中际旭创分析报告

$中际旭创(SZ300308)$  以下是中际旭创的分析报告：

1. 公司概况：

- 发展历程：中际旭创股份有限公司的前身是中际智能装备有限公司，成立于 1987 年，曾聚焦“电机定子绕组制造装备”项目，并获得多项科技进步奖。2008 年旭创科技有限公司成立，山东中际电工装备股份有限公司于 2012 年在深交所挂牌上市。2017 年中际装备与苏州旭创完成资产重组并更名为中际旭创，实现高端光模块和智能装备双主业并行。2020 年收购成都储翰科技股份有限公司，拓展电信光模块市场。

- 业务范围：公司是专业的高速光模块解决方案提供商，主要从事高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售。其业务主要通过全资子公司苏州旭创和控股子公司成都储翰开展。苏州旭创提供云数据中心所需的 100g、200g、400g 和 800g 的高速光模块，以及为电信设备商提供 5g 前传、中传和回传光模块；成都储翰业务聚焦接入网光模块和光组件的生产及销售，具有垂直整合产品线和较高的自动化工艺技术水平。

- 股权结构：股权结构清晰，实际控股人为王伟修，直接和间接共持股 14.13%。公司管理层经验丰富，总裁刘圣具有丰富的行业经验和专业背景。谷歌和中国移动等既是公司的客户，也是公司的股东，为公司稳定经营和市场份额提供了重要保证。

2. 市场表现：

- 市场地位：中际旭创是全球领先的数据中心光模块供应商，在全球光模块市场中的份额持续领先。根据光通信行业市场机构 LightCounting 公布的 2023 年全球光模块榜单，中际旭创首次登顶榜首。

- 财务数据：2024 年上半年，公司营业总收入 107.99 亿元，同比上升 169.7%；归母净利润 23.58 亿元，同比上升 284.26%。盈利能力较强，毛利率 33.13%，同比增 9.03%，净利率 22.29%，同比增 37.91%。同时，公司的每股净资产 14.43 元，同比减 10.76%，每股经营性现金流 0.86 元，同比减 40.01%，每股收益 3.03 元，同比增 293.51%。

- 股价表现：2023 年以来，受益于人工智能等新兴技术的发展对高速光模块需求的增加，公司股价表现出色，但在近期也出现了一定的波动。

3. 竞争优势：

- 技术优势：公司经过多年的发展，积累了深厚的光电核心技术。在光模块的高速率、小型化、低功耗和低成本等方面具有较强的技术研发能力，能够满足客户不断升级的需求。

- 生产能力：具备大规模量产与交付能力，拥有国内多个生产基地以及海外的泰国工厂等，能够保障海内外客户的产品供应。其自动化生产平台和设备的自主研发与工程应用化水平较高，有助于提高生产效率和产品质量。

- 客户资源：与北美、欧洲等国家或地区的客户建立了长期合作关系，客户群体主要包括英伟达、英特尔、谷歌等互联网大厂，客户结构较为优质且稳定，为公司的业务发展提供了有力支撑。

4. 市场前景：

- 行业趋势：随着 5G、云计算、大数据、人工智能等新兴技术的快速发展，光模块市场需求持续增长。特别是 AI 大模型的兴起，对算力提出了更高要求，从而带动了高速光模块的需求。以太网交换机向更高速率升级，也将推动光模块市场的发展。

- 公司机遇：中际旭创凭借其在高端光模块领域的技术优势和市场地位，有望在未来的市场竞争中继续受益。公司已提前布局 1.6T 等高端产品，为未来的业务增长奠定了基础。

5. 风险挑战：

- 海外市场风险：公司海外销售收入占比较高，2023 年及 2024 年上半年，海外销售收入占总营收的比例分别达到 84.65%、87.72%。国际贸易政策的变化、汇率波动等因素可能会对公司的海外业务产生不利影响。

- 供应链风险：光芯片等核心物料是光模块的关键组成部分，其供应状况直接影响到公司的生产和交付。目前国内光芯片的自给率不足，公司大部分关键原材料源自海外采购，对上游供应商的依赖度较高，存在一定的供应链风险。

- 市场竞争风险：光模块市场竞争激烈，新进入者不断涌现，可能会导致产品价格下降、市场份额被挤压等问题。公司需要不断提升自身的技术水平和产品质量，以保持竞争优势。