大叶股份储藏财富管理深度剖析
大叶股份，一家总股本达1.772亿股、员工规模达到1102人的企业，近年来在营收上展现出显著的波动。2023年，公司实现营收9.285亿元，在经历了自2021年后的快速回落后，2024年再次实现高速增长。公司的财务状况显示，毛利率为18.52%，净利率为4.82%，而中报净资产收益率为6.41%。自2016年以来，净资产收益率经历了较大的波动，分别为14.87%、17.58%、17.10%、18.61%、12.62%、5.92%、1.18%及-19.78%，显示出公司盈利能力的起伏。
在资本结构方面，大叶股份的负债率为73.69%，负债总额达到22.78亿元，显示出公司较高的财务杠杆。同时，机构对公司的调研活动极为频繁，显示出市场对公司的高度关注。
在战略层面，宁波大叶园林设备股份有限公司计划通过其全资子公司大叶润博，以现金方式从AL-KO GmbH处收购ALKO Gerate GmbH的100%股权，这一举措有望为公司带来新的增长点。此外，公司还计划以不超过18.87元/股的价格回购132.5万至265万股流通A股，目前该回购计划正在实施中，已累计回购313.6万股，均价为12.12元。
在业务层面，大叶股份主要从事割草机、打草机/割灌机、其他动力机械及配件的研发设计、生产制造和销售。其中，割草机是公司的主要收入来源，营收占比达到95.25%，配件和其他动力机械分别占比2.89%和1.20%。公司在专利方面表现出色，共拥有588个专利。
在客户关系和供应链管理方面，大叶股份前五大客户共销售了67,107.36万元，占公司营业收入的72.28%，显示出公司对主要客户的依赖。同时，前五大供应商共采购了24,801.28万元，占总采购额的37.06%，表明公司在供应链管理上也具有一定的集中度。
在股权结构方面，控股股东浙江金大叶控股有限公司持有公司31.53%的股份。公司员工的人均薪酬为17.15万元，且员工人数、人均薪酬、人均创收和创利均呈现出持续稳步增长的趋势，尽管近期员工人数略有减少。在生产、销售、研发和高级人才方面，公司分别拥有62.98%、6.08%、22.87%和1.81%的员工占比。其当前估值却被严重低估。
市销率数据依次为4.47倍、5.84倍、1.54倍、2.42倍、1.49倍、3.10倍及1.32倍。采用市销率区间1.32倍至5.84倍作为衡量上市公司储藏财富管理适宜性的标准，对应股价范围为6.92元至30.62元。
此外，人均员工总市值分别为1396万、178万、390万、117万及314万，若以人均员工总市值区间117万至1396万作为另一衡量标准，则相应股价区间为7.32元至86.82元。
综合考量，大叶股份的总市值合理预估在41.22亿至53.36亿之间，换算成股价，则为23.32元至30.12元。
桐荔，2024年10月3号。
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