非洲本地化需求为深肤色消费人群深度定制 camera 器件，形成独特的本地化拍照和视频技术，深受当地消费者欢迎。

- 渠道合作深入：在重点国家，通过渠道创新引领当地渠道变革，深化与当地传统媒体和新媒体的合作力度，还与当地电信运营商深度合作，建立了广泛的销售网络和稳定的合作关系，这为其产品的推广和销售提供了有力支持。

- 市场份额优势：在非洲市场占据主导地位，非洲智能机市场的占有率长期超过 40%，有着“非洲之王”的称号。同时，在南亚的巴基斯坦、孟加拉国以及中东等地区也取得了较好的市场份额，2024 年上半年在全球手机市场的占有率为 14.4%，在全球手机品牌厂商中排名第二。

- 多元化业务布局：基于在新兴市场积累的领先优势，积极实施多元化战略布局。在新兴市场开展数码配件、家用电器等扩品类业务，并且与网易、腾讯等国内领先的互联网公司在音乐、新闻聚合等应用领域进行出海战略合作，提供移动互联网产品及服务，“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式初步形成。

4. 面临挑战：

- 市场竞争加剧：新兴市场潜力巨大，吸引了众多手机厂商的进入，竞争对手不断增多，在低端市场，小米、vivo 等厂商也在加大投入，竞争日益激烈，这可能会影响传音控股的市场份额和产品定价。

- 专利诉讼风险：高通在印度和欧洲对传音控股提起专利诉讼，诺基亚也在向传音施压要求支付专利费用等，这可能会对公司的海外市场拓展和业务发展带来一定的不确定性。

- 毛利率波动：受到上游成本、经营策略、竞争格局等因素的影响，公司的毛利率存在波动。并且在拓展非洲以外市场时，新市场的毛利率相对较低，可能会对公司的整体盈利能力产生一定的影响。

5. 发展前景：

- 新兴市场潜力：全球新兴市场的智能手机普及率仍有较大的提升空间，随着经济的发展和人民生活水平的提高，消费者对智能手机的需求将不断增加，传音控股有望继续受益于新兴市场的增长趋势。

- 技术创新推动：公司不断加大在技术研发方面的投入，在人工智能语音识别和视觉感知、深肤色拍照算法等领域开展创新研究，未来有望通过技术创新提升产品竞争力，拓展高端市场。

- 多元化业务拓展：持续推进扩品类业务和移动互联网服务的发展，进一步丰富公司的产品矩阵和业务模式，降低对单一手机业务的依赖，为公司带来新的增长点。